【中诚研究】行业风险提升下的信托公司增资分析

　　来源：中诚信托

　　行业风险提升下的信托公司增资分析　

　　近日，信托业协会发布的2019年4季度末信托公司主要经营数据显示，信托业风险项目数量和规模持续上升，行业风险面临持续上升的压力。与此同时，2019年以来，有多家信托公司进行增资或对股权结构进行重大调整。以下我们将对行业风险提升背景下信托公司增资进行分析。

　　一、风险提升助推

　　信托公司增资需求

　　（一）行业风险提升对信托公司提出更高流动性要求

　　伴随国内经济进入减速换挡期，信托业经营增速持续放缓，风险暴露持续增加，信托业风险项目数量、规模及风险资产率持续上升。根据信托行业协会发布数据显示：截止2019年末，信托行业风险项目个数1547个，同比增加675个；风险资产规模5770.47亿元，同比增长159.71%。其中，集合信托风险资产规模为3451.8亿元，同比增加2079.91亿元；单一信托的风险规模2263.09亿元，较2018年末大幅上升1450.69亿元；财产权信托的风险资产规模为55.58亿，较2018年末增加17.99亿。信托资产风险率从2018年底的0.98%大幅上升2019年底的 2.67%。面临复杂多变的外部环境，信托公司需要补充流动性来增强风险抵御能力。

　　（二）固有资产质量下降进一步加强流动性应对难度

　　固有资产是信托公司化解信托业务风险的重要途径，固有业务通过为信托业务提供流动性支持等方式，有助于信托业务风险防范和化解。但是，一方面，信托公司固有资产规模增速显著放缓。根据信托行业协会发布数据显示，截至2019年末，68家信托公司固有资产规模达到7677.12亿元，比2018年同期低2.61个百分点。另一方面，固有资产质量也呈现下降趋势，根据信托公司已披露的年度报告，2018年信托业固有资产不良率为2.85%，较前一年度提升0.51个百分点。由于固有资产质量下降，资金存在固化，限制了固有资金的风险缓释作用，因此信托公司亟需引入资金来缓释日益增长的流动性压力。

　　（三）增资将成为信托公司提升流动性的重要方式

　　对风险压力提升、固有资金质量下降等不利局面，信托公司负债渠道却比较有限，不利于为项目风险化解及公司发展经营提供足够的资金支持。根据信托业协会数据显示，截至2019年底，信托业固有资产负债率仅17.7%。信托公司负债主要依赖于从信托保障基金公司拆入和银行同业拆入等方式获得资金。其中，信托保障基金是信托公司补充流动性的最重要渠道之一，对信托公司的授信规模上限为不高于信托公司净资产30%。由于信托公司负债渠道有限，未来增资将继续成为信托公司补充流动性、缓释风险并推动转型发展的重要方式。

　　二、2019年以来

　　信托公司增资情况

　　（一）增资机构有所减少但平均增资金额提升

　　根据银保监会批复，2019年共有9家公司增加注册资本，增资总额达193.05亿元，其中，6家公司在2019年完成工商变更登记，3家公司在2020年1季度完成工商变更登记。2019年以来信托公司的增资情况详见下表：

　　与之前年度信托公司增值情况相比，2019年度信托公司增资数量及规模均有所下降，2016年、2017年、2018年全行业增长信托公司数量分别是22、21、13家，增加注册资本规模分别为385.65亿元，403.12亿元、192.16亿元。虽然增资企业数量和规模较前几年而言较少，但是增资企业增资幅度较大，9家企业平均增资21.45亿元，其中，外贸信托增资52.6亿元，兴业信托增资50亿元，光大信托增资30亿元，山东信托增资20.7亿元，西藏信托增资20亿元。截止2019年末，信托公司平均注册资本41.87亿元，注册资本中位数为35.37亿元，平均注册资本及中位数较2018年分别增长了8.13%和8.33%，注册资本超过百亿的信托公司增至7家，注册资本超过50亿元的信托公司增至19家。

　　（二）信托公司股权结构变化与增资有密切关系

　　2019年英大信托通过股权变更实现曲线上市，拓展了资金补充渠道。英大信托原股东国网英大国际控股集团有限公司、中国电力财务有限公司、济南市能源投资有限责任公司和国网上海市电力公司合计73.49%股权转让给上海置信电气股份有限公司（600517），上海置信电气股份有限公司成为英大信托大股东。通过曲线上市，英大信托不仅打通了资本市场这一有效的资金补充渠道，也提升了品牌形象也提振投资者信心。

　　2020年，天津信托混改取得重大进展，控股股东将进行变更。2月，上海实业（集团）有限公司以底价19.91亿元摘得泰达国际控股出让的26%股权；3月，上实集团再以74.18亿元价格取得天津信托51.58%股权。由此，上实集团分两次共耗资94亿元，接盘了天津信托77.58%股权。完成混改为天津信托后续补充资本奠定了良好的基础。

　　三、对未来信托公司

　　增资趋势的展望

　　（一）增资趋势仍将持续

　　近年来信托公司不断增资，补充资本金，满足了信托业务做大做强的需求。展望未来，中国将面临的国内外经济环境更加复杂，经济下行压力持续增加，信托行业风险不确定性也将加大。同时，监管机构对信托公司净资本管理要求也将进一步细化和提升。资本金充足是信托机构抵御风险，保持长期稳健发展的基础。因此信托公司通过增资，增强资本实力，提高抵御风险能力，并为公司转型发展提供全面支持将成为长期趋势。

　　（二）增资将由大股东主导

　　近年来，信托公司在增资过程中，控股股东通过增资进行了股权增持，特别是央企背景下信托公司，如中信信托、外贸信托、国投泰康信托的大股东均进一步增持股权，巩固了大股东地位。通过增资，信托公司股权将更加集中于有实力的股东，部分实力较弱不满足条件的股东对股权的控制力将进一步被稀释。由此，大股东对信托公司的战略定位、发展导向将拥有更多话语权。随着《信托公司股权管理暂行办法》实施，对信托公司“主要股东”持续补充资本金的能力提出了更高标准。因此，未来增资事宜也将依赖于大股东主导。

　　（三）增资价格预计有所降低

　　“十三五”期间，大部分公司已完成了一轮增资，其中，68家信托公司中40家公司完成一轮增资，10家公司完成二轮增资，此轮增资为满足监管评级要求、扩展业务规模、提升创新能力及品牌影响力发挥了积极作用。未来，随着信托业发展进入调整期，信托公司经营业绩增速放缓，行业净资产收益率持续走低，加上信托行业总体风险持续提升，预期未来信托公司增资价格将有所降低。

　　执笔人：张炜

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责任编辑：唐婧