冯志坚：风格切换助市场回升 注册制如何对待

导读：12月2日傍晚18:30，知名私募基金经理、和信华通投资总监冯志坚先生接受了广东股市广播FM95.3《对话私募》主持人吴有毅的采访，认为风格转换迹象明显，资金在二八中轮动有利于市场行情，全面暴涨更要提高警惕。目前维持农历年前看到4000点的观点，关注未来风格再次转换中的低位成长股，要对注册制带来市场供求关系和估值体系的改变做好观念上的准备。

吴有毅：今天(指12月2日，下同)市场风格继续转换，由昨天的房地产扩散到金融股，带领沪指一举突破3500点，题材股则走弱。您怎么看今天的盘面走势?

冯志坚：今天的盘面正如前两天节目中预判一样，中小创题材股和经爆炒的强势股进行了大面积的回调，银行、保险、券商等蓝筹股扛过大旗，全面爆发。我认为如果风格藉此得以真正转换，将对于市场非常有利。因为只靠中小板、创业板的话，市场中大部分投资者是很难赚钱的。相反，如果蓝筹股形成趋势，投资者买进时会很轻松，它不会老是突然来个跳跃式的上涨，而是形成一种价值投资的氛围不断往上走。

其实历年来数次大牛市，无一例外都是这样。首先把小市值的公司炒起来，然后到市值偏大的，最后由蓝筹领头上攻，这次也是一样。近几年创业板群体越来越大，很多创业板个股借助题材炒作上涨，让创业板指数翻了几倍。再从上证指数看大盘股，从2000点起步到5100点，只不过翻了1.5倍，回到3000点之后，总体涨幅也就50%左右，未来市场要走出慢牛行情的话，我相信要靠大盘蓝筹股带动和搭建上升平台。

在这个节目里，我一直都坚持在农历年前能看到4000的观点，不过当上证指数由一二线蓝筹股带动，站上例如4000点的高位时，大家也不要忽略中小板和创业板个股在年报里可能有的高送配行情，或者出现业绩增长迅猛的公司。包括上海将要开设的科创板，未来市场最大的活力仍然在成长股这里。只是当某些个股炒到高位，行情可能会换到位置较低的，题材较新，或者开始释放业绩的个股。同时，明年初大股东解禁潮出现的时候，大家要踩准市场转换的节奏。

当市场启动蓝筹之后，投资者不妨把部分仓位转移到这里，但是这批股票连续拉升一段时间后，就不建议追高了。毕竟整个市场的成交量还没有放很大，如果市场整体全面上攻，这时投资者反而要适当减仓。因为按照现在的成交量，如果在板块之间轮动，行情才能延续得更久。就算在银行板块里面，一批一批地往上拉才是最好的。如果类似今天这样大面积上涨，我反而担心行情走不远。今天券商板块涨幅基本都在5%以上，鉴于这种情况，明后两天这批蓝筹股或者会做一个休整，然后看看启动哪个板块接力，这样市场才能继续向上。现在上证指数已经站在上升通道的中轨，按照这种速率的话，两三天就可以回到上升通道的上轨，我认为市场拉升过急也会随时迎来较大的回调。

有券商的研究报告认为，明年三月份会启动风格转换。但是，这几天市场打下来之后选择这些板块上攻，我认为已经有第一笔资金先进去了，进去之后可能还有一个洗盘的动作。因为大资金进了这批股票，它不会只满足于做20~30%的利润，目光可能更长远，投资者可以根据这种节奏进行高抛低吸。

对于人民币进入SDR篮子等消息，很多投资者在各种渠道都看过不少，我认为这些消息只不过是对A股慢牛行情的助推器，长远来说还是得观察市场整体资金量和上市公司的业绩增长。资金不断涌入和公司业绩增长才能让市场不断走高。

我一直在节目中表达一个观点，就是A股市场正受到中央政府前所未有的重视。在中国未来的改革进程中，A股市场都起着非常重要的作用。所以我建议投资者务必重视这次慢牛行情，不要用以前的眼光看待现在的市场。市场再发生股灾或者千股跌停的机会微乎其微，接下来的时间，A股一定会走出不断向上攀升的慢牛行情。市场会不断尝试突破前期的某些高位，第一个目标位是4000点，回调之后第二个目标可能看到4500点。

投资者在这个过程中一定要注意如何踏准市场节奏，炒得很高的个股必须重新审视，因为未来注册制的推出会极大改变市场的供求关系，对很多高价股或估值虚高的个股是一个致命打击，投资者一定要注意固有的估值体系和投资思维的变化，适时扭转过来。

吴有毅：这几年市场特征是越高市盈率的股票越能炒，正所谓“三十年河东，三十年河西”，接下来会不会回到蓝筹股上面?这需要投资者每时每刻保持清醒的头脑，不能一本通书读到老。

嘉宾简介：

冯志坚，深圳市和信华通资产管理有限公司投资总监。投资风格稳健，风控制度严格。