【行业概况】信托行业2018年概况及展望

2017年以来，在“资管新规”影响下，“去杠杆、去通道、控风险”，信托行业进入强监管周期，对资管产品的类型制定统一的监管标准，最大程度消除监管套利，通道规模占比较大的信托资产规模下降明显。

一、信托规模多年来首度下滑

根据信托业协会数据披露，截至2018年末行业受托资产余额约22.7万亿元，同比减少5%，为2010年来首次呈现萎缩。2018 上半年两个季度信托资产规模分别净减少0.63万亿元与1.32万亿元，主要由于去杠杆强监管下通道业务压缩，其中事务管理类信托较年初减少1.35万亿。

      图1：信托行业受托管理资产余额

      数据来源：信托业协会

2018年下半年，在资管新规细则颁布及多项过渡期监管意见出台指引下，存量业务处置与新增业务限制均得以放宽。对非标投资由严控压缩转为有序恢复，合规的增量业务重新开闸；对存量业务采取更宽松的处理措施，允许过渡期内按自定进度表灵活处置，不会面临一刀切窘况。下半年两季度信托资产规模分别净减少0.63万亿与1.32万亿元，萎缩速度较上半年有所放缓。

二、规模萎缩拖累收入增长

根据信托业协会披露数据，行业2018年累计实现营收1140.6亿元，同比减少4.2%，实现利润总额731.8亿元，同比减少11.2%。上半年新增信托规模同比呈现萎缩，但受益通道业务费率普遍提升，主动管理类信托在益资金荒下手续费率（利差）扩大。

图2：信托行业经营收入、利润总额及信托业务收入占比

数据来源：信托业协会

行业整体呈现量减价升，加之去年存量业务收入确认递延，上半年行业整体信托业务手续费及佣金收入仍同比增加2%。下半年通道萎缩及新增不足，使得全年行业实现信托收入同比减少2.9%。

三、风险暴露度有所提升

受市场信用风险暴露影响，行业风险资产规模大幅增加。2018年行业风险资产规模较上年末增加908亿元至2222亿元，同比增加69%，占存续资产余额比例提升48个bp至0.98%，为信托业协会2012年有记录以来高位。

图3：信托风险项目规模及占比（亿元）

数据来源：信托业协会

2018年末行业所有者权益较去年末增加499亿元至5749亿元，实收资本增加436亿至2654亿元。此外，信托赔偿准备261亿元，信托保障基金余额超过1500亿元，二者之和与风险资产规模相比存在缺口。

四、固有业务计提减值准备拖累业绩

固有业务中投资类业务受市场波动及计提风险减值准备影响，拖累整体利润表现。行业全年实现投资收益244.4亿元，同比减少14%；实现利息收入65.9亿元，同比增加6%。展望2019年在市场风险缓释及行情好转背景下，固有业务有望从摩擦力转为动力，助力行业利润提升。

图4：信托行业投资收益及利息收入情况（亿元）

数据来源：信托业协会

目前信托公司固有业务资金运用以贷款与金融资产配置为主，近年长期股权投资占比有所提升，包括一是参股地方AMC、农商行、保险公司等金融企业，有利于实现业务协同；二是通过设立子公司开展股权投资、财富管理等新业务，但目前除部分较早布局的龙头外，多数仍处于发展初期，未能成为稳定收入来源。

综合目前情况来看，信托行业有望在2019年实现短期传统业务恢复与中长期质量化转型的良好态势：一是鼓励行业支持实体经济融资，合规通道业务已有序开展；二是市场信用环境好转，银保风险偏好回升，非标投资部分恢复可期；三是行业法规完善推动行业转型质量化发展。

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