市值赶超宇宙第一大行，消费与科技被买爆，下一个茅台在哪里？

自疫情以来，全国发放190多亿元消费券，不仅为餐饮、零售等企业带来了明显的客流量，也有助于市场回暖。从申万一级行业指数来看，4月份以来休闲服务、电子和食品饮料涨幅居前。

大消费概念股行情启动，白酒板块延续强势。贵州茅台在5月8日盘中一度升至1338元/股，再创历史新高;同日五粮液股价盘中一度升至145.5元/股，同样创下历史新高。截至5月11日收盘，贵州茅台站稳1300元，最新流通市值为1.66万亿元，同期宇宙第一大行工商银行的流通市值为1.39万亿元。茅台市值赶超工行，与两者今年的股价表现相关。年初以来，贵州茅台股价上涨11.84%，同期工商银行股价则下跌12.59%。屡创新高的贵州茅台还获得外资的“加仓”，4月份北上资金净买入贵州茅台近50亿元，名列净买入的第一名。“大象起舞”场面再现，恒瑞医药、爱尔眼科等多只白马股股价近期也是创出新高。

虽然在疫情影响下导致科技股前期跌幅较大，但科技股近期也是迅速完成修复。“国内芯片一哥”中芯国际回归科创板，工信部宣布建设国家医疗器械创新中心和集成电路创新中心，均成为科技股上涨的催化剂，光刻胶、半导体概念股更是成为科技板块的牛股大本营。

科技与消费齐飞，行业轮动还是恒者恒强?

5月8日起全面开放商场、超市、宾馆、餐馆等生活场所，这将成为刺激白酒消费的新利好。上周以家电板块为代表的消费股，与计算机板块为代表的科技股更是“比翼双飞”，科技与消费两条主线再度引领市场行情。

近期科技、消费轮番领涨，后市行情会继续强者恒强，还是行业轮动补涨?私募排排网针对金牛奖私募的调查结果显示，72.35%私募认为接下来市场投资主线依旧会在科技、消费、医药、新旧基建等强势板块之间切换，呈现强者恒强的市场特色。也有27.65%私募认为，疫情影响下的各个行业正在快速恢复，之前被低估和错杀的板块也有补涨需求。

近期科技股和消费股的轮番领涨代表了近期市场运行的两条主线。在全球经济进入衰退周期的背景下，消费股业绩的稳定性更加凸显其防御性强的特点。而科技股的领涨逻辑在于中美摩擦以及国家对新基建的大力投资支持。因此这两条主线成为主流资金采取防守和进攻策略的两个重点布局方向。君茂资本认为，疫情对经济的影响周期比之前大家想象的要持久，全球经济的修复周期也会相应拉长，因此，科技股和消费股这两条主线的逻辑支撑持续性较强，仍是市场主流资金驻扎的重要方向。

格雷资产张可兴认为消费股年内涨幅已经较高，科技股会是未来两三年的投资主线，理由是国家的宏观政策特别支持新基建和数字经济的发展，并且今年的流动性相对比较宽松啊，无论是国内还是美国，包括国际上的流动性非常宽松。在整个市场没有大幅下跌的系统性风险前提下。可能科技股更具备持续的估值提升和业绩双升。

博孚利FOF基金经理陈家本表示，科技股近期上涨主要受益于创业板注册制改革，叠加市场风险偏好回升，而消费股则一直是外资的重点持仓板块，4月流入的北向资金多数涌向了食品饮料、医药生物等行业。这些底层驱动因子未来仍存在一定不确定性，后市各大行业板块轮动的概率更大，尤其是业绩确定性强、复产复工后有超预期表现的细分行业将受到资金的持续追捧。

美港资本创始合伙人张李冲在接受私募排排网采访时表示，从目前的市场来看，主要聚焦的是疫情影响较小，对外贸依赖较少的科技消费行业，但是随着国内外疫情的逐步控制，货币宽松力度的不断加大。张李冲认为其他行业也有一定的补涨动力，疫情对于中小企业的影响明显要大于规模企业，对于上市公司来说并不存在压力，因此在很多行业会加速低效生产力的出清，从而迎来非常好的投资机会。

斌诺资产认为，科技消费的上涨主要逻辑在于业绩可期+信用宽松，尤其是科技在政策预期偏宽松的情况下，股价弹性较大。后期随着欧美复工的推进，整个产业链将会迎来修复性上涨。科技和消费作为政策受益和业绩受益的板块，后市结构性机会将频出。

天和投资投资总监吴小富也认为后市很难走出强者恒强，大概率将是行业轮动补涨。理由是目前属于两会召开在即下的政策预期窗口，外加流动性充裕，因而资金较为活跃，但外围疫情的不确定性以及贸易战等变数仍在，场外资金维系一种观望态势，这从近期成交并未明显放大即可看出，这种环境更多只是场内资金的活跃，很难出现强者恒强，科技、周期和消费轮番表现是近期市场的常态。

广州雪球投资董事长基金经理李昌民介绍，本次发生在全球的疫情相当于一次压力测试，今年一季报上市公司行业数据显示，利润正增长的行业仅有消费，科技，和银行。今年以来A股经历了两轮疫情冲击(国内和国外)，受疫情冲击不确定因素上升投资者风险喜好度下降，一季度业绩正增长的消费和科技板块受到投资者追捧。由于本次疫情是百年不遇对全球经济的影响超过了2008年次贷危机，经济何时恢复目前仍有较大的不确定性，在这一确定性没有明朗之前，预计消费和科技仍然会延续强者恒强的格局。

奶酪基金基金经理庄宏东认为，近期是一个普涨的行情，除了消费和科技外，包括银行、保险等金融板块、地产板块、家电板块、基建板块等都有不同程度的上涨，从而带来了大盘指数的阶段反弹。这是由于疫情的负面信息得到了消化，投资者的信心有所恢复，经济数据边际改善的确定性也较强，北上资金也持续地流入。各行业板块中个股表现分化也比较严重，从基本面出发，发掘公司真正价值才是核心的投资逻辑;在经营层面，强者恒强仍是投资的长期逻辑。

榕树投资研究总监杜志君介绍，本轮疫情冲击加速了各行业的洗牌，优质行业龙头公司能度过难关并获得更多市场份额，在当前注册制推行的背景下，科技板块的优质龙头公司有长期的成长性。杜志君认为消费板块有稳健的表现，科技板块有更多的弹性，主要看好优质龙头公司的投资机遇。

圆融投资介绍，从基本面来看，一季度经济和盈利数据已见底，随着4月经济数据落地和5月两会政策强刺激的预期，国内经济恢复态势正逐步得到验证，同时A股市场受益于流动性、盈利与风险偏好的持续改善，正呈现震荡上行趋势。其次，短期海外经济层面的不确定性风险逐步下降，如全球疫情得到有效控制，经济活动将逐渐恢复，市场行情也有望“全面复苏”。因此，长期来看A股市场上涨的核心动力是经济复苏，其机会并非结构性的，而是全局性的。

卓铸投资也表示，随着中国整体经济的回温和刺激性消费措施的鼓励，对二季度以后的企业增长抱有坚定信心。从整体市场逻辑而言，目前A股市场的情绪支撑来自无风险收益率下行和积极的货币政策预期，同样也受制于因疫情影响而造成的的企业利润下滑和盈利预期的下调。但是全世界统一的大规模货币投放将会对下半年的资产价格造成更为积极深远的影响，作为价值投资者，在合适的估值和价格面前布局正当其时。

云溪基金表示，随着国内外疫情逐步得到控制，资金的避险情绪会有所减弱，会从防御性较强、估值已经高企的必需品逐步流向这些可选消费品。疫情推动的新的业态的发展，是指直播带货、新零售等板块，在疫情期间经过充分的孵化，居民的消费习惯有望固化下来，推动这两个板块继续发展。除此之外，在消费升级和CPI高企的大背景下，生猪养殖产业链(包括后周期的饲料、疫苗)、化妆品(彩妆、彩妆代运营)、婴配奶粉、儿童食品、教育等板块将是贯穿全年的主线。