货币基金跌破2% A股2800点岌岌可危 信托产品为何再成理财宠儿

　　受疫情爆发影响，一季度全球各大金融市场价格都迎来剧烈波动，国际原油价格受市场供需失衡的影响，最低跌至20美元一桶，伦金价格最高涨至1800美金每盎司。美股三大指数也是迎来2008年以来的最大挑战，其中美股因跌幅巨大，短时间内多次发生向下熔断。在此影响下，A股也未能幸免，一季度上证指数、深证成指、上证50指数跌幅分别为-9.83%、-4.49%、-12.20%。

　　权益类市场震荡低迷，楼市依旧秉持“房住不炒”的政策。4月6日支付宝的天弘余额宝货币基金7日年化收益率跌破2%，这也是该货币基金历史首次跌破2%的收益率，自2013年余额宝成立后，其7日年化收益率最高时曾达6.3%。在市场资金陷入资产配置荒的局面后，不少投资者再次转向布局信托产品，以期在震荡市中完成资产的保值与增值。

　　高端客户成信托主流

　　因为信任，所以托付，信托既是舶来品，也是一种理财方式。简单来说，银行发行的有银行理财产品，证券公司发售的有股票、债券、资管计划等理财产品，保险公司发售的保险产品，基金公司发售的有基金产品，同样，信托公司发售的就叫“信托产品”，但“信托产品”又经常被简称为“信托”。所以大多数人所说的买信托，其实就是指买信托公司发行的信托产品。

　　信托与银行理财有相似之处，但是两者并不等同。相似是因为信托与银行理财产品都有一定的投资期限。信托与银行理财的不同之处在于每一只信托产品都要明确的投向，银行理财产品的投向则比较笼统。并且银行理财产品起点较低，一般1万元起，收益也较低；信托产品起点较高，大多为100万起，且收益也较银行理财要高。

　　如果说银行理财产品是面向普罗大众，信托产品则是面向高净值人群与高端人士。除了简单的理财外，家族企业的接班人、子女教育规划、婚姻财产保护、养老规划、法律咨询之类的需求也可以通过设立家族信托来解决。

　　信托——金融业四大支柱之一

　　信托和银行、证券、保险并称为我国的四大金融基础行业，是由银保监会监管的正规持牌金融机构。同时信托又受到中国“一法三规”的法律保护。一法三规指的是《中华人民共和国信托法》、《信托公司管理办法》、《信托公司净资本管理办法》、《集合资金信托计划管理办法》。

　　信托公司是非银行的金融机构，注册资本必须在3亿元以上、净资本不得低于2亿元，与银行一样归国家银保监会监管。目前国内运营的信托公司有68家，信托又是经营范围最广的金融机构，几乎可以投资任何行业，被称为“全能牌照”。由于不再发放新牌照，这也体现了信托牌照的稀缺性与高价值性。

　　从信托公司控股股东背景来看，大多是国家或大型民营集团控股，背景实力雄厚。长安信托就是一家由地方国企控股的信托公司，1986年，中国人民银行以银复〔1986〕186号文批准设立“西安市信托投资公司”；2011年，中国银行(行情601988,诊股)业监督管理委员会批准公司整体变更，公司名称变更为“长安国际信托股份有限公司”，年末注册资本变更为12.5888亿元。截至2016年，长安信托的注册资本增资至33.3亿元。

　　“长安心，百年业”，经过三十多年的发展，目前长安信托的业务范围覆盖北京、上海、深圳在内的主要经济金融发达城市，各项核心指标均排名行业前列。拥有较丰富的产品类型，除传统预期收益型产品、现金管理类产品外，还拥有证券投资、海外投资等多市场多领域的产品，为高净值客户提供多元化的产品和服务，帮助客户实现财富保值增值的同时，还能为高净值客户提供一站式全方位的增值服务体验。此外，长安信托还是国内首家成功接入人民银行个人信用信息基础数据库的信托公司。

　　信托固收产品年内走俏

　　随着市场流动性持续宽松，目前7日年化平均收益率跌破2%的货基数量占比，已从3月底的不足50%上升至65.03%，具体产品的最低收益水平已低至0.08%。债基等固收产品作为替代性的投资方向，受到投资者青睐。

　　随着无风险利率水平大幅下行，今年以来债券市场呈现出向好趋势。纯权益资产本身波动就比较大，不擅长择时的投资者很容易追涨杀跌，在新冠肺炎疫情和海内外股市巨震影响下，投资者也意识到资产配置的重要。在资金的纷纷涌入下，一季度业绩稳健的固收类产品的规模增长较快。在全球金融市场并不明朗的当下，无论是机构还是个人，对稳健投资需求的均会催生信托固收产品的继续发展。

　　一般情况下的话，超过80%的债券投资就可以叫做固定收益类产品。目前市场上有比较多的“固收+”产品，大多是以债券资产为底仓获取相对稳健的收益，同时配置风险资产及策略增厚收益。这类产品在股市大跌的时候，同样无法避免净值大幅回撤的风险。长安信托推出的主动管理纯债型产品直接投资于国内银行间和交易所市场发行及上市交易的债券。其中60%的债券资产采取持有至到期策略，25-30%的债券采取交易性策略，剩余10-15%做现金管理，不使用杠杆，以获取稳定的票息为盈利目标。

　　由于该产品的投资标的为纯债券市场，没有配置权益资产，也不做权益的配置与增强，更不会加杠杆，所以该产品市场风险低，在为客户取得安全稳定的投资收益方面具备较强优势。在投资过程当中，该产品主要配置两大行业，一类是房地产，还有一类是地方政府平台。具体到券种的选择上，以信用债为主，但是并不投资中小企业债私募债这种风险比较高的品种。然后通过对债券的整体信用资质进行研究，以及通过对券种的选择提高整体的静态收益率。

　　固收产品的投资风险主要是信用风险与流动性风险，针对这两类风险，长安信托也是未雨绸缪，并制定了完备的风控措施。采取交易性策略的债券投资，选择信用风险较低、流动性较好的债券主体，并符合公司《信用债内部评级要求》。信用债主体和债项评级均不得低于AA+，短融债项评级不低于A-1。不介入两高一剩行业债券、谨慎投资民营企业债券。不介入债券发行人已发生负面新闻或信用风险事件的债券。

　　在流动性管理方面，长安信托投资团队每天都会对产品头寸进行测算，对未来一个月每天将要发生的资金净流出提前准备头寸，如果头寸不足，投资团队将安排变现资产、引进新的认购资金等措施补足。同时每周进行流动性压力测试，确保高流动性资产/未来30日的资金净流出量>=100%。并且产品设有严格的资产配置比例，通过分散投资，保证产品整体风险的可控性。

　　从长安信托的债券投资实力来看，长安信托拥有业内较为强大的标准化债券投资业务线，累计管理规模近1000亿，主动管理规模近200亿，并管理多家银行委外账户。秉承严格控制风险，委托人收益最大化原则，在经历债市极端行情的情况下，仍然能够为委托人实现正收益，管理能力获得外部机构的一致认可。

　　Q1：该信托产品和债券私募相比的优势是什么？

　　A1：主要优势是整体决策的机制与流程相对来说会更客观、更立体，在信用风险控制上的方式方法会更多一些。具体来看，投资团队并不具备有完全的决策权，整体上还是要跟公司的风控合规逻辑相符，风控方面比二级市场私募有优势的。因为本身是信托公司，包括针对房地产债券的抵押措施，这个措施是二级市场的私募是完全做不了，因为这个是信托牌照决定的。

　　Q2：所有地产债券都有抵押吗？

　　A2：有一部分的地产债券是有抵押的。关于地产债这块，会有AB类这样的白名单，或者说这样一个准入标准，A类是可以没有抵押的，B类一定要有抵押的。所以现在基本上大概有20%左右的地产债是有抵押。

　　Q3：会考虑配置可转债吗。

　　A3：产品本身是含有可转债投资范围的，但是我们自始至终都没有配置可转债。因为可转债的债券属性相对来说较弱一些，权益属性其实更强一些。所以整个可转债基本上是随着股票市场的涨跌进行波动，这样会影响产品的净值，导致客户的稳健收益预期落空，所以并没有配置可转债。