2019私募梦想创业营第六场A组答辩：品牌与组织架构

　　新浪财经讯 10月25日，东方证券与新浪财经联合主办的2019第二届“东方证券杯”私募梦想创业营第六场圆桌答辩在上海东方证券大厦成功举办。月度优秀机构上海兰慕资产、上海致君资产、杭州金昇阳资产、上海颢盛资产、绍兴九铭资产五家机构参加A组圆桌答辩。东方证券总裁助理、财富管理业务总部总经理徐海宁，上海艾方资产管理公司副总裁、合伙人杜浩然作为专业评委参与提问及打分。

　　A组评委：东方证券总裁助理、财富管理业务总部总经理 徐海宁

　　通过3分钟机构简介、标准化问答、开放性问答、机构间问答四个环节，各家机构畅谈公司基础情况与未来愿景，并对品牌建设和私募组织架构进行了讨论。

　　A组评委：上海艾方资产管理公司副总裁、合伙人杜浩然

　　以下为答辩精编：

　　主持人：请各家机构进行3分钟公司介绍。

　　兰慕资产：兰慕资产在2016年成立，第一支产品于2017年3月发行，策略是风险均衡。公司策略优点是风险可控，回撤较低，收益适中。通常配置股票、债券、商品和黄金对冲风险，并通过把握宏观环境获得超额收益，过去一年复合收益率是17%，最大回撤是4%。

　　致君资产：致君资产成立于2015年8月，协会会员，符合“3+3”投顾资质。所有人员均有公募从业背景，其中三个同事曾任公募基金部门总监，有三位同事曾任公募基金基金经理。2018年，致君资产开始和银行开展代销合作，目前管理规模近15亿。致君投资风格均衡略偏价值，产品历史回撤小，收益可观，深受银行渠道客户的好评。

　　致君资产副总经理徐晨

　　金昇阳资产：金昇阳资产注册于2016年，目前主要做短线，公司现有四个产品。主要策略是在环境好，也就是上涨的时候尽可能多做，追求更大的利润。从2014年开始，总结了我们的收益走势，发现在上涨行情下公司产品收益是最强市场指数的两倍左右。

　　颢盛资产：颢盛资产成立于2016年，采用多空趋势量化策略，即A股市场趋势向上的时候利用选股模型和多头择时模型做多股票获得收益，A股市场向下的时候利用空头择时模型做空股指期货获取收益。策略的换手率大约每年在50倍到100倍，优势是走势稳健，回撤较小，收益较高，最近4年多的平均年化收益接近20%。

　　九铭资产：九铭资产2015年12月开始做私募证券，到现在已约四年，产品每年都是盈利的，投资风格为短线加波段，，主要做价值趋势为主。大概每年收益率在15%至20%。这几年来整体平均仓位大概在30%，2015年到现在最高收盘仓位不超过50%。

　　杜浩然：请问各家机构是否有对标的同行公司？

　　九铭资产：由于我们的核心团队都是“草根”，市场上与我们类似的操盘风格不多，所以并没思考过这个问题。我们一直都专注于做好自己，同时随着市场去进化。因为市场在不断变化，我们也要不断进化我们的策略和投资方法，现在的主要精力主要是放在怎样做业绩上。以后的投资市场将更加机构化、专业化，所以我们认为私募行业大有前途。

　　颢盛资产：颢盛资产的策略是趋势量化，这种投资模式在市场上趋同的公司非常少。所以谈一下我的发展目标，当规模扩张到30亿左右便不再扩张了，这是规模上的目标。因为这个策略百亿规模会运转不起来，30亿比较合适。

　　颢盛资产执行董事王华旭

　　金昇阳资产：在没有做私募之前我们一直在做短线，后来做了私募之后目标是巴菲特，因为他说过一句话，“如果一个公司的股票不持有十年，那么就一天都不要持有”，我做到了后半句话。

　　兰慕资产：我们公司的同行对标企业是桥水。桥水有两个策略，一个是纯α，另一个是全天候β。我们希望把α和β结合起来。另外桥水的管理和销售也很优秀，透明坦诚的企业文化需要学习。

　　兰慕资产投研总监俞兴

　　徐海宁：企业未来的发展有什么愿景目标？

　　金昇阳资产：巴菲特模式确实是最适合我们的，希望找到长期投资的客户。金昇阳资产管理公司通过把业绩做好，将收益稳定在相对比较高的水平，自身各方面实力加强后，吸引更多愿意长期投资的客户。

　　致君资产：公司的愿景是成为一家稳健进取、独具特色、受人尊敬的资产管理机构。其中稳健进取，稳健这个目标是指每一年业绩排名同类机构的前四分之一，这目标并不是特别高，以免配置上过于集中，有所偏配。进取是指如果我们连续三年每年都可以做到每年前四分之一，那么三年累计我们排名将会位列市场同类产品前10%，五年累计排名将会位列市场同类产品前5%，从长期目标来看我们又是进取的。

　　杜浩然：假设市场波动提升，客户会有赎回压力，你怎么说服客户？

　　兰慕资产：风险均衡策略利用资产间的低相关性对冲风险，获得β收益，而我们对宏观经济的把握很强，这是α收益的来源。我们把α和β相结合，希望成为一个低等风险、中等收益的投资公司和银行渠道的首选。

　　杜浩然：我们公司内部会做自营，你们会不会觉得做自营比资管好？

　　九铭资产：我们团队内部不止一次讨论过，如果没有客户的资金，全是自有资金进行投资，那么远远不止这个收益率。本着对客户负责的态度，我们相对来说做的比较稳健，当我们取得稳健的收益，得到客户的认可，其实我们也是非常开心的。我们现有的客户，就有很多是老客户带动的，所以我们希望在稳健的前提下做收益率，然后把公司规模做上去。

　　九铭资产研究总监胡宏明

　　致君资产：银行选择代销的私募产品，客户对收益率预期很低，反而对回撤要求控制得很高。

　　杜浩然：致君资产作为主动管理类的私募机构是如何看待品牌问题的？如何给自己设定标签？

　　致君资产：刚刚提到我们的目标，即稳健进取也可以作为我们的标签，但不只是仅仅做标签就可以了，重要的是要做到知行合一。

　　兰慕资产：我想问大家现在怎么看待私募行业头部集中的问题。

　　杜浩然：我之前跟一个做主动管理的朋友聊天，我说好歹主动管理有一个粉丝效应，真的做回撤的时候规模可以守住，做量化哪有粉丝，就是收益决定一切。因为投资人不可能对一个机器有感情，而量化很简单，就是我的净值比你的高一个点就可以了，即使投资人与你相伴了很久，但依然会因为这一个点的劣势抛弃你。我们这个行业的头部效应太集中了。

　　徐海宁：普通的投资人对量化不了解。一般纯专业做量化投资的机构，客户很难理解你是什么。因为如果做股票，那至少可以向客户解释你买了什么。另外，做量化还是要提炼自己企业的标签，定义自己。要让普通投资者听懂你和其他机构的差异是什么，为什么可以长期坚持投资下去。

　　杜浩然：即使大家刚开始创业做私募，也要注意打造品牌，也就是怎么定义自己。公司要有一个不能变的核心价值观，而且这个价值观要有逻辑可寻，需要和公司最终想实现的净值曲线吻合且可被认证。

　　徐海宁：私募机构不管什么结构都是一个法人单位，需要有组织架构、价值观和自己的品牌。并且使用外在的定性风格来表达，这是过去被很多专业的人忽视的，大家觉得投资做的好，酒香不怕巷子深，反正我是茅台，但是要打破一瓶才可以闻到香。未来机构要发展、要扩大，跟治理结构很有关系，同时还要有退出机制。

　　金昇阳资产基金经理包学辉

　　金昇阳资产：我在组织架构管理这方面有不同意见。我觉得做投资行业，人是最重要的，但是需要的人是很少的。

　　徐海宁：公司人员是要有一定数量的，但是不单单追求人的规模。而是作为一个组织必备的维持运营的人一定要有。

　　金昇阳资产：我们现在基本不招人。如果需要写程序都是外包，而不是招一个人进公司来写程序。

　　杜浩然：其实二位这个想法比较好，从成本角度出发是可以的，但是到大一点的规模就不行了。

　　徐海宁：是的，你可以找外面的人，但怎么确定外包的人员会完全忠于你的想法？而且，在发展的过程中，你对他的依赖度会增强。

　　颢盛资产：确实市场上有些公司的策略开发有外包的现象，即分别外包给不同的第三方，最后由公司自己再组合起来，以防止策略外泄，同时解决自身投研实力不足的问题。

　　杜浩然：艾方刚成立时共五个人，我是第三个去的。最开始五个人什么都要干，这是很正常的，但到有一定规模后我们便意识到我们已经变成了一个公司行为，应该有明确的组织分工。一个公司需要有产品交易部门、投研部门等等，在规模大了以后部门协作是很重要的。

　　金昇阳资产：做投资的话，一买一卖速度很快，不需要那么多组织架构。

　　杜浩然：您可能更多的是偏私营角度的心态。

　　金昇阳资产：但为什么只有百年老店，很少有百年公司。因为公司就是人拖垮的，我觉得资产管理公司最好的一点就是需要的人很少，这样持续很多年才不会垮。

　　杜浩然：我从另外一个角度来讲可以理解你，我们做公司其实就是做生意，而生意是一个金字塔。从成本角度来看，一个人或两个人可以将公司维持下去当然是最开心的，所有人都希望公司的人越少越好。

　　A组答辩现场

　　金昇阳资产：像协会备案时一定要求公司有多少员工，有多大的办公场所。我觉得这些规定很离谱，本来我们就是刚开始创业的公司，还要硬增加我们的成本。

　　杜浩然：您讲的这方面，我有反对意见。银行很多的客户非常难获得，因为其实大部分银行客户我们会有个“不太恰当的比喻”，称他们为“高净值散户”。因为他们投入的资金是一辈子的血汗钱，所以这一两百万一定非常谨慎。那么，我们作为资产管理人身上的责任是很重的，协会很难度量你作为单人的管理能力，只能从客观的角度来筛选你的风格。

　　徐海宁：是的，我们总要有一个标准在。我们不是唯人力资源论。但成立一个公司，就要有合规部门，要有办公室部门，因为租的场所、消防情况等细节上的东西都要去维持，都是需要人的。但并不是说我们公司本身只需要五个人，但为了凹造型扩充到了十个人，如果这样人员的增加也没有意义。最初创业的三到五个人，伴随着规模的发展，创始团队都变得很忙，那么就需要内部分工来完成其他的事情，这时候就需要更多的员工。

　　杜浩然：人员是很重要的事，不是把钱赚到就可以了。我们在私募运营当中提出的一个概念，就是中台很重要。但其实私募机构中的中台是最容易被忽视的。很多人认为我不需要中台，但是在成长的过程中发现“中台”的重要性一点儿也不比其他方面低。

　　徐海宁：是的，中台是帮你提供枪炮子弹和装备的。

责任编辑：jdm