对冲基金抱团做空黄金 但风险也在悄悄逼近

据Zerohedge 12月6日报道，在纸黄金价格走低后，对冲基金可能增加了业已创纪录的黄金空头头寸，继续无视系统性风险和实物需求的大幅上涨。

问题是，在美元多头头寸接近纪录水平而黄金空头头寸创纪录的情况下，如此多投资者“一边站”的现状还能保持多久?

正常情况下，对冲基金等投机者的头寸为净多头，平均大约有11万张未平仓合约。GoldMoney的分析指出，自从交易员持仓报告( Commitment of Traders )的分项数据开始发布以来，只有两次意外：去年7月和现在。现在市场情绪的确很极端，纸黄金市场可能面临剧烈修正。与所有泡沫一样，这一定会很快结束并造成强烈影响，但问题是我们不知道价格会在什么水平反转。

黄金净头寸近十年变化，红色为出现净空头的两个月。

与此同时，每当价格下跌时，实物金属需求就会高涨。如果发生这种情况并且价格仍旧走低，原因会是巨大的库存有待消化。不过，西方市场的库存已经被亚洲市场需求耗尽了。2011年以来，仅中国市场就消化了8645吨黄金，年需求量增长超过一倍。

值得注意的是，亚洲买家是储蓄者而非投资者。这种差别很关键：储蓄者做长期投资，只对价值感兴趣。如今的投资者关心较为短期的市场情况，一般不关心价值，并且只会在价格上涨时买进。

此外，正如Acting-Man.com的佩特·特纳布雷伦(Pater Tenebrarum)所说，即便黄金基础价格按照凯斯·维勒(Keith Weiner)推算(比较了现价和期价)，比当前市场价格(截至上周收盘)高出大约140美元，期货市场投机者的看空情绪也比过去13年里的任何时候都要浓重。

美元与金价近二十年走势对比。

当交易员们表现出巨大的一致性，他们往往被证明是错的——至少在中短期内(数周到数月)。需要提醒的是，上个世纪80年代和90年代曾出现过更为显著的极端头寸。显然，没有哪条法律规定这样的情况不能再次出现。

尤其值得注意的是，投机者整体上对于黄金的看空情绪比1999年至2000年时还要浓重，当时金价在长达20年的熊市中处于最低水平。这肯定意味着一件事件：一旦涨势确立，随着这样的极端悲观情绪开始缓解，将会有大量动能支撑金价上涨。

总之，对于交易员和投资者来说，现在是时候紧盯这一市场了。一个重大机遇正在缓慢形成，但我们知道它终将到来。