融智•债券策略私募基金2016年半年报

上半年债市行情一波三折，超7成产品收益超越指数

摘要：根据私募排排网数据统计，2016年上半年，债券策略私募基金实现平均收益率2.69%，同期中债全债指数上涨1.53%，整体表现优于指数。超过八成的债券策略私募基金取得正收益，超七成的基金超越了同期中债指数收益率。

根据私募排排网数据统计，截止2016年6月30日，正在运行的1343只债券策略私募基金总规模为2778.56亿。其中2016年上半年新发行486只债券策略私募基金产品，累计发行规模超900亿，发行规模的迅速增长与银行委外资金大量投放有直接的关系。

6月15日，中国人民银行公布自2016年6月15日起，中央结算公司编制的中债国债及其他债券收益率曲线在人民银行中英文网站发布。本次发布的收益率曲线旨在反映在岸人民币债券市场各期限结构的到期收益率。其中，3个月期国债收益率是用于计算国际货币基金组织SDR利率的人民币代表性利率。

6月15日，中国人民银行发布了《2016年5月金融统计数据报告》。《报告》显示，5月份，广义货币(M2)同比增长11.8%，新增人民币贷款9855亿元，较上月大幅反弹4299亿元，同比多增847亿元。5月当月社会融资规模增量为6599亿元，较上月回落911亿元，比去年同期减少5798亿元，同比增长12.6%，低于13%的增长目标，创年内新低。

6月30日，国家外汇管理局公布2016年3月末中国全口径外债数据。数据显示，截至2016年3月末，我国全口径外债余额为88165亿元人民币。3月末的外债余额较2015年末减少517亿美元，降幅为3.6%，较2015年第四季度降幅减少3.8个百分点。

一、 2016年债券策略发行及清算情况

根据私募排排网数据统计，2016年5月发行债券策略基金共29只，按月统计来看，上半年累计发行486只非结构化产品，累计发行规模超过900亿，发行规模的迅速增长与银行委外资金大量投放有直接的关系。其中，4月新发行产品数量最多，达到120只。

产品清算方面，据私募排排网统计，前六个月共有74只债券策略基金遭清算，以到期清算为主，除一月份提前清算数量较多以外，其他月份提前清算产品较少。同时我们观察到，今年上半年清算的产品中，有近一半的产品是成立于2014年，其次是2015年和2013年。

根据私募排排网的统计，清算时依然有净值披露的产品有54只，超过90%以上的产品在清算时取得了正收益，平均收益率为12.70%。

从产品类型来看，其中超过一半以上的产品都是自主发行类型，数量占比达到64%，其次是券商资管，占比22%，两者合计占超过八成。信托和公募专户合计占比达13%，期货专户、海外基金相对较少。

二、债券策略收益情况

2016年上半年债市走势可谓一波三折，总体而言，在经济长期预期悲观以及利率下行的周期中，债市依然延续了牛市行情，前三个月，债券策略私募基金月度收益率呈逐月上升的趋势。4月份一季度宏观经济数据超预期，市场对经济走稳的预期开始增强，同时叠加信用风险事件的不断释放和发酵，最终引发市场恐慌情绪的蔓延，导致4月份债券迎来一波猛烈的下跌趋势。债券策略私募基金在4月份的整体收益率几乎为0%。经过四月债市信用违约风险的集中暴露，五六月份债市逐步企稳，债券策略基金整体收益较逐月上升。

从总规模上看，根据私募排排网数据统计，截止2016年6月30日，正在运行的1343只债券策略私募基金总规模为2778.56亿人民币。

从收益率来看，根据私募排排网数据中心统计，截止2016年6月30日，有净值披露的354只非结构化债券策略私募基金中，6月份平均收益率为0.55%，同期中债全债指数上涨0.30%，策略整体表现优于市场指数，相较于5月份的债券策略的平均收益率有所上升。从行业近期整体表现来看，随着时间周期的拉长，行业平均收益率呈上升趋势，而最高收益与最低收益的收益差也相差较大，私募产品业绩分化明显。

三、上半年债券策略排名前十收益情况

根据私募排排网数据中心统计，截止2016年6月30日，上半年有连续净值披露的229只基金中，前六个月平均收益率为2.69%，同期中债指数上涨1.53%。有超过八成的债券策略私募基金取得正收益，超七成的基金超越了同期中债指数收益率。收益最高的为茂典资产梅亚东管理的“茂典9号”，上半年收益率为37.59%。排名第二和第三的分别是蓝石资管管理的“天弘蓝石2号”和日盛联合资产管理的“日盛1号”，收益率分别为24.19%，18.71%。值得注意的是日盛联合资产管理的另外一只产品，“日盛固收4号”也进入前十，排名第四，上半年取得了11.8%的收益。

“茂典9号”基金产品成立于2015年12月，上半年收益率达37.59%，在同类型产品中表现优异。茂典资产成立于2013年，长期深根于固定收益市场，逐步形成了以债券投资为主，股票及衍生品对冲套利等策略为辅的多策略投资风格。公司执行董事兼基金经理梅亚东先生表示，“茂典9号”以投资高收益债券为主，逻辑是买入那些价格对标价值被严重错杀的品种，然后通过组合分散的方式来控制风险。这些品种的估值都采用成本计价法，所以一旦组合里的债券兑付本息之后，被错杀的价格就会有一个集中释放，净值也就会跟着有一个较大的上升。

以下为上半年份收益排名前十的私募基金：

免责条款

本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述相关产品购买的依据。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。