私募半年考：大盘股仓位占比创新高 小盘股正被抛弃

　　来源：排排网研究院

　　摘要

　　2018年上半年，在内忧外困的多重因素扰动下，A股市场一泻千里，各主要指数不断创新低。2017年表现抢眼的大盘蓝筹股风头不再，部分创业板股票表现优异。上半年股票型私募的整体业绩如何？去年募集了大量市场资金的股票型私募已经抛弃蓝筹股，改投中小票、创业板了吗？

　　从我们组合大师的分析数据来看，大盘股不但没有被抛弃，在市场多变的环境下，其在私募基金中的投资仓位占比反而在不断创新高，小盘股则正在私募机构抛弃。

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　　一、 股票策略私募基金整体收益表现

　　今年1月份开始，A股市场在内外因素的扰动下，大幅下跌，市场信心不足，年初至今上证综指累计跌幅达13.62%，最大跌幅20%。大盘蓝筹股在经历了去年的大幅上涨之后，也经历了大幅下跌。

　　数据来源：Wind，私募排排网-研究中心（2018/6/29）

　　随着市场行情的变化，融智·股票策略指数在经历了2017年的持续上升之后，在今年1月份开始下跌，目前已跌至年内低点，年初至今融智·股票策略指数跌幅达7.18%，在融智八大策略指数里跌幅仅次于事件驱动指数在今年的表现（-9.72%）。

　　数据来源：Wind，私募排排网-组合大师（2018/6/29）

　　从股票策略私募基金创造超额收益的角度来看，自去年11月份开始，私募排排网组合大师中计算的股票策略私募基金的年化alpha已经开始下降。截至5月底，虽然市场指数在6月份创下了更大的跌幅，但是股票策略基金的alpha却在开始回升，并有持续向上的趋势。

　　数据来源：Wind，私募排排网-组合大师（2018/6/29）

　　二、股票策略私募基金平均仓位变化

　　面对市场行情的波动变化，私募机构也会采取相关的措施应对风险，调整基金仓位是常用手段之一，从组合大师的统计数据来看，股票策略私募的平均仓位在经历了2017年的持续上升之后（平均仓位最高接近75%），在今年1月份开始下降，目前已降至年内低点，但仍高于股票策略私募平均仓位的历史均值（过去五年平均仓位65%）。

　　据来源：私募排排网-组合大师（2018/6/29）

　　三、股票策略私募基金风格变化

　　从股票型私募基金的投资风格变化来看，2017年大盘蓝筹股的走强被戏称为“价值投资元年”。我们从股票策略私募基金的大盘股平均仓位占比来看（只计算不同类型股票仓位占基金总仓位），自2017年开始，大盘股仓位占比持续上升，且在今年市场大幅下跌的情况下，大盘股仓位占比有加速上升的趋势，截止6月底，组合大师统计的大盘股仓位占比已超过40%，远超过去五年的历史均值水平（27%），并且创历史新高。从我们的数据来看，虽然大盘蓝筹股没能延续去年的优异表现，但是在市场如此波动的情况下，大盘股依然成为众多私募规避风险的选择。

　　数据来源：私募排排网-组合大师（2018/6/29）

　　在大盘蓝筹股经历了大幅下跌之后，市场上“价值投资”的声音似乎减少了，但组合大师的基金风格分析数据显示，价值股的仓位占比仍在上升，仓位占比以接近50%，远超过去五年的历史均值水平（34%）。

　　据来源：私募排排网-组合大师（2018/6/29）

　　反观小盘股仓位的占比，自2014年年中之后，小盘股在股票策略私募基金中的仓位从最高60%不断下降，截止今年6月底，组合大师显示小盘股仓位占比不断创新低，仓位占比已低于30%，远低于过去五年的历史平均水平（45%），小盘股正在被私募机构抛弃。

　　数据来源：私募排排网-组合大师（2018/6/29）

　　从成长股的风格来看，历史上我国多数股票策略私募基金主要以投资成长股为主，成长股投资在私募基金的仓位长期在三分之二以上，最高仓位占比一度接近80%。但从2014年开始，市场整体风格开始发生变化，成长股投资占比不断下降，截止今年6月底，组合大师的基金风格统计数据显示，成长股仓位占比已降至50%左右。

责任编辑：陶然