希瓦的守护|PMI隐约现拐点

01 利率回到历史中枢

　　

　　图片来源：c hoice咨询

　　

　　利率高低是和增长相关的，海外增速低，利率就低，因此没有投资机会了，钱只能闲着。

　　我们的增速没有回到疫情前的6%，但是我们的利率回到了疫情前。

　　因此我们的实际利率就是偏紧的。

　　偏紧的实际利率，假以时日，一定会打压总需求。

　　

　　02 十月PMI细分项

　　

　　数据来源：统计局

　　

　　PMI虽然还在50以上，但环比近半年来首次减弱，是不是本轮经济高点到了？

　　目前不好下结论，毕竟只是单月波动，还需要看其他数据。

　　

　　03 基建单月增速下滑

　　

　　图片来源：中泰证券

　　

　　
基建的单月增速下滑已经形成趋势，财政不给力，一点办法木有。

　　地产投资还在高位，但是开发商拿地数据不行。

　　8月三条红线，9月皮带哥出事，10月拿地负增长。

　　以100大城市土地成交规划建筑面积，分别取19年和20年的9-10月如下：

　　19/9 2128 2321 3267 3561

　　19/10 414 2979 2592 2821

　　20/9 2382 2324 2121 2668

　　20/10 2285 696 1522 970

　　以上为周度数据，单位万平米。

　　现在的问题来了，基建和地产投资存疑，未来能否靠消费和出口拉动经济？

　　我觉得不能，核心CPI只有0.5，PPI还是负2，总需求不足是明摆着的。

　　这时候给你来个三条红线+货币总闸门......麻了个巴子

　　

　　04  目前处于什么位置？

　　

　　图片来源：c hoice咨询

　　

　　目前估值处于历史中枢，偏紧的实际利率，虽然经济数据没有看到拐点，但是PMI已经首次环比下滑。

　　灰度认知，是不是经济修复拐点我不知道。

　　黑白决策，这里很难挣钱，贤者时间继续。