榕树投资翟敬勇：2019年是牛市元年

来源：雪球

“3000点是牛市起点”，“2019年是牛市元年”，榕树投资董事长翟敬勇关于股市的观点历来都旗帜鲜明。

翟敬勇认为，2018年是系统性风险爆发年，2019年是牛市元年，2020年将是“大象跳舞”“科技引领”之年。在翟敬勇明年最看好的板块里，就包括半导体互联网。

翟敬勇表示，“国家新旧动能转换，随着各行各业集中度提升、利润向龙头集中、半导体、5G等新兴行业目前是从0到1的过程，未来是从1到N有非常多的机会。”

在新中国成立70周年之际，雪球特发起#做多中国#投资大咖对话系列活动。以下是雪球君和榕树投资董事长翟敬勇的问答实录：

3000点是牛市起点

雪球：这两年市场上核心资产这个词比较火，你觉得具备哪些标准才能够称作是核心资产？

翟敬勇：符合产业发展规律，属于未来的主流行业，产品或渠道具有较高的护城河，在各行各业的位置都属于龙头的资产，在全国乃至全球都具有核心竞争力。

雪球：你最近说过，目前的核心资产估值并不贵，可否简单说说理由？

翟敬勇：中国的核心资产处在行业发展稳定期，龙头公司蚕食同行的市场份额和利润，保持快速增长，“大象跳舞”。这些公司都具有稀缺性，并且未来的业绩稳定，市场会给更高的溢价，同时经济不好的时候，核心资产具有防御属性。

雪球：你年初在一次演讲中曾经提到，现在需要将3000点作为牛市的起点，能否简单说说理由？

翟敬勇：3000点只是一个符号，更重要的是中国经济“新旧”动能转换的拐点，在2019年，以“华为”为代表的半导体产业链，互联网3.0时代的趋势推动，全面取代了“房地产”行业，所以说是牛市的起点。

雪球：你看好今年四季度的A股行情吗？简单说说理由。

翟敬勇：2019年是优质企业未来5-10年长期走牛的开端：1、“利率下行、权益上行”；2、房住不炒，大量资金流入股市；3、宏观经济见底、企稳、回升。

2019年是牛市元年

雪球：你怎么看待做多中国这个投资理念？

翟敬勇：中国有稳定的政商环境，“工程师红利”真正的优势刚刚开始。中国经济从体量与增速综合来看都在稳健快速增长、相关行业及上市公司处于高速发展的赛道上面，外资持续净流入也证实了这一点，做多中国是最正确的。

雪球：你之前说过，2018年是逃命行情，2019年是股市大年，2020年会是什么行情？简单说说理由。

翟敬勇：2018年是系统性风险爆发年，国人都清楚，2019年牛市元年，2020年将是“大象跳舞”“科技引领”之年，国家新旧动能转换，随着各行各业集中度提升、利润向龙头集中、半导体、5G等新兴行业目前是从0到1的过程，未来是从1到N有非常多的机会。

雪球：你觉得明年最应该关注（做多）的行业或板块是什么？

翟敬勇：品牌消费品、非银金融、医疗健康、半导体互联网。

寻找伟大企业，坚持好股好价

雪球：作为私募机构的董事长，你觉得为客户创造超额收益主要靠什么？

翟敬勇：榕树投资的理念是寻找伟大企业，坚持好股好价。我在价值投资这条路上已经坚守了24年，作为价值投资的践行者，作为值得托付的私募管理机构，帮客户寻找价值远超过价格的伟大企业，认真的分析研究跟踪，深度挖掘价值，更有可能获得满意的收益。

雪球：对于私募产品来说，控制回撤是一个比较重要的生存技能，在这一块，你有哪些经验和大家分享？

翟敬勇：首先，从基本面上对企业深度了解，对于企业的内在价值和外在价值有足够的把握，也就是我们常说的安全边际，安全边际足够高的时候，回撤自然就可以有效的控制。其次，要有完善的风控系统和风控制度，在事前、中、后严格遵守风控原则，从而达到产品回撤控制的目的。

雪球：可否简单向大家介绍一下你的交易体系，比如买入，持有，卖出原则？

翟敬勇：买入原则有三点：1、行业前三，具有定价权，毛利率、净利率出现同时向上的共震点；2、15倍PE左右；3、现金分红大于银行定期存款。

卖出原则也有三点：1、系统性风险；2估值过高；3、企业发生质变。伟大的企业是值得长期持有的，最好不要卖出

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