韦有新投资总监揭示：“金九银十”本色是蔚蓝丨主播晓鹿采访手记

即使股市会有无心恋战的节日情结，上海引弓投资有限公司韦有新投资总监也坚信股指数月收阳，牛市意味渐浓，对“金九银十”信心满怀。

往年说起“金九银十”，真正的机会并不太多。但韦有新对今年的股市很有信心。技术面上，股指经过长时间震荡，形成缓慢向上斜率。基本面上，供给侧改革的推进，使相应行业特别是周期性行业的业绩全面向好，钢材、水泥及有色金属品种价格维持高位，会随供给侧改革而继续向上，从而令相关上市公司三季报或年报业绩可期。扎实的基本面数据对股市上行具有积极意义。资金面上，虽说金融去杠杆，但股市自七月中旬起成交金额逐渐放大说明，随着赚钱效应增加，场外资金正在慢慢进场，后面会不会跑步进场，我们很有期待。有技术面、基本面、资金面的水到渠成，今年“金九银十”的成色会很亮丽。

韦有新认为：忽略节日情结，指数提示我们应该积极做多。此轮上涨时间跨度虽长，从3016点到最高3391点，时间已跨将近半年，但指数上涨仅有三百多点，上涨空间并不够。上证指数的目标位可以乐观看到3400点至3500点之上。经过前一阶段的震荡消化，上证指数已有效突破前期密集压力区3300点，打开了向上空间。更重要的是，在监管风格和舆论导向的引导下，各方面资金对蓝筹权重股青睐有加，这些市场的奠基石，稳定了大盘重心。有蓝筹股轮番表现，向上空间值得期待。

但要注意的是，并非指数好，就你好我好大家好，关键是要把握好节奏。市场运行节奏是板块轮动，蓝筹股涨后是周期股，周期股涨后是其他品种补涨。如果未踏准各个板块的轮动节奏，会比较浪费资金使用效率，相应的对策是尽量不要追涨。

在庞大的蓝筹股中，无论是以工商银行为代表的金融股，还是以格力电器或贵州茅台为代表的消费股，或以上海汽车为代表的权重大消费类股，上涨节奏都十分清晰，涨到一定程度回一回，大约调整10%左右，稳住后继续向上。周期股方面也呈现同样的节奏和轮动，在时间和空间上都可找到板块轮动的规律，投资者要善于发现规律，把握节奏。在不追涨的同时，卖股票也不要着急。市场经验告诉我们，个股总会有解套机会，当然，手中股票要有质地或有一定逻辑主线，能经得起时间和业绩的推敲，否则的话，还是有风险。

从解套有望谈到股票质地，从上行空间谈到行情节奏，这些均需大资金主宰。2017年8月末上市券商及公募基金半年报披露收官，倍受市场关注的国家队救市资金的操作得以显现。据悉，国家队基金赚了374亿，成绩斐然，重仓蓝筹股收获颇丰。接近年末的行情，国家队等大资金会坚持以蓝筹股行情为主导吗？

韦有新认为，国家队等大资金的操作风格比较多样，前期是以蓝筹股为主。兼具价值低估和成长性优势。如，制造业中的铿锵玫瑰格力电器，每年业绩增长能达到30%多。一段时间来涨得最好的工商银行、建设银行，每年业绩增速或ROE水平，也能达到近20%。若在同样板块里横向比较，业绩增速也超过了其他公司，业绩增速在银行股中不低的工商银行走好显示，供给侧改革不仅在制造业和煤炭、钢铁行业，也在银行或其他大制造业里。比如金融去杠杆，对以前激进操作的小银行影响较大，会拖累业绩。但中、工、农、建四大银行本无太大杠杆，资金成本较低，以政策性利率获得央行的贷款和再贷款，能提升市场集中度，有利于盈利水平的提高，所以大银行的中报业绩比中小银行普遍要好。在制造业里，格力电器、上海汽车也在上演同样的故事和逻辑，虽然这些行业没有去产能的供给侧改革，但靠市场自发的行为，大企业的市场占有率逐渐提高，成本优势日益明显。这些公司都是大蓝筹，会享有蓝筹的溢价，这在我国港股也十分明显，大蓝筹估值要高于同行业小公司。可见国家队青睐大蓝筹是有逻辑依据的，并非因是蓝筹或因其价值和分红而买，而是大蓝筹在市场集中度越来越高的背景下，未来的业绩增速不会输于小公司，具有可持续性。基于这一逻辑，韦有新指出，蓝筹股会有溢价，估值应比以前有更大提升。曾经很长一段时间里，我们一直说，银行股万年不涨，特别是工商银行一直不涨。但今年股市发生了变化，银行股中工商银行涨得最好，这提示我们，仍要更多地关注蓝筹股。

在这同时，国家队的操作不一而足，对中小创也有提早布局，二季报显示，在创业板尚不被投资者看好时，国家队已重仓部分创业板股票。随后中小创的指数和股票均缓慢上行，国家队又再一次领先了市场，斩获颇丰。由于国家队资金量大，只能做左侧交易，必须提前布局，待到大家发现时，股票已上涨了一段时间。国家队的风格也提示我们，一方面要看好大蓝筹，一方面要关注所有公司业绩，无论是中小创还是蓝筹股，只要业绩和逻辑经得起推敲，我们都可以操作。至于是否有超大机构在里面，起初无法证实证伪，只能依据基本面操作。投资还得靠自己，而不是跟随任何人。

那么，大蓝筹的牛市发动机魅力能与卷土重来的中小创行情媲美吗？

韦有新的观点是，创业板的魅力也有赖于蓝筹股，市场给出一个新名词——创蓝筹。创业板走势确实正在上证化，399006的创业板指数自7月中旬创出1641低点以来，也迈着稳健的步伐缓慢上行，每次调整幅度很有限，向上的节奏和空间也不像以前那样暴涨暴跌，更像上证指数那样拾级而上。这是因创业板资金以前都是游资或弹性很大的资金，喜欢要么追涨停板，要么次日就割掉，导致暴涨暴跌成为创业板指数的特征。今年以来，市场化的蓝筹风格得到监管层的认同和提倡，各路资金心领神会，拿捏资金有度，创业板已很少像以前那样暴涨，更少见以前的翻倍行情。这种蓝筹意味也表现在东方财富等创业板的权重龙头股上，说明创业板也在进行供给侧改革，各种资源都在向龙头股集中。东方财富有客户优势、融资成本优势、自身平台优势，在行业竞争中，比其他非上市公司要好得多，竞争优势日益明显，构成了市场集中度提升的业绩上涨逻辑。以前创业板因小而美，但如今因大而美，创业板的蓝筹化还会继续。

无论大蓝筹还是中小创，难以抗拒蔚蓝的魅力，这就是股市“金九银十”的本色所在。

作者：晓鹿 第一财经广播资深主持人

编辑：张添翼

监制：王俊稷

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