转型关口看资管 规范是健康发展的基础

5月8日、5月9日，银保监会、证监会接连发布三个征求意见稿，关乎资金信托、互联网贷款以及证券投资基金托管等。上述办法都在征求意见中，但方向基本明确，核心在于规范金融行业的经营行为，或是进一步落实金融业对外开放等相关安排。2020年，银保监会需制定或修订的规章立法项目合计26项，证监会合计共53件。稳健的发展需要规范的管理，从整个资管行业来看，“新政”出台或成常态，监管规则是契合市场环境变化所做的与时俱进。在这场资管行业的转型“升级赛”中，各方参与者深入研究才能找准方向，掌握趋势才不至于迷茫，前瞻布局、积极行动，才能在同台竞技中处于更有利的地位。

“五一”小长假前，银行、证券、保险、信托公司2019年年报陆续披露。这是《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）正式实施两周年后的又一份成绩单。各行业体量不同，规模、业绩等数据不便横向比较，但年报也反映出某些共通之处。

其一，扭转了盲目追求速度和规模的发展模式，转而寻求有质量的发展。以信托行业为例，2019年，信托业管理资产规模延续2018年下降趋势，但是新增信托资产规模已实现略微增长，行业主动管理水平普遍提升，2019年年末主动管理信托资产规模9.24万亿元，同比增长23.98%。

其二，收入结构不断优化，主营业务增长是业绩贡献的主力。比如，截至4月30日，在可获得业务收益数据的券商中，主营业务收入结构呈现积极变化，经纪业务收入占比同比下滑，自营业务收益占比逐步提升；2019年，信托业务收入累计达833.82亿元，占比69.48%，信托业务收入占经营收入的主导地位进一步提升。

其三，行业分化加剧，头部机构优势更加明显。数据显示，2019年，37家上市券商累计实现的净利润占133家证券公司盈利总和的82.62%，头部效应凸显，强者恒强趋势延续；信托行业同样在去通道、降规模的经营环境下，头部信托公司的新业务拓展能力更强，经营业绩也具有明显优势。从营业收入来看，已披露2019年年报的66家信托公司平均实现营业收入17.33亿元，同比增长13.76%；排名前10的公司实现更快增长，同比增速达17.09%。

其四，创新驱动业务拓展，凸显科技赋能。《金融时报》记者统计的上市银行2019年业绩报告显示，金融科技成转型主角，大中型银行在金融科技方面的投入可谓“不惜人不惜财”；多家头部券商已明确将金融科技纳为其核心竞争力，金融科技也助力头部券商的市场份额进一步提升；多家信托公司在2019年成立了创新业务的专业部门，加大专业人才引进力度，对金融科技的重视程度不断提高，金融科技对转型创新的支撑作用也更为显著。

2020年，资管新规过渡期进入最后“倒计时”，各资管机构纷纷加速推进转型升级。业内也越来越意识到，在统一资管监管体系下，以往的所谓制度红利不复存在，能力比拼才是关键；而越是在完善的金融体制下，资管行业的参与者们越需要明确自身的优势和专业能力所在。

近几个月来，作为资管新规配套细则，商业银行理财业务、保险资管业务等实施细则先后落地，今年年初《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》进一步明确了银行理财、信托等未来发展的目标和方向；与此同时，监管层近年来对展业违规的处罚力度也在不断加大。可以看到，监管层多管齐下，制度规范与严格处罚并用，鼓励行业规范经营，杜绝乱象，促进行业健康发展。对于机构而言，无论利好或是利空，无论悲观还是乐观，资管行业统一监管和回归本源的发展趋势不变。正所谓，变化、竞争、风险一直都在，只有知道自己在做什么、能做什么、将做什么，才能穿越迷雾，坦然面对。