信用债违约探秘：102页PPT看违约

　　来源：兴证固收研究、债市研究

　　引言：2018年以来信用债违约趋于常态化，如何识别违约风险、以及违约信用债后续的求偿情况也备受市场关注，本文我们拟将前期报告中信用债违约相关的研究成果汇总更新，形成系统性的信用债违约分析框架，供投资者参阅。

　　具体来看，第一部分系统性梳理当前信用债违约特征和违约原因；同时提出除了实质违约外，投资者还需要关注发行人“花式”操作；此外，违约对信用市场整体冲击边际减弱的情况下，投资者更需要关注个体的信用风险；

　　第二部分，我们就诸如方正集团、西王集团等大型企业的违约案例进行了梳理解读，并给出了大型企业的违约启示录；

　　第三部分，我们则对违约的民营房企案例进行了梳理，总结了房企债的违约共性，并提出了对于民营房企需要关注的风险点；

　　最后我们总结了信用债违约后的几种求偿方式，整理了当前信用债的违约回收情况和我国最新的债券违约处置的相关政策，供投资者参阅。

　　风险提示：货币政策放松不达预期；政策落地不达预期；信用违约大规模爆发。

　　报告正文