钜阵资本：市场缩量，震荡延续

一、全球市场

1、全球主要股票市场表现

近一周外围股市涨跌互现，欧、日市场上涨，美国市场下跌，其中法国市场上涨1.37%，表现最好，美国纳指下跌0.3%，表现相对落后。A股市场进入震荡整理，但权重股相对较强，其中上证指数上涨0.95%，深证综指上涨0.20%，创业板指上涨0.11%。

数据来源：钜阵资本整理(欧美市场为周四数据，亚洲市场为周五数据)

2、商品外汇市场表现

美元指数继续走强，近一周上涨0.83%，在、离岸人民币汇率分别对美元升值0.14%和贬值0.44%，两者倒挂103点。国际大宗商品进入震荡，CRB综合现货指数近一周下跌0.15%，其中黄金下跌2.49%，原油上涨0.29%。

数据来源：钜阵资本整理

国内商品期货市场方面，本主要的41个交易品种中，本周上涨的有24个，持平的有1个，下跌的有16个。本周苹果、郑棉领涨，分别上涨13.6%和7.6%。而下跌品种中豆粕和菜粕领跌，分别下跌3.7%和3.4%。

数据来源：钜阵资本整理

二、市场估值与流动性

截至5月17日，上海市场平均市盈率为15.4倍，深圳主板19.4倍，中小板33.5倍，创业板45.3倍，市场估值水平较上周小幅回落。

数据来源：深圳交易所和上海交易所，钜阵资本整理

5月17日，10年期国债利率为3.7120%，较上周上升1.96个基点，连续4周回升。

数据来源：中国债券信息网，钜阵资本整理

三、大事回顾

发改委、财政部：完善市场约束机制严格防范外债风险和地方债务风险。改委、财政部：发布关于完善市场约束机制严格防范外债风险和地方债务风险的通知。严禁企业以各种名义要求或接受地方政府及其所属部门为其市场化融资行为提供担保或承担偿债责任，切实做到“谁用谁借、谁借谁还、审慎决策、风险自担”。

2017年规模以上企业就业人员年平均工资为61578元，同比增长7.3%。国家统计局对一套表联网直报平台16个行业门类的约98.3万家规模以上企业法人单位调查显示，2017年全部规模以上企业就业人员年平均工资为61578元，比2016年增长7.3%。其中，中层及以上管理人员131929元，增长6.5%;专业技术人员83148元，增长8.9%;办事人员和有关人员58211元，增长7.3%;社会生产服务和生活服务人员49502元，增长5.9%;生产制造及有关人员50703元，增长5.6%。中层及以上管理人员平均工资最高，是一套表平台全部就业人员平均水平的2.14倍;社会生产服务和生活服务人员平均工资最低，是一套表平台全部就业人员平均水平的80%。岗位平均工资最高与最低之比为2.67，比去年扩大0.02。

证监会批准富国MSCI中国A股国际通指数增强型证券投资基金注册。证监会发布消息，批准富国MSCI中国A股国际通指数增强型证券投资基金注册，基金类型为契约型开放式，自本批复下发之日起6个月内进行基金的募集活动，募集期限自基金份额发售之日起不得超过3个月。

A股入MSCI名单出炉!234股被纳入，纳入比例2.5%。MSCI成份股最终敲定，明晟公司公布一系列MSCI指标的半年度审查结果，其中包括MSCI中国A股指数和MSCI中国股票指数，2018年5月半年度指数新增和删除名单也随之出炉，A股纳入标的获确认(6月1日正式执行)。根据公告内容，234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入比例为之前宣布的2.5%，今年8月明晟公司将会提升纳入比例至5%。

特朗普指示美国商务部尽快帮助中兴恢复业务。5月13日晚间消息，美国总统特朗普突然发布推特称：我们正在为中兴通讯提供一种快速恢复业务的途径。(因中兴业务无法正常开展使得)中国有太多的工作岗位流失，我已告知商务部要尽快完成这项工作。

四、行业与主题热点

本周申万71个二级行业中，上涨的有43个，下跌的有28个，其中石油开采、化纤板块表现最好，分别上涨5.0%和4.9%。下跌的行业板块中，公交行业领跌，下跌2.8%。

数据来源：钜阵资本整理

题材概念板块方面，大智慧主要的179个题材概念分类中，上涨的有122个，下跌的有57个。上涨题材概念板块中，次新开板、可燃冰和昨日涨停概念分别上涨11.9%、7.4%和7.0%，表现最好;而下跌的题材概念中，深ST板块领跌，下跌3.4%。

数据来源：钜阵资本整理

总结：本周市场进入震荡格局，但上涨的板块较多，而且代表人气的次新开板、昨日涨停等概念板块继续领涨，说明市场资金仍然较为活跃。但市场成交量仍然继续萎缩，没有增量资金进场，板块的轮动速度转快。

五、策略点评

市场缩量，震荡延续

经历了上周的反弹后，本周市场进入震荡整理，而且成交量继续缩小，显示市场观望的气氛仍然较浓。市场风格上，大盘蓝筹整体略强于中小成长股，但差距并不大，市场没有出现严重的分化。板块上，本周来看没有明显的领涨和领跌板块，而周五油气类板领涨。最终，上证指数本周上涨0.95%，深证综指上涨0.20%，创业板综指下跌0.17%，上证50指数上涨0.58%。

从4月份开始，随着年报及季报的业绩行情已经过去，市场进入一个相对平静的时期，大盘指数也进入了震荡整理的走势。不过，消息面上有两点对市场形成支撑。一是6月1日起A股正式纳入MSCI(明晟)新兴市场指数，纳入比例为2.5%，到9月将纳入比例提高至5%。MSCI已经在本周公布了234个样本股，市场预计将给A股带来200亿美元左右的资金流入，纳入比例提高至5%后，带来的增量资金有望达到400亿美元。而从成份股来看，市值占比前五的行业为银行、非银金融、食品饮料、采掘、医药生物，市值分布主要集中于大金融、大消费板块。二是中美贸易摩擦的缓和。本周中方已赴美进行贸易谈判，特朗普指示美国商务部帮助中兴通讯恢复业务，而中国向美国提出削减2000亿美元贸易赤字方案。中美贸易摩擦正在向友好解决的方向迈进，外部风险下降，也将有利于证券市场的稳定。

另一方面，5月份以来市场虽然出现小幅的反弹，但市场成交量却持续萎缩，说明市场仍然处于存量资金博弈阶段。目前中国宏观经济进入库存周期的下行阶段，而货币政策不会明显放松，市场流动性受限，在此情况下，市场难以出现向上的反转。我们预计，市场将延续震荡整理的走势，短期来看，大盘蓝筹在2-4月份调整较为充分，目前处于技术性反弹阶段，且有MSCI入市的刺激，或有相对较好的表现。