5月超配榜单揭晓！粤开证券夺魁 券商6月行业配置出炉

5月最后一个交易日，A股飘红收官，四大股指悉数上涨。整个5月来看先扬后抑，当月沪指下跌0.27％，深证成指上涨0.23％，创业板指上涨0.83％。另外，沪深300跌幅居前，跌超-1.16％。

行业板块方面，申万28个一级行业里，食品饮料、商业贸易、休闲服务等板块涨幅居前，通信、非银金融以及农林牧渔等板块跌幅较大。

根据参评券商配置的行业数据统计，荣获5月榜单前三名的分别为：粤开证券、财信证券、开源证券。 

5月券商行业配置涨幅前十排名

据5月超配榜单可以看出，5月券商行业配置涨幅前十的是粤开证券、财信证券、开源证券、中银国际、国元证券、申万宏源、平安证券、华创证券、方正证券、兴业证券。其中粤开证券5月行业配置涨幅达到3.15％。

粤开证券夺得月度超配榜冠军，5月涨幅3.15％

根据参评券商配置的行业数据统计，参评的券商5月总计配置了46个行业。

其中，配置的行业里，涨幅最大的为：家用轻工（12.23％，中银国际配置）；饮料制造（9.18％，平安证券、财信证券、申万宏源、粤开证券）；旅游综合（9.13％，银河证券配置）；营销传播（8.97％，山西证券配置）；食品加工（8.84％，兴业证券、申万宏源、中银国际、粤开证券、国元证券）；稀有金属（7.01％，西南证券配置）。

从5月热门配置行业跟踪来看，9家券商配置了半导体行业，当月上涨0.73％；7家券商分别配置了证券和水泥制造行业，当月分别下跌-4.09％、-5.72％；5家券商配置了食品加工行业，当月上涨8.84％；4家券商配置了饮料制造行业，当月上涨9.18％。  

排名前三券商5月行业配置涨幅

对于前三名券商的行业配置，慧眼君分别单列出来。可以看出，大家皆有配置大消费类。另外，配置的医药类，其涨幅也较为可观。

行业配置涨幅前三家券商看6月行情

粤开证券6月市场展望：政策弹性较大，外围实质干扰有限

近期市场波动加剧，沪指在2900点区域面临一定阻力。短期指数或进入震荡整理阶段，但从六月大环境而言，指数向下调整的空间有限，蓄势整固将为后市行情做好铺垫。

政策面弹性空间较大，或存在一定的预期差。预计后市，政策力度和基本面预期的跷跷板效应或将再度呈现，也就是说，6月、7月若经济基本面下滑明显，则政策的刺激力度有望加码，A股往往对政策面利好敏感度也较高，从而有望对大盘形成托底甚至带动向上的作用。

近期海外再现负面干扰，但实质影响有限。中国制造业优势明显，贸然“脱钩”有悖于市场经济规律，美国企业内在动力不足；当前A股已不同以往，贸易摩擦的影响边际弱化，此外，中美角力之下，我国国产替代化的进程加速是大势所趋。

配置上，建议重点围绕以下方面来布局：

1、重要会议强调的“扩内需”领域的 “两新一重”。如新基建（5G、云计算、新能源汽车等），受益新型城镇化建设与老旧小区改造的地产竣工链（消费建材、家电家居等），传统基建（机械建筑等）。

2、海外复工复产提速为海外需求打开空间，部分科技成长股有望表现出较高的弹性。重点可关注外贸业务占比较大的电气设备、新能源汽车产业链以及消费电子等细分领域。

3、国内疫苗研发迎来新进展，公共卫生事件催生的检测设备等医疗器械具备可持续性，叠加重要会议强调鼓励加强公卫体系建设，未来医疗新基建将逐渐铺开。

4、线上线下的电商消费与实体店消费复苏。“618”电商节利好电商及物流，保就业政策以及复工复产回归，百货等实体消费或迎边际改善。

5、主题投资的角度，建议重点关注区域经济以及国企改革概念。

财信证券6月市场展望：维持结构性行情，寻找确定性溢价

5月两会召开，今年政府工作报告首次未设定增长目标，货币、财政政策均未出现超出市场预期的提法，为应对可能出现的不确定性做好了底线思维的准备。市场在5月中结构上进行了多次轮动，逆周期刺激的相关板块一定程度出现回调。

从宏观基本面来看，进入5月后疫情对全球经济的冲击、国内政策的对冲力度逐步在经济数据上体现出来，美国十年期国债收益率下跌趋势企稳，中国十年期国债收益率近期有所反弹，反映了经济基本面好转的预期。中观经济数据显示国内开工复工率恢复当往年正常水准，国内地产和基建的需求端持续好转，国内经济韧性凸显。

从市场风险偏好来看，市场目前处于抱团状态，资金更愿意追逐高确定性，虽然随着国内国外复工加快，疫情对经济的影响仍难评估，不受疫情影响、或者受到疫情正面影响的、具备长逻辑的企业往往更容易受到溢价。

行业配置来看，下阶段配置的关键词仍然是“内需”。

1、大消费板块因“确定性”获得溢价：近期茅台、国旅创新高，市场抱团明显，内需为主、业绩稳定、确定性高的个股更容易获得确定性溢价，复工复产也将推动悲观预期的修复。建议关注食品硬料、零食板块、家电、航空。

2、科技成长板块暂时休整，但仍然是下阶段牛市的核心动力。中美科技战已经无法回避，自主可控、国产替代逻辑足够支撑科技成长长远的估值逻辑，可以适当放宽对估值的要求。建议关注半导体、半导体设备、消费电子元器件、5G板块。

3、黄金：全球货币超发背景下，随着油价回升、需求回升，黄金仍然有长期配置价值。

开源证券6月市场展望：脱虚入实，风格切换

5月震荡，“确定性”的尾声：2020年3月23日至4月底A股的反弹，是风险偏好小幅提升后，流动性宽松带来的估值驱动；5月估值驱动收敛，“确定性”仍在强化，但强势板块内部有所分化。A股市场和美股市场前期同时出现了对不同确定性的板块的抱团，市场相对悲观+个股相对乐观的交易行为在两个市场同时出现。5月下旬以来，美股反弹动能减弱，但是风格已经出现明显切换，对于国内市场可能具备一定指示意义。

资金“脱虚入实”的过程会让市场定价逻辑出现明显变化：

1、“脱虚”使得股市流动性边际收紧（内资净流出、短端资金利率上行，政策上定调禁止资金空转、放水养鱼但不浑水摸鱼），估值承压，市场给予强势板块的“确定性”溢价将有所回落，资金“抱团”或将松动。

2、“入实”的节奏不同（从必要、刚性的实体融资需求到经济复苏过程中自发的信用扩张），使得不同板块基本面复苏的节奏不一致。结合政府工作报告中隐含的经济增长目标以及中观数据验证，我们发现投资复苏的确定性/节奏要比消费、进出口的复苏都要高/快。

海外疫情、地缘政治事件以及中美关系的不确定性是潜在的海外扰动，短期不确定性的提升或压制市场的风险偏好，在当前风险补偿仍不充足的情况下，估值压力将会显现，而获利较少的板块或是市场稳定的着力点。

配置建议：在资金脱虚入实、海外不确定性提升的过程中，配置低估值+盈利早复苏的板块。第一，受益于投资确定性快速复苏、当前估值仍较低的：建筑、建材、工程机械；第二，环比改善仍未被充分定价的：房地产、化工；第三，仍在行业景气向上周期中、未来盈利复苏斜率仍有望超预期的：家电、家居以及汽车；受益于商务消费复苏的：航空以及白酒（次高端）。  

6月券商最看好的行业

此外，参评券商推荐的6月行业配置也已出炉，其中半导体被9家券商一致看好，饮料制造被7家券商推荐，白色家电有6家券商配置。专用设备、通信设备、食品加工等行业皆为3家券商看好。