净利跌八成资产负债率飙升一倍 华宝证券多处核心数据现隐忧

华宝证券2017年末资产负债率由31.02%飙升至63.51%，高达1.1亿元的营业外支出，更使其当年仅收获0.33亿元的净利润，同比跌幅多达80.92%

《投资时报》研究员 周与琴

中小券商如何突出重围？

拥有实力派的股东背景，或许可以起到极大的助力。可如果自身“造血”能力并不强大呢？

背靠中国宝武钢铁集团有限公司（下称中国宝武）、坐于上交所ETF期权经纪业务交易量行业第一宝座的华宝证券，或许就面临这样的困境。

《投资时报》研究员注意到，尽管有中国宝武作为幕后支柱，华宝证券过去一年的财务指标变化，却有多处不尽如人意，飙升的资产负债率、大幅减少的货币资金或为其发展埋下隐患，而曾触犯《中国反洗钱法》，更让业界对其内控制度多有诟病。

资产负债率飙升

《投资时报》研究员查阅年报发现，截至2017年底，华宝证券资产合计160.65亿元，相比上年增加了39.67亿元，同比增长32.79%。其中，可供出售金融资产大幅增长，由2016年的15.91亿元增至76.44亿元，占总资产的比重也由22.27%上升至59.88%；此外，持有至到期投资由0.4亿元增至10.27亿元。

从上述数据看，表现似乎不错。但《投资时报》注意到，该公司货币资金由44.64亿元减少至22.2亿元，占总资产的比重更是由47.86%下跌至21.2%。

对此，华宝证券表示主要系公司调整投资策略，扩大了资金运用规模所致。不过，一位券商人士向本报指出，将大量的货币资金转化为各类证券类金融资产，无疑使得该公司面临的风险增大。为此，华宝证券计提了119.61万元的资产减值损失，而这个数值，在2016年是-186.29万元。

数据同时显示，2017年末，华宝证券负债合计111.63亿元，同比增长42.01亿元，涨幅高达60.34%。快速增长的负债使得华宝证券的资产负债率飙升至63.51%，较2016年末的31.02%增加32.49个百分点。

从年报可见，2017年该公司负债的大幅度增长主要来自于应付短期融资款和卖出回购金融资产的大幅度增长，其中应付短期融资款由1.7亿元增至20.85亿元，总负债占比由2.45%增至18.68%；卖出回购金融资产款由7.65亿元增至了51.25亿元，占比由10.98%增至45.91%。

营收方面，2017年华宝证券实现营业收入6.33亿元，同比增长0.05亿元，增幅为0.08%。在不少券商2017年手续费及佣金收入出现大幅下滑的背景下，华宝证券2017年该项收入为2.41亿元，同比增长3.88%。

但仔细查阅相关情况可知，这一增长伴随着高额的业务成本。

华宝证券2017年营业支出4.85亿元，同比增长15.75%。其主要的成本来源于业务及管理费，高达4.82亿元，占营业支出的99.38%。这也使得华宝证券的2017年营业利润下跌29.19%至1.45亿元。净利润的下滑更是令人大跌眼镜，高达1.1亿元的营业外支出使得华宝证券2017年仅收获0.33亿元的净利润，和上年的1.73亿元相比，跌幅高达80.92%。

同时，该公司现金流也不甚乐观，2017年现金净流出23.61亿元，年末现金及现金等价物余额34.03亿元。其中，经营活动产生的净现金流出大幅增长，由2016年的2.89亿元增长至22.56亿元。

《投资时报》研究员注意到，华宝证券2017年购置可供出售金融资产使得现金流出61.92亿元，此外，代理买卖证券支付的现金也大幅度上升至20.2亿元，而2016年该项目还仅有3.06亿元。

此外，投资活动产生的现金流依旧为负值，2017年投资活动净流出1.04亿元。值得注意的是，2017年华宝证券分配股利、利润或偿付利息支付的现金产生的现金流一栏依旧为一片空白，也就是说，自2007年原富成证券重组为华宝证券后，并未向股东们支付过股利。

内控问题初显

公开信息显示，华宝证券的前身是原富成证券经纪有限公司，成立于2002年3月，先后经历了重组、新老股东的股权转让以及多次的增资后，成为今日之华宝证券，注册资本40亿元。

华宝证券仅有两位股东——华宝投资有限公司（下称华宝投资）和华宝信托有限责任公司（下称华宝信托）。其中，华宝投资出资33.23亿元，持股比例为83.07%，华宝信托出资6.77亿元，持股比例为16.93%。需注意的是，华宝投资是中国宝武的全资子公司，中国宝武另持有华宝信托98%的股份。

股东的实力显然为华宝证券助力不菲。截至2017年底，华宝证券期权经纪业务交易量市场占有率为13.3%，较去年增长16.4%，在上交所ETF期权经纪业务交易量持续保持行业第一。

不过，研究员注意到，华宝证券曾因内控漏洞受到监管处罚。

2017年6月，中国人民银行上海总部公布“上海银罚字[2017]14号”处罚决定书显示，华宝证券因存在未按规定履行客户身份识别义务的违法行为，被央行上海分行罚款30万元。

资料显示，2015年6月1日至2016年5月31日期间，华宝证券未按照《金融机构反洗钱规定》（中国人民银行令[2006]第1号）第九条规定履行客户身份识别义务。2017年6月1日，央行上海分行根据《中华人民共和国反洗钱法》第三十二条第（一）项规定，对其处以30万元罚款。

此外，此前的2014年至2015年间，华宝证券还曾卷入“刘永盛案”理财产品兑付风波。

2014年6月25日，23名投资者来到上海环球金融中心的华宝证券总部，为其总计逾1.6元的到期理财产品“讨个说法”。按投资者叙述，他们从时任华宝证券员工刘永盛处购买过理财产品，该产品募资时以上海悠涟投资管理中心作为资金通道，据称是投向海南博鳌医疗基金。产品到期后投资者却被告知，钱实质上是被一个叫做应泓的人拿去卖了一个内蒙古铁矿，导致资金无法到期兑付。