富达周文群:2020下半年A股大概率高位震荡 精选7领域个股

　　富达国际展望下半年：疫情加剧全球不确定性 中国市场仍具吸引力

　　富达国际成皓：中国利率债市场前景可期 看好龙头企业信用债

　　新浪财经讯  6月9日，富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群、富达国际固定收益基金经理成皓就2020年中市场进行展望。

　　周文群表示，疫情熬制经济复苏阶段性受阻，国内预计二季度开始复苏，国际预计三季度开始改善。中国经济结构调整步伐不改，基建投资阶段性恢复。展望A股市场，估值提升抵消业绩下修，注重精选个股。理由在于：

　　一、全球流动性充裕利于外资持续流入A股，随着MSCI指数纳入更多A股，预期外资机构投资者占比将持续上升，令A股市场更趋成熟，A股市场的结构性转变，证券市场有效性提升；

　　二、A股在全球股市中具有吸引力。全球主要经济体负债大幅上升：中国的整体负债率与发达国家相当，全球主要经济体经过1H20大规模放水和财政刺激，负债率大幅上升；美国疫情以来推出接近3万亿美元的刺激计划（2019年名义GDP22万美元）；美国整体负债率已经超过中国；中国外债占比低、汇率波动风险可控，中国资产是合适的避险资产。同时对比全球市场每股盈利增长预测、预期市盈率，A股在全球股市中具有吸引力。

　　三、今年以来指数表现与PE估值同步，业绩下调没有到位，原因在于：1）虽然GDP环比开始复苏，但是今年整体比去年下一个台阶；2）下半年经济复苏受疫情和海外的不确定性影响；3）整体业绩或还有下调空间；创新领域和集中度提升龙头成为焦点；强周期传统行业前景不明朗。

　　四、全球股市表现类似，呈现“强者恒强”特征。主要在于：1）科技消费企业引领市场；2）股市反弹是由以前的赢家领导，反映广度仍然不足；3）集中度提升，强者恒强是持续的主题。

　　五、对A股市场而言，基建、消费引领经济反弹，内需好于外需。两会公募6-7万亿刺激规模，新增1.6万亿地方政府专项债+一些国债（总共2万亿）：基建、民生；新增1万亿抗疫特别国债给地方：基建、民生；赤字规模增加1万亿：民生；新增减负超过2.5万亿：消费、投资；地产融资环境改善：流动性宽松、REITs试点；短期基建投资、地产投资为经济托底，长期靠消费结构性转型。

　　而对于2020年下半年投资策略，周文群表示，A股大概率指数高位震荡，精选个股投资机会。看好以下机会：各行各业都加速集中度提升，建材、酒店、餐饮、服务等龙头优势明显；受益于线上渗透率提升的板块：电商、物流、教育；消费升级、消费回流：医药服务板块、百货；新基建；抗通胀资产；深化改革、国企改革。同时她指出，短期规避出口型企业，长期挖掘有机会成为全球性企业的标的。

　　最后，她总结称，疫情加快逆全球化趋势，增加了不确定性；全球货币超发虽解决眼前问题，但为通胀/滞涨埋下风险，财政赤字货币化也可能带来全球货币体系的改变；中国本轮刺激政策克制，副作用小，是好的避险资产；流动性宽松支持估值高位波动，精选个股更为重要；科技创新是全球的增长点；在逆全球化的趋势下保持改革开放难能可贵；强者恒强。

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责任编辑：石秀珍 SF183