私募股权机构助力纾困民企融资

　　本报记者赵洋

　　私募股权基金正成为纾困民企融资的重要力量。

　　近日，深圳投控公司设立的投控共赢股权投资基金、投控中证信赢股权投资基金签约仪式正式举行。其中，投控共赢股权投资基金由深圳投控公司联合建信信托、鲲鹏资本、国信证券发起设立，总规模为150亿元；投控中证信赢股权投资基金由深圳投控公司联合中信证券发起设立，总规模为20亿元。据悉，这两只基金是全国首批按照市场化原则设立的上市公司纾困私募基金。

　　这仅是近期私募股权基金助力纾困民企上市公司的一个缩影。在政策指引下，越来越多旨在化解民营企业融资难题、纾困上市公司股权质押风险的私募股权基金或将相继成立，不断涌现。

　　政策指引明确

　　今年以来，上市公司股权质押风险逐渐暴露，特别是一些民企上市公司陷入融资困境，引发股价波动。这一问题，引起中央到各部委的高度重视。

　　从政策部署看，近一段时间，国务院及有关部门出台了一系列政策化解民营企业融资难题的举措，旨在缓解上市公司股权质押风险，纾困民营企业融资难、融资贵。

　　人民银行行长易纲此前接受采访时表示，央行和有关部门已经出台了一系列措施缓解民营企业融资难、融资贵。央行从宏观上营造稳健中性的货币政策，使流动性合理充裕。易纲表示，在总量上的流动性合理充裕要通过货币政策的传导机制才能传导到企业。为此，央行采取了“三支箭”的政策组合。

　　其中，第三支箭就是民营企业股权融资支持工具。为此，人民银行正在推动由符合规定的私募基金管理人、证券公司、商业银行金融资产投资公司等机构，发起设立民营企业股权融资支持工具，由人民银行提供初始引导资金，带动金融机构、社会资本共同参与，按照市场化、法治化原则，为出现资金困难的民营企业提供阶段性的股权融资支持。

　　证监会主席刘士余此前在接受采访时同样表示，鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市公司股票，参与上市公司并购重组。在支持民营企业发展方面，刘士余称，鼓励包括私募股权基金在内的各类资管机构以更加市场化的方式募集资金，发起设立主要投资于民营企业的股权投资基金、创业投资基金及债券投资基金，积极参与民营上市公司并购重组。

　　10月21日，基金业协会发布的《关于对参与上市公司并购重组纾解股权质押问题的私募基金提供备案“绿色通道”相关安排的通知》(以下简称“通知”)称，为支持私募基金管理人和证券期货经营机构(含证券公司私募基金子公司)募集设立的私募基金和资产管理计划参与市场化、法治化并购重组，纾解当前上市公司股权质押问题，自通知发布之日起，协会将对符合条件的私募基金和资产管理计划给予特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务。

　　业内人士表示，利用私募股权基金对民营企业融资具有天然优势。一方面，私募股权基金可以为民营企业尤其是中小型民营企业提供发展壮大急需的运营资金，使民营企业的科研成果和产品迅速推广。私募股权基金以股权形式投入资金，并不增加企业的负债，可以降低企业的资产负债率，减缓企业的偿债压力，减少企业运营负担。此外，私募股权基金最大的优势在于可以参与所投资企业的经营管理，并为企业提供一系列的增值服务。

　　多种形式基金成立

　　在监管部门政策指引下，近期，不少地方政府和金融机构纷纷从股权和债权两方面入手，设立专项基金或引入私募股权机构，“驰援”上市公司。

　　比如，深圳投控公司就是深圳市级科技金控平台和市属国有资本投资公司，截至目前，已设立了33只基金，承接了初期规模为50亿元的深圳天使母基金的运营管理任务，构建起覆盖天使、VC/PE、产业投资、并购投资等企业发展全生命周期的基金群。

　　深圳市国资委主任彭海斌在上述两只基金成立仪式上表示，为进一步发挥国资功能，深圳市国资委支持投控公司与各相关金融机构联合设立投控共赢股权投资基金、投控中证信赢股权投资基金。希望在基金的后续运营中，各出资机构继续发挥各自专业优势，“把好事情办好”，齐心协力为资本市场的稳定和健康发展作出贡献，为实现国有经济和民营经济的协同发展、共同繁荣贡献力量。

　　除此之外，一些券商、地方政府、股权投资机构等联合发起设立了多种形式的基金，纾困民企融资。

　　11月2日，银河证券拟牵头联合央企、地方国企、金融投资机构、大型民营企业集团等共同发起设立银河发展基金(母基金)，总规模计划达600亿元。母基金通过设立子基金对具体项目进行投资，将在推动上市公司的并购重组和产业升级等方面发挥作用。截至目前，广发、海通、国泰君安、东兴、天风、国信、国元等多家券商已相继设立纾困基金、推出资产管理计划。

　　地方层面，迄今为止，包括深圳、北京、山东、福建、四川、安徽等多个省市的地方政府和国资委均已出台相关驰援政策，以市场化的形式开展化解民营企业流动性风险的驰援行动。

　　比如，浙江省国资与农银金投、农行浙江分行签署《战略合作框架协议》和《有限合伙基金协议》，开启“浙江省新兴动力基金”的发起和设立工作，合作投资目标规模100亿元，首期规模20亿元。主要投向浙江省内上市公司特别是民营上市公司，用于缓解企业债务压力，化解近期金融市场风险。

　　中关村大河资本合伙人刘志硕认为，纾解民营企业融资困局，应在政策引导下，由市场化运作的专业机构具体实施。刘志硕表示，私募股权投资管理机构在资源整合、标的筛选、风险识别、投管能力等方面具备优势，应支持其通过专业能力在危机中发掘具备发展前景的优质民营企业，整合各方资源推动产业整合，在纾解民营企业融资困局中发挥出重要作用。

　　上市公司成并购重组重点

　　众多私募基金、专项基金的设立，均将民营上市公司作为重点纾困对象，并通过市场化并购重组的方式进行风险化解。

　　11月27日，深市上市公司湖北双环发布公告称，公司与湖南省轻工盐业集团有限公司、湖南轻盐晟富盐化产业私募股权基金合伙企业签署一份股权转让协议，拟将公司持有的重庆宜化化工有限公司100%的股权转让，其中，私募股权机构湖南轻盐晟富盐化产业私募股权基金合伙企业将受让目标公司49%的股权。

　　另一家中小板上市公司光洋股份（002708）此前发布公告称，PE机构东方富海拟斥资12亿元收购公司控股股东光洋控股100%股权，获得上市公司控制权。某业内人士表示，这一大手笔收购的背后，大概率会有资本运作或借壳上市等举动。同时，其他PE/VC机构也开始发力，参与上市公司相关项目。

　　可以看出，私募股权投资基金正将上市公司作为新的投资并购对象。基金业协会此前表示，私募股权投资基金特别是并购基金，是资本市场重要的直接融资工具。作为专业的市场化投资者，私募股权投资基金有利于改善企业治理结构，有利于提升资源整合和重组重建效率，有利于优化产业结构和推动经济转型升级，有效体现市场在资源配置中的决定性作用。

　　业内人士表示，PE/VC等社会资本布局上市公司股权主要遵循价值投资的基本原则，重点关注价格与价值背离的上市公司。此外，还会结合已经投资的一级市场项目，重点考虑具有重组整合预期的上市公司，通过与上市公司合作，参与上市公司并购重组，形成一二级市场投资联动。

　　私募股权机构弘毅投资相关人士称，作为坚持价值投资理念的长期机构投资者，目前市场上大量上市公司股价被低估，正是投资的好时机。在大浪淘沙中主动发现价值、遴选优质企业，充分发挥长期耐心、资本资源优势，帮助企业转型发展、提质增效、走出困境，也正是私募股权投资的专业能力所长。

责任编辑：zqn