两个私募基金经理的股灾3.0心路历程

来源:腾讯证券 2016-01-13 01:24:34

摘要
新年伊始,熔断机制开始实施,当天上午如大雨倾泻,所有人都慌了,其实我们内心也有一份恐惧,说老实话,如果当时我们仓位哪怕在6成以上,那一瞬间都不知道是该走或留了。但市场就是这么残酷,一瞬间的决策就会影响命运,任何第一时间破位下行后所做的止损决策都是正确的。转自微信公众号吕健中序:我和林总自2010年有

新年伊始,熔断机制开始实施,当天上午如大雨倾泻,所有人都慌了,其实我们内心也有一份恐惧,说老实话,如果当时我们仓位哪怕在6成以上,那一瞬间都不知道是该走或留了。但市场就是这么残酷,一瞬间的决策就会影响命运,任何第一时间破位下行后所做的止损决策都是正确的。

转自微信公众号 吕健中

序:

我和林总自2010年有缘相识以来,已经并肩战斗了5年有余,我们去年发了一款属于我们自己的阳光私募基金,在网络上,其实一开始我们也并没有想过做财经大V,但随着去年一轮牛市启动以来,我们的粉丝越来越多,也认可我们的投资理念及稳健的投资作风,客观的说,基金的成立时点还是很不错的,想想也是有趣,6月15日提出想法,7月17日开始实际准备,8月18日准备全国路演,9月9日成立,9月27日资金到位,这一切显得是那么的顺利。当然,万事开头难,任何一款自主发行的阳光私募的规模起初都不会很大,尤其是在经历了股灾之后。9月初的时候,我们初步统计规模及认购客户沟通,很多已经决定认购的客户在8月初的时候满足协会要求的100万及以上的规模,当时我们预计这个规模大概有一个亿,但天有不测风云,818的二次股灾磨碎了太多人的愿望,9月9日成立时,这个规模距离我们当时预期的有一定的距离。但不管怎么样,拿到批文后,我们的基金成立了。

10月.

在网络上,林总和我都是性格偏内敛,并不喜欢张扬和说大话的人,有一说一,不懂的绝不装懂,说错的地方肯定认错,所以我们自始以来,都希望言行一致,知行合一,最后到制定的策略贯彻并执行。 大家都知道,国庆节后的市场自10月8日以来出现跳空缺口并高开,当日内并无回补缺口,此时资金已经到位了,先前我们贯彻的策略是先看后做. 为什么要考虑这样? 因为从净值1起步,到1.05这个安全垫必须要打的。换句话说,净值在1.05以下,仓位高度绝对不可能高于3成以上。所以那段时间也顶着不小的压力,一方面担心指数回调后净值跌穿1块钱以下,另一方面,仓位的控制又严重影响收益曲线,我们清晰的认识,在过去的2次股灾中,很多私募最后并不是饿死的,而是被吓死的。净值一旦跌穿9毛钱以下,因为严格的清盘制度,8毛钱上下的这个空间就很难做大的决策了,只能打游击, 所以,一开始我们的策略就是做好安全垫,尽量在风险可控的前提下,一点点把净值提高。

11月.

客观的说,我们在11月中,利用1成仓位打到1.025,其实参与部分的收益基本在25%的浮盈了,按理说,这个时候的小策略应该发生变化才对,但老天爷真的是不给力,如果没记错的话,11月27日当天,上证指数面临年线突破的关卡,我们之前的策略是:突破后回踩即加仓,突破不过手里的持仓落袋为安。结果当天断头铡,大概下午1点15分左右,我当时感觉不对劲,几乎所有的股票清一色往跌停板上砸,手里的那些基本上午都在3-4%,那时候已经是-4%左右了, 我和林总通知交易员,抛光手里所有的浮盈的股票。浮亏的暂时不动。当天收盘,指数下跌200点,5.48%。因为是周五,收周净值,好歹算保住了。现在回想起来,当时的决策仅是为了周净值变得好看一点,因为整体的趋势并没有改变,年线后的回档,下方还有半年线的支撑,后面有可能再收回来,手里剩余的头寸,可以用日内T+0慢慢搬回来。就这样,11月过去了。

12月

整个12月的行情上半月客观的说,还是很不错的。至少,板块间轮动会有赚钱机会。我记得月中的某天我俩打电话商量对策从8点一直聊到12点,当时给出的策略是:年线之争尚可一战。突破年线后并回踩期指端大炮架好,回踩后无条件加仓。突破不了继续打游击,仓位不得高于2成。后来大概过了十天左右时间这时到了圣诞节了,我们的净值也创了新高,1.035.手里个股的浮盈大概也在30-40%不等。这时候,期指账户对冲的部分已经亏去不少了,很多人可能并不知道期指新规在改进之后挺恶心的,保证金比例大概2.5倍,根本没法和以前比,现货涨的部分大概期指要抹去一半。我们心想还好,就当买个保险好了,如果一旦将来出什么问题,期指这块或许真的能保住性命。

这时候来到了2015年收官前的最后一天,没想到交易竟如此惨淡,当天指数跌幅挺大的,我已经记不清多少了,但是那天创业板已经走出破位的苗头,我们中午在沟通了之后,决定吧仓位继续降低到1成,目的很简单---规避风险。其实这也就是前几天的事,当时如果跟别说你们不到2成仓还规避风险会不会被人笑掉大牙? 不瞒你,我们真的是这么想的。因为年底收官,都想把余粮靠拢一些,明年年初如果有机会在做呗。另一方面,前两次的股灾在内心中已经完全形成了抗体,不说瞎话,按林总的话讲就是:按仓位收费,几成仓,净值就跌百分之几。没想到几天后,这竟然成了现实。

1月

进入新年以来,证监会要求的熔断机制开始实施,当天上午如倾盆大雨倾泻,所有人都慌了,当时其实我们内心也有一份恐惧,说老实话,如果当时我们仓位哪怕在6成以上,那一瞬间都不知道是该走或留了。但市场就是这么残酷,一瞬间的决策就会影响命运,我想,任何第一时间破位下行后所做的止损决策都是正确的。我们运气不错,当天躲过下跌了。当然,指数下午也因熔断而提前收盘了,那一刻,几乎所有人都没有经历过这一场面,哪里有见过交易所下午1点15分就下班的事?收盘后,我写了一篇文章,明确了观点:具体内容就不详述了,都在长文列表里。

晚上,我们又通了个电话,对于是否抄底的事进行了讨论,最后统一的意见是反弹不抄底,等盘面走稳后再说。后来就是指数反弹了2天,结果那个周四又该死的熔断了。

9点48分,指数熔断,这时候接到央广财经的电话连线,11点半做客访谈。节目中观点就不说了,听过的都知道。昨天和今天的事就不写了,懂的人都懂,不懂的人和他说再多也讲不明白。截止目前位置,我们的净值为1.015.股灾3.0下来,整体回撤0.8%。做净值与做股票是两码事。起初的策略有很多种,当然可以一股脑的砸下去。但是一旦不可预知的风险到来的话,这不是用嘴说的。我们没兴趣玩口活,考验专业投资人的指标不单纯看净值,更要看回撤,抵御风险和能力更重要。长期存活下来才是根本。专业评估机构考量的标准不是净值的增长能力,而是风险到来的时候的抗回撤风险能力。

短短的三个月,这是我和林起的真实内心写照,没有一点虚假夸张成分。

对于目前A股的现照,更多的是叹息和无奈,无奈的是如此投机的市场竟会这样的脆弱。只要能生存再来,十年后又是一个好汉,现在仓位低的机构投资者,未来某天都会成为坚定的多头,现在仓位高的机构投资者,未来某天都会成为坚定的空头,因为现在这个时点有太多私募基金徘徊在挣扎边缘,往后退就是清盘深渊,往前走就是敌人,进退两难。

关于趋势:我认为目前已经走坏了,或许后面会有报复性的反弹,个人理解为还是不要去参与了。趋势不是一朝一夕的事。想改变趋势需要市场的合力 ,就目前市场兵荒马乱的情况来看,大家都想着要跑,淮海战役中,黄伯韬的第七兵团本有可能突破粟裕兵团的重围,但他猪一样的队友邱清泉兵团和李弥兵团见死不救,加上华中野的夹围,最后被围歼就是他的命运,从点到线,从线到面,牵一发而动全身,一个兵团覆灭后唇亡齿寒,最后被各个击破。

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