鼎萨投资：牛市还没结束 未来两大投资主线

“山东信托-鼎萨1期”净值走势图

摘要：2013年市场依然处于熊市，只有创业板走出了小牛市，而鼎萨投资在基本上没有参与创业本的情况下，旗下产品的业绩却排到了权益类产品前十名，从此一举成名。

鼎萨投资认为，近期暴跌是市场前期过快上涨的调整，是流动性波动加大、融资去杠杆等因素叠加的结果。短期震荡下跌没有结束，但长期牛市趋势和逻辑未变。牛市还没结束，5000点可能不是终点，虽然中间有调整。“其一，过去2年有大规模的产业资本退出实业涌入股市，从而推动股市上涨；其二，现在央行利率明显处于一个非常低的位置，而且降息周期并没有结束，流动性依然充裕。”

这波牛市跟2007年的牛市不一样，2007年市以主板为代表带到的牛市，而这是一波则是以创业板为主线带动的牛市，所以我们的投资主线还是在新兴产业，对于传统产业，有机会就做一波。

创业板是高估了，但还没到头。创业板走到目前为止，就需要仔细甄别了，对于瞎炒上来的股票，那就要小心。

牛市还没结束 未来投资二大主线

私募排排网：您怎么看待最近市场的暴跌？

鼎萨投资：我们认为近期暴跌是市场前期过快上涨的调整，是流动性波动加大、融资去杠杆等因素叠加的结果。短期震荡下跌没有结束，但长期牛市趋势和逻辑未变。未来的行情震荡调整为主，支撑位在4000点左右，绩优蓝筹国企改革板块以及超跌成长股等可能带领大盘反弹，震荡调整市场控制仓位为主。下半年继续坚持价值投资理念，配置重点方向是年复合增长在30%以上，市盈率在三十倍以下的成长绩优股，低估值大盘蓝筹板块做阶段性配置。

私募排排网：你们对于未来市场走势怎么看？

鼎萨投资：我们还是维持牛市判断，虽然中间有调整，但这波牛市还没结束，5000点可能不是终点。其一，过去2年有大规模的产业资本退出实业涌入股市，从而推动股市上涨；其二，现在央行利率明显处于一个非常低的位置，而且降息周期并没有结束，流动性依然充裕。

私募排排网：未来公司大的投资方向在哪里？

鼎萨投资：我们目前的投资方向就是把握住两个重点：一是政府要改革；另一个是老百姓(行情603883,咨询)要改革。简单来理解就是政府投资升级和大众消费升级，而技术革命其实也就包含在这二个大方向里面。

私募排排网：你们接下来具体的操作策略是怎样的？

鼎萨投资：这波牛市跟2007年的牛市不一样，2007年市以主板为代表带到的牛市，而这是一波则是以创业板为主线带动的牛市，所以我们的投资主线还是在新兴产业，对于传统产业，有机会就做一波。

研究新兴行业要对比美国、日本、欧洲，他们走在我们前面给了我们很好的借鉴，所以我们在研究新兴行业的时候会看美国的情况，然后再对比我们中国，我们现在还很小，基本属于起步阶段，未来还有很大的发展空间，尽管现在估值高了，但经过优胜劣汰一定会走出很多公司。

创业板还没到头 未来会分化

私募排排网：现阶段你们对创业板走势怎么看？

鼎萨投资：创业板是高估了，但我们认为还没到头。创业板走到目前为止，就需要仔细甄别了，对于瞎炒上来的股票，那就要小心。

私募排排网：创业板很大的问题就是现在暂时没办法证伪，如果中报出来，会不会对很大部分创业板公司造成杀伤？

鼎萨投资：今年市场不是炒业绩，这波创业板的上涨本身就不是业绩推动的，所以中报出来不会造成影响，关键还是要看它的上涨逻辑是否被破坏，比如创业板龙头企业被证伪或者出现黑头鹅事件。

私募排排网：您对于房地产行业未来走势怎么看？

鼎萨投资：一线城市可能会好的，二线或者三线城市未来就是一个修复的过程。因此，与之相关的水泥、钢铁等产业也没有大的投资机会。

鼎萨投资风格稳中求进

私募排排网：鼎萨投资这个名字有没有什么特殊的含义？

鼎萨投资：“鼎萨”这2个字其实取的是稍有禅意的，其中“鼎”字代表了稳健，而“萨”字则代表勇猛激进，之所以取“鼎萨”这个名字就是希望在资本市场中“稳中求进”，这同时也是公司投资风格的体现。

私募排排网：目前公司核心团队情况如何？

鼎萨投资：公司目前投研团队有9人，其中以彭总为核心，中邮创业基金出来的谭总任投研总监，另外还有一只4人组成的研究团队和3个人组成的交易团队。

选股三大要素：低估值、高成长、有题材

私募排排网：你们选股的标准是什么？

鼎萨投资：我们选股有三要素：低估值、高成长、有题材。

首先我们要求估值一定要低，通过绝对估值和相对估值去看，市场涨到现在绝对估值都很高了，这时候我们会看相对估值；其次就是业绩成长一定要高，尤其是重仓股，一定要通过多次深度调研确认；最后就是为了顺应中国市场的风格，我们会去看它的“题材”。

私募排排网：你们目前管理规模已经比较大了，那在选股个股上，对于流动性方面会不会有比较高的要求？

鼎萨投资：这几年行情有个很明显的特征就是板块效应明显强于个股效应，一旦涨起来都是一块涨。当然，更好点的公司我们会重点配置，其余的也会配置。

私募排排网：“成长”和“价值”你们比较看重哪个？

鼎萨投资：这主要取决于我们核心投研团队对于趋势的判断，我们会顺应市场趋势，我们以前偏价值，但市场从2013年开始成长占优，所以我们也开始调整。

私募排排网：你们会不会有行业偏好？

鼎萨投资：我们只看未来3-5年景气性比较高的行业，这样的行业即使遇到调整，也能够马上起来。其中公司看好的景气度比较高的行业包括信息、消费、环保、娱乐、新能源、医药、TMT等。

而像金融、保险、地产等传统的周期性行业也没有打算退出的意愿，但不会刻意花精力去研究，其一、大家对这些行业都已经研究的很透了；其二、金融和地产是有共性的。

现有产品精品化 实现规模和业绩共赢

私募排排网：贵公司旗下产品采用复制策略吗？

鼎萨投资：公司旗下产品业绩表现还是比较接近的，我们肯定是同策略，但不会做复制，我们会关注短期的市场波动，这样公司旗下产品在行业的配置和个股仓位上会不同。

私募排排网：你们目前核心股票池大概有多少只股票？

鼎萨投资：几十只股票，都是由彭总亲自挑选。

私募排排网：你们仓位情况如何？

鼎萨投资：我们仓位一直都比较重，基本上都在九成以上，而且不论市场处于什么情况都不会减仓，但我们会调结构。

私募排排网：你们的换手率大概是多少？

鼎萨投资： 我们的换手率在同行业中应该是比较低的。其一，我们规模大，换手率太高成本大；其二，个股涨幅如果没有达到我们预定目标，我们会坚持持有。

私募排排网：风险控制方面你们是怎么做的？

鼎萨投资：我们公司可能更偏重于投研风控，事前的调研是最重要的，买入个股之前，调研风控一定要做足，另外就是事中跟踪，我们不设个股止损线，只要这个股票的基本面没有变化以及上涨逻辑没有被破坏，我们会一直持有。

私募排排网：公司未来发展目标？

鼎萨投资：目前公司不以壮大规模为首要发展目标，而是适应这波前所未有的大牛市、夯实基础、做好业绩、保护现有投资者的利益，把现有产品“精品化”，让规模和业绩有一个相辅相成的良性发展，未来5年稳固增长到300亿。

说句实话，要不是我们今年刻意限制了规模，推掉了很多渠道资金，估计目前规模可能已经不止200亿。