丹羿投资朱亮：结构性行情持续寻找下一个“茅台”

　　原标题：丹羿投资朱亮：结构性行情持续寻找下一个“茅台” 来源：FUND部落

　　中国基金报记者 赵婷

　　“我在寻找下一个‘茅台’。”上半年丹羿投资收获颇丰，投资总监朱亮一直遵循的“长期视角、早期介入”投资理念得到印证。对于后市，朱亮判断，结构性行情或仍将持续，市场逻辑不会发生根本性变化，消费品、医疗板块依然是短期主线。

　　长期视角 早期介入

　　今年以来，朱亮的持仓集中在消费、科技、医疗板块，这些板块在上半年不同阶段均有表现。 精准把握上半年风口，朱亮认为是他的投资理念获得了市场馈赠。“去年我也是这些股票，聚焦消费、科技、医疗，从长期维度选未来5到10年非常优秀的公司。”朱亮用八个字概括自己的投资逻辑，“长期视角、早期介入”。他很少买千亿市值的大白马，更喜欢寻找未来十年能成长为伟大企业的黑马。在“初月”阶段买入，等它长成“满月”，分享他们成长最快的阶段。

　　如何能挖掘出下一个“茅台”？朱亮认为这取决于两个因素，一是行业的天花板够高，“水深才能养大鱼”。二是企业的护城河足够深。在他看来，理解企业的护城河最为重要。要深入研究企业差异化竞争的手段，是否具备“人无我有，人有我优”的特征，只有这样才可能避免价格战，在激烈的市场竞争中，企业实现长期持续地增长。通过这种方法挖掘出长期牛股，坚持少而精、简而远的投资风格，寻找未来的伟大企业，伴随其成长最快的时期，进而实现卓越可持续的投资业绩。

　　在控制回撤方面，朱亮均衡配置了四到五个关联度较低的行业，通过构建投资组合平滑风险。

　　结构性行情存在机会

　　贵州茅台、长春高新等消费医药白马股不断创出新高。朱亮表示，今年不是白马股行情，白马股的表现也出现分化，只有受疫情和中美贸易摩擦影响较小的个股在不断创出新高，本质是资金在扎堆拥抱确定性。

　　展望未来一年，朱亮判断，只要资金面依然宽松，受疫情冲击、中美贸易摩擦影响小的内需消费品、医疗板块依然是市场主线，这种行情会持续下去，市场的基本逻辑不会发生大的变化。“不太可能出现2015年的那种大行情，但结构性行情会继续，市场上的资金会选择阻力最小的板块。”

　　事实上，在结构化行情里，消费、医药等板块的个股今年已经涨了不少，有些个股股价已经翻倍。消费、医药板块整体估值过高的声音也不断出现。朱亮认为，评价估值是否过高要看从多长的时间维度去考虑。有些个股短期看可能是透支了业绩，但拉长到三到五年，依然有很大的市值增长空间。但现阶段，这些个股继续暴涨的概率比较小。

　　朱亮分析，今年和2013到2014年的宏观背景类似，货币宽松，对冲经济下滑。当时科技、移动互联网股票上涨，市场认为这些个股估值过高。但到2015年，势头较猛的还是这些板块。“接下来这些牛股的行情还会持续，但如果看半年的时间，这些股票的预期收益率要降低一些。”朱亮表示，未来仍比较看好互联网、云计算等板块的表现。

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责任编辑：石秀珍 SF183