天风证券发力，以“投研服务+精准数据+量化技术”为私募搭建平台

10月15日，“天风证券2020私募基金年会论坛”在上海举办。

天风证券副总裁王洪栋认为，私募基金在投资行为方面是券商零售客户的升维与进化，其制度设计，更有利于实施价值投资。券商正在成为高净值客户进行财富管理的主要选择，而私募基金恰恰是客户最看重的服务要点。

天风证券研究所所长赵晓光表示，当前的资本市场正处于一个较大的周期，未来基于股权管理有非常大的机会。移动互联网至少还将带来三个红利，分别在于智能终端层面、制造层面和行业应用层面。未来，不管是投资行业还是其他各行各业，竞争的关键是精准数据和深度研究。

华锐金融技术董事长邹胜指出，未来的交易将呈现四大特征：交易主体机构化、交易手段科技化、交易行为多样化、创新和开放的常态化并伴随严格的监管。一个开放的竞争市场正在形成，市场参与主体交易所之间的竞争就是系统之间的竞争，券商和私募也正在顺应这一趋势，新一代的交易技术正在迅速改变行业的格局。

天风证券副总裁王洪栋：私募基金的投资行为更利于实践价值投资

天风证券副总裁王洪栋指出，过去几年，天风证券经纪业务主要发力于交易业务，证券营业部数量飞速增长到120多家，客户数量倍增。未来，天风证券经纪业务将向财富管理转型，同时也会坚定不移地把私募基金从交易端放到财富管理端来。

王洪栋从制度设计上阐释了私募基金与公募基金的差异，并认为私募基金的投资行为更接近于价值投资。他指出，相比公募基金，私募基金的投资标的更加宽泛;对于投资策略的限制更少;对于信息披露并无特别规定，投资运作可以保密;可以用更高的仓位，做一些投资性价比更高的行为，并基于产业对个股进行深度挖掘，投入巨量时间和精力成本，获得较大产出。其中，投资运作的保密性和较长的周期从制度上决定，私募基金管理人可以有能力、机会和策略去做一些行业细分和价值挖掘，更加接近于价值创造。综合以上分析，他认为，私募基金的投资行为从制度设计上更加容易实施价值投资，做性价比更高的深度挖掘。

(投资者类型和行为特点;来源：天风证券)

从投资周期投资中度和持股数量看，私募基金投资周期偏淡，集中度偏高，持股数量偏少，而公募基金与此相反。从投资特点看，券商某种程度上是私募基金的升级。然而，券商和私募基金也有一些差异性，其信息获取来源、专业研究分析能力、资金总量均有差异。能力的差异和行为的接近决定私募基金的财富管理周期较短，一百万以上的资金更倾向于选择券商的财富管理。

王洪栋总结道，私募基金是券商零售客户投资的升维和进化，而公募基金是一个互补的手段。券商正在成为一个高净值客户的主要选择，私募基金配置能力是券商客户看重的一个服务要点。基于此，他提出私募基金投资端的三个建议，第一是研究能力上可以形成重度垂直，利用制度优势在这方面要更加专精，在研究领域要有精细的赛道，投资方法论要观点独到。第二是负债端和客户的匹配，要进行升维和进化，更加快速挖掘到交易行为的匹配，将进化升级的客户群体集合在一起，并建立高效友好的交互体验。第三是投资的理念，应该跟财富管理的理念较好地契合到一起。

天风证券研究所所长赵晓光：未来的竞争关键是精准数据和深度研究

天风证券副总裁、研究所所长赵晓光认为，当前的资本市场处于一个较大的周期，未来基于股权管理有非常大的机会。在这个机会中，财富管理比拼深度研究能力，优秀的资产管理人会获得非常好的市场定价和服务。在未来，不管是投资行业还是其他各行各业，最重要的就是深度的信息化和精准的数据。

他指出，从2008年金融危机到现在，资本市场最大的一个主题就是移动互联网，移动互联网的发展过程，不仅对全球整个产业进行再分工，同时也是整个A股乃至全球科技行业最大的投资机会。

赵晓光认为，移动互联网带来的变革并未结束，未来至少还有三个红利。第一个红利在于智能终端层面。智能终端将带来手机的5G化、耳机的智能化、手表的服务化、电视的设计化和AR的加速化。第二个红利在于制造层面。沿着制造业的模组化，在全球化背景下，上游材料和设备是比较大的机会。第三个红利在于行业应用层面。移动互联网去渠道化、去品牌化的过程将带来巨大的机会，让信息不对称变成对称。

放在更长的维度去思考整个未来的科技趋势，他指出，未来将是精准数据的时代。赵晓光认为，人类整个生产生活的过程经历了三个大的时代：第一是泛数据时代，依靠人的经验;第二是大数据时代，依靠平均统计的数据;第三个是精准数据时代，衣食住行、吃喝玩乐、教育、健康、医疗均实现真正的网络信息化。整体的科学技术的演进的逻辑是从泛数据到大数据，最终达到精准数据。

赵晓光表示，实现精准数据有四道程序。首先是基础的通讯设施建设，未来最重要的是5G的建设。其次是获取数据，通过物联网传感器将各行各业进行深度信息化，获取各行各业的数据。在各行各业的深度信息化下，整个资本市场将出现许多机会。第三是对数据进行处理、分析和计算，统称为人工智能。未来，云端有海量的数据能力，具备强大的信息处理能力，数据将放在云端识别，识别率预计将大幅提升。第四是行业应用，精准数据与各行各业结合。在判断传统领域企业的能力强弱时，一个主要参考指标就是该企业是否能比同行更积极主动地使用这些技术。

他认为，资产管理行业，也要进入深度信息化，以深度研究为核心。过去资产投资靠理念的时代结束了，未来资产管理行业的比拼不是投资理念和交易速度，而是深度研究能力。

华锐金融技术董事长邹胜：新一代交易技术正在改变行业格局

华锐金融技术董事长邹胜认为未来的交易将呈现四大特征：交易主体机构化，交易手段科技化，交易行为多样化，创新和开放的常态化。

他指出，根据中国基金业协会数据，机构投资者的数量和管理规模一直在稳定地上升，其中，百亿规模的私募数量都在持续增加。

(交易主体的机构化;来源：华锐金融技术)

在科技手段方面，他表示市场上出现了对科技投入超亿元的私募机构，也存在技术团队比投资团队更大的私募机构。另外，包括AI、神经网络在内的更多新技术在交易策略当中获得应用。

邹胜提出，量化交易在美国市场的占比是80%左右，在英国市场是60%左右，在中国市场接近30%。中国的量化交易市场占比仍有较大的提升空间。

在交易行为的多样化方面，他罗列了目前市场上千变万化的交易策略和交易特点，并认为，随着参与者数量和资本的增加，未来的交易策略将更加丰富多彩。

(多样化的交易行为;来源：华锐金融技术)

在创新和开放的常态化方面，他认为，监管对交易品种和交易规则的放开，以及对参与主体，尤其对外资主体的放开会成为常态，市场上将会出现更强劲的竞争对手，包括国外著名的量化交易基金。同时，与开放相对应是越来越严格的监管。量化交易很容易触碰异常交易等监管规则的底线，需要相应的技术手段来保证合规。因此，创新开发会成为整个未来市场的常态。

在邹胜看来，更多的挑战将会在未来出现，但是从交易而言，也可以看到更多新的可能。更多的挑战意味着要有更坚实的技术底座，支持快速的业务创新，交易技术需要支持更高的可用性、更低的时延、更大的并发和水平扩展能力，并辅以强大的实时风控能力来保驾护航。

他补充道，开放的竞争市场已在美国、欧洲形成，未来亚洲市场也将如此。市场参与者之间的竞争就是系统之间的竞争，券商和私募都需要面对，新型的交易技术正在迅速改变行业的格局。