【行业概况】银行理财规模同比持平，行业转型初见成效

资管新规、理财新规的相继发布使银行理财行业成为市场关注热点。中国银行业协会和银行业理财登记托管中心日前在北京联合发布《中国银行业理财业务发展报告（2018）》（以下简称《报告》），揭秘新规实施后的理财市场格局。

一、银行理财行业整体概况

《报告》显示，就理财规模而言，2018年末银行非保本理财存续余额22.04万亿元，与年初22.17万亿余额基本持平。就资管子行业而言，券商资管、基金子公司以及信托规模出现显著下降；公募基金、私募基金和保险资管，规模则显著增加。

      图1：银行业理财市场非保本理财产品存续情况     

  数据来源：《中国银行业理财市场报告（2018年）》

具体来看，《报告》显示，截至2018年底，全国共有403家银行业金融机构有存续的非保本理财产品，理财产品4.8万只，存续余额22.04万亿元，与2017年底基本持平。全年非保本产品募集资金118.10万亿元，其中，84.83%为开放式产品，占比上升7.07个百分点。

资管行业内各子行业发展分化。截至2018年末，规模下降较多的主要是券商资管、基金子公司以及信托，分别下降3.52万亿、2.45万亿和3.55万亿，合计近10万亿。规模显著增加的子行业有公募基金、私募基金和保险资管，分别增加1.43万亿、1.61万亿和1.49万亿。银行非保本理财存续余额22.04万亿元较年初22.17万亿基本持平。

二、银行理财行业分项概况

从风险等级来看，新发行理财产品以中低风险为主。2018年，风险等级为“二级（中低）”及以下的非保本理财产品募集资金98.45万亿，占比为83.37%；风险等级为“四级（中级）”和“五级（高级）”的非保本理财产品募集资金0.2万亿，占比为0.17%。

同时，受监管政策影响，同业理财余额、占比“双降”趋势延续，个人类理财产品余额仍然呈现出规模占比高的特征。2018年，银行非保本理财产品面向个人类投资者募集资金92.72万亿，占全部非保本理财产品募集资金的78.51%。面向机构专属类投资者募集资金19.86万亿元，占全部非保本理财产品募集资金比重的16.81%；面向金融同业类客户募集资金5.52万亿，全部非保本理财产品募集资金的4.68%。

      图2：非保本理财产品资产配置情况

      数据来源：《中国银行业理财市场报告（2018年）》

从资金运用情况来看，银行理财通过配置债券、非标资产等方式直接或间接进入实体经济，其中，非保本理财资金配置债券资产比例高达53.35%。2018年，资管新规和理财办法的落地，明确了新规下银行理财的转型方向，要求2020年后理财产品全面打破刚兑，向净值型模式转化。在此背景下，2018年净值型理财产品发行提速，全年共发行净值型产品5609只，并在下半年政策陆续落地后，发行增速显著。

三、银行理财行业报告点评

2018年随着资管新规和理财新规的落地，银行理财业务进入规范发展阶段，一方面投向受到严格监管的情况下，产品收益虽然下行，但利率市场化环境下，对于低风险偏好风格稳健的客户仍保持一定吸引力；另一方面严监管下业务回归代客理财本源，同业理财产品持续压缩，规避监管的套利行为得到控制，有利于银行理财更好地服务实体经济发展。

短期来看，新规对于银行理财产品的主动管理能力、底层资产的穿透化管理能力、以及运作模式的透明化管理能力都提出了挑战，但长期看，制度的夯实、运作模式的规范、破刚兑向净值化转型利于行业发展稳健长久。

此外，监管推动理财子公司加快设立，目前五大行已经获批，股份行和部分区域性银行也都在积极筹备，预计年末至明年初将陆续开业。未来理财子公司作为银行大资管业务的参与主体之一，在监管政策鼓励下，将带动理财产品、投资领域、销售和服务模式等层面的创新，银行理财业务有较大的发展空间。

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