【行业概况】美国基金行业发展概况

美国基金业的发展始于1924年，以首只投资基金—马萨诸塞投资信托基金的成立为标志，发展历程大体经历了初期、成长期和成熟期，以1940年的《投资公司法》和1970年的《投资公司法》修正案为界，经历了“封闭式基金为主导——开放式基金为主导——货币市场基金的产生”三个阶段。

一、美国基金规模全球居首

美国基金行业主体为注册投资公司，虽然近几年增速逐渐趋缓，但总体上看在过去20年中经历了稳健的增长，复合增长率约为7%。截止2016年底，美国基金公司为9400万美国投资者管理着19.2万亿美元资产，占美国家庭金融资产的22%，资产管理总量较2015年增长1.1万亿美元。

在过去的25年里，美国基金行业经历了稳健的增长。目前，美国基金业构成了美国股票、市政债券市场、商业票据主要的投资群体，为全球证券市场提供了丰富的资本，成为美国股票市场、商业票据以及政府债券市场最大的参与者之一，在经济发展与全球金融市场中扮演着重要角色。

二、美国基金业监管

美国基金业采取注册制，即任何满足条件的机构和个人均可通过注册进入基金行业，因此，加强监管十分必要。美国的基金监管主要分为政府监管、行业自律性组织监管与社会力量监管相结合的方式，形成多层次基金监管架构。

经过多年的发展，美国规范基金行业的法律十分完备。按监管主体分类，可分为联邦证券法案和州政府法案，对基金的设立、运作、销售等活动进行规范。监管机构在实施监管的过程中有充分的法律依据，进而促进美国基金业健康发展。

三、美国基金分类情况

美国基金行业管理的基金主要分为共同基金、封闭式基金、交易所交易基金（ETF）、单位投资信托等。截2016年底，美国共同基金和交易所交易基金（ETF）资产管理规模为18.9万亿美元，占世界开放式基金47%，为世界开放式基金管理规模最大的国家。

相比我国公募基金以货币基金为主的格局，美国的共同基金在基金中规模占比最高。同时值得关注的是，由于货币市场基金监管改革、投资者对指数产品偏好、人口特征趋势变化等，共同基金规模增速放缓，ETF占比不断提高。

大部分共同基金和ETF都为长期投资基金，从净资产规模结构来看，股票基金占比为56%（投资美国股票占比为42%、投资全球股票占比为14%），债券基金占比为22%，货币市场基金占比为14%、混合基金和其他基金（如主要投资与大宗商品的基金）占比为8%。

四、美国主要基金公司

从近十年的数据看，传统共同基金对资金的吸引力逐渐下降，而ETF愈发受到投资者的欢迎，在总规模中的占比从2000年的不到1%，增长到2106年底的13%。

从美国基金公司竞争格局来看，可分主动型和被动型讨论，主动型基金行业较为分散，被动型基金行业高度集中，贝莱德（BlackRock）, 先锋（Vanguard）和道富资管（State Street）三大巨头，垄断了美国ETF基金约8成的市场份额，主要是靠低费率及先发制人占据市场。

首先，投资者选择基金主要考虑业绩问题，但随着主动型产品收益率下降，投资者预期收益下调，费率逐渐成为投资者考虑的重要因素。与此同时，金融科技的兴起，降低了服务成本，推动了费率的进一步降低。

除了费率的因素，美国被动基金三巨头能在市场中占据优势地位，主要还源于最先行动、先发制人，例如State Street和BlackRock很早进入ETF市场，Vanguard最早发行指数基金，在被动基金方面经验丰富。此外，BlackRock通过采取高频的新品发布策略，产品覆盖面广、品种丰富。

结语

资管新规落地后，我国基金业也面临着较大压力，一方面，银行委外规模减少，公募基金资金端缩水，另一方面，股债市场波动大，给投资端收益也造成了压力，但从长期来看，有助于引导行业回归聚焦主动投资的本源。

他山之石，可以攻玉，我国基金业的发展业可以借鉴美国的经验，在完善法律和组织形式、提高权益和海外投资占比、丰富产品类型、降低费率、主动承接养老金和企业年金等方面进行变革。

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