狭路相逢：外资私募5折费率卖产品 本土私募掀自购潮

　　狭路相逢勇者胜：外资私募五折费率卖产品 本土私募掀起自购潮！

　　来源：私募排排网 作者：姚京津

　　7月A股市场中规中矩，“五穷六绝七翻身”的股市行话并没有灵验。行情方面，财政宽松政策定调，基建板块直接受益，连涨数日；受长生生物疫苗事件影响，前期涨幅较大的医药板块在7月遭受较大回调。

　　具体到私募行业，A股行情不佳情况下，本土私募自购产品提振投资者信心；外资私募加速入场，7月共有两家洋私募入华，外资私募发行产品费率打五折吸引投资者关注，前期发行产品的贝莱德已被“割韭菜”，洋私募在A股是否是水土不服还需要时间检验；国内上市无望，私募纷纷谋划海外上市，除了股权私募，聚焦二级市场的证券私募也是蠢蠢欲动；6月证券私募产品发行创下年内新低，私募行业业绩为王，股市寒冬多久才会结束？

　　热点1：费率“打五折”，外资私募盈利能力引人担忧

　　由于私募在备案成功之后的半年内需发行私募产品，前期成立的外资私募均如期发行产品。近期，贝莱德投资管理（上海）有限公司旗下首只基金“贝莱德中国A股机遇私募基金1期”开始募集，据券商中国报道，贝莱德首只产品管理费为0.75%/年，业绩提成为10%，而目前国内私募普遍采用1.5%-2%的管理费和20%的业绩提成，相较之下贝莱德首只基金费用几乎是五折优惠。此外，贝莱德的私募产品要素显示，每次追加申购金额应不低于1万元人民币并且为1万元人民币的整数倍（不含认购/申购费），国内私募一般追加为十万整数倍，并且该基金产品不设封闭期，基金投资者可在本基金开放日申购、赎回本基金。

　　点评：贝莱德首只私募产品发行的低费率与低门槛能否搅动国内私募生态环境，主要还是取决于私募的盈利能力。6月以来市场行情惨淡，贝莱德在国内来说也是新私募，低费率也是促销的一种方式。对于投资人来说，最终看的还是赚钱能力而不是费率。由外中外投资环境还是有很大差别，今年以来外资私募业绩水土不服，据每日经济新闻报道，洋私募也被割韭菜，不少高净值人群对外资私募还是持观望态度。但是长期来看，低费率确实会对中小私募造成较大冲击。

　　热点2：中国市场引关注，外资私募阵营再添新成员

　　外资私募阵营再添新成员，7月再增两家外资私募备案，分别是世邦魏理仕与毕盛投资。7月12日，世邦魏理仕股权投资管理（上海）有限公司完成备案登记，成为私募股权、创业投资基金管理人。中基协数据显示，世邦魏理仕海外投资基金管理（上海）有限公司早在2015年8月26日完成其他私募投资基金管理人登记，旗下已备案两只私募产品，分别是“世邦魏理仕全球阿尔法基金”和“世邦魏理仕亚洲增值基金四期”。世邦魏理仕集团（CBRE）是全球知名商业房地产服务和投资公司，总部位于美国洛杉矶，2017年收入为142.6亿美元，目前有超过8万员工服务于100多个国家的客户。

　　7月17日，新加坡毕盛资产管理（APS Asset Management）旗下毕盛（上海）投资管理有限公司完成在中基协的登记备案，成为私募证券投资基金管理人，公司注册资本1000万美元，实缴资本250万美元，占比25%。APS成立于1995年，总部位于新加坡，持有新加坡金融管理局（MAS）注册基金管理机构和美国证监会注册投资咨询机构的资质，公司专注于亚洲市场的投资，2004年7月在海外成功发行中国A股基金，是最早通过QFII额度参与中国大陆A股市场投资的外国机构投资者。毕盛（上海）投资管理有限公司是APS在中国大陆的全资子公司。

　　截至目前，已有已有富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、安中、桥水、元胜、世邦魏理仕、毕盛等15家知名外资机构先后在中国拿到私募管理人牌照，其中10家私募已经发行私募产品，发行产品最多的为瑞银和富达，各3只。

　　点评：境外基金的到来，不仅带来新的投资理念，对于中国本土私募来说也会促进同行业间的竞争，从而提高整个行业的投资水平和投资能力，有效提高中国资本市场的资金使用效率。但是A股的剧烈波动，对擅长长线投资的境外基金来说，也是不小的挑战。

　　热点3：私募机构重启上市路，香港和美国成首选

　　自从致力于一级市场的基岩资本赴美递交了招股说明书后，6月28日，私募股权基金瑞威资本也在港交所递交了上市申请，在此之前，华兴资本也已赴港递交招股说明书。目前真正在A股上市的上只有九鼎投资一家私募股权基金，其他例如思考投资、天图投资、浙商创投、中科招商等只是在新三板挂牌，新三板流动性不足一直被诟病。目前除了基岩资本、华兴资本、瑞威资本，还有不下10家私募机构表态或者已经开始筹划赴港上市，其中就包括在新三板被强制摘牌多的中科招商、专注医药方向的东方略，除了一级市场私募外，以二级市场为的深圳某知名私募或也将加入私募机构赴港的大潮中。

　　点评：在美国，黑石、KKR、凯雷等著名私募均已上市，并且绩效收入远超管理费收入。截至2018年6月底，国内私募管理基金规模12.6万亿元，在国内上市无望之后，私募开始通过二级市场融资补充自有资金和加强公司建设，提高影响力，香港和美国则成为私募寻求上市的首选之地。

　　热点4：私募自购公司产品，提振投资者信心

　　7月18日，中欧瑞博称公司决定以自有资金2000万元追加申购旗下产品，并立即办理申购缴款手续，做此决定是基于对未来中国经济的信心和对A股市场中长期投资价值的认可。中欧瑞博认为当前A股市场整体估值不贵，底部特征越来越多，为中长期投资人提供了很好的投资机会。趣时资产总经理兼投资总监章秀奇近期也认购了几百万自己管理的产品，此前也一直在分阶段买入公司产品，原因是公司不允许基金经理投资股票，只能买自己管理的产品。无独有偶，北京某百亿私募公司近期几千万直接买了产品，且有意愿继续追加，历来每次市场快要见底了、他们有信心的时候，都会追加投资资金，而自购的钱都是公司的经营现金流。

　　点评：私募自购产品有的是基金经理以个人形式主动买入自家产品，有的是以私募公司层面自购，一般是在产品发行时进行跟投。东方马拉松钟兆民介绍，在成立新产品时，东方马拉松自己往往都会进行跟投，哪怕渠道不要求跟投，公司也会主动跟投。方圆天成也会跟投公司所有产品，并且跟投的比例还比较高。逸杉资产则选择在投资者购买产品的同时，至少10%配比进行购买。自购除了能够提振投资者信心，还将自己的利益与客户的利益绑定在一起，是与客户利益高度一致的表现。

　　热点5：股市下行，证券私募备案热情降至冰点

　　根据私募排排网数据统计，2018 年上半年共发行产品8318只，相较去年同期的10556 只下了21.2%。1月份共发行产品2214只，创出今年月度最高，其后发行数量便一路走低，虽然3月迎来短暂微量回升，但到了4月发行量再度掉头向下，6月更是只发行了884只产品也创下了今年最低发行量，产品发行量降至冰点。

　　近14个月中国私募证券投资基金发行数量（单位：只）

　　点评：私募排排网研究员刘有华介绍，在经历过去三年野蛮生长后，随着资管新规的出台、金融去杠杆的持续推进等，私募进入严监管时代，行业的发展已经从量的发展转变到质的发展，进入到优胜劣汰的理性发展阶段，所以私募管理人的备案数量同比出现较大幅度下降。除了上述原因，产品备案低迷也跟市场行情有较大关系。历史数据表明，新产品发行的数量和市场行情赚钱效应成正比，指数越低，新产品发行数量就越低迷，指数越高，产品发行就更加容易。

责任编辑：常福强