希瓦的守护|复盘过去两年的松松紧紧

01 量化指标

　　

　　数据来源：平安证券

　　

　　我们以存量社融的年化利息规模，占比过去一年的新增社融，来刻画中国非政府部门的付息压力(所用社融数据剔除了政府债券)。

　　付息压力往下走，股市向好，反之亦然。

　　17年是金融去杠杆的，所以整个18年都很熊。

　　18年底政策重新宽松，宽松到19年4月，股市从2400点涨到3200点。

　　然后开始边际紧缩，什么货币总闸门巴拉巴拉，同时还有贸易战，股市下跌。

　　紧缩到9月初，国务院常务会议再度释放宽松信号，股市再度走好。

　　松松紧紧的政策，完全可以用量化数据体现。

　　

　　02 底层逻辑是什么？

　　

　　为什么股市完全跟着政策走呢？

　　因为政府+市场的经济体，它就是这个玩法。

　　所谓吃饭行情，就是每年看准了，做一波，平时不用太纠结。

　　这个说说容易，做起来很难。

　　比如在宏观层面，你需要判断大势整体的方向。

　　在中观层面，你需要根据自己的能力圈，找到好的公司，这又是完全另外一套系统，竞争力，景气度，份额与格局，周期属性，三张表，拆分量价，找核心变量，盈利预测，拍估值。

　　最后是微观层面，在催化剂出现的时候，开 枪。

　　微观层面是最重要的，无论你怎么看，看对也好，看错也好，最终一定要做对。

　　

　　03 明年的增长压力

　　

　　目前经济还在修复，如何衡量明年一季度？

　　同比基础不可取，只有看环比。

　　

　　数据来源：天风证券

　　

　　以-15.8%为分水岭，通过观察环比数据，可以判断拐点何时来。

　　我觉得数据是拿来证明，或者证伪判断的，定性永远比定量更重要。

　　比如定性是边际紧缩，市场可以直接见顶，也可以缓冲一段时间，但无论什么情况，做对最重要，等数据和信息都齐了，黄花菜都凉了。

　　而且数据也很容易误导人，18年初很多人觉得地产投资持续高位，宏观问题不大，这是观察的颗粒度太粗，当年很多开发商高位拿地，不开发，拿地也是计入房地产投资的，但是不开发就不消耗钢筋水泥，那有个毛用呢？