逢低捡货险资接连南下举牌港股 偏好稀缺、高股息率个股

　　近日，太保寿险增持港股锦江资本（2006.HK），二度触达举牌线，持股比例增至10.46%，而这距其初次触达锦江资本举牌线仅有一月时间。受疫情影响，主营酒店、旅游相关业务的锦江资本股价一路下行，进入估值低点，太保寿险的加码，也正是看中其“高性价比”，同时太保寿险表示，不排除在后期继续追加投资的可能。

　　2020年以来，险资在港股市场动作频频，相继举牌农业银行(行情601288,诊股)（1288.HK）、中广核电力（1816.HK）等。对于险资南下抄底动作，业内指出，在全球疫情影响下，港股与海外市场具有更强的联动性，因此在调整中跌幅也大于A股，目前不少优质股票处于估值低位，属于较好的布局时机。险资所看重的个股，主要涵盖在A、H股中有折溢价优势、稀缺优势、低估值及高股息率个股、类债券型个股。

　　太保寿险二度举牌锦江资本，酒、旅企业陷低估值或临加仓时机

　　首先来看太保寿险的此次举牌动作。近日，太保寿险公告称，3月18日，其受托管理人太保资管通过受托管理的QDII账户在香港市场买入锦江资本股份，形成举牌。太保寿险对锦江资本的持股数量从13658.6万股，增至14557.2万股，占锦江资本流通股比例约为10.46%。此次举牌锦江资本的资金来源，为“中国太平洋(行情601099,诊股)人寿保险股份有限公司—分红—个人分红账户”，目前该账户可运用资金余额为4651.83亿元。

　　以2020年3月18日锦江资本港股收盘价和同日日终港元兑人民币汇率为基准，太保寿险持有锦江资本股票的账面余额约为1.66亿元，占太保寿险2019年末总资产比例约为0.013%。

　　蓝鲸保险注意到，此次已是太保寿险对锦江资本在2020年的第二次举牌，就在1个月前，太保人寿刚刚完成对后者的首次举牌。

　　2020年2月19日，太保寿险通过二级市场完成对锦江资本股票的买入，加仓后太保寿险持有锦江资本股票6978.6万股，占锦江资本流通股比例约为5.015%。不仅如此，在两次触发举牌线期间，太保寿险也多次对锦江资本进行增持。

　　锦江资本主营酒店投资和运营以及相关业务、汽车运营与物流相关业务以及旅游中介及相关业务，属消费服务业，正是受此次疫情明显行业。

　　2020年以来，锦江资本的股价整体震荡下行，截至3月23日，以1.19元收盘，较2020年初1.61元开盘价，已下跌26.1%。

　　“疫情对酒店、旅游行业有直接明显，原预定机酒退订、短期难有收入，导致企业现金流出现重创，经营困境直接反映于个股股价，多个个股处于估值低位”，金融业内人士分析指出，“对于投资方而言，目前入局投资看好的是性价比”。

　　蓝鲸保险注意到，对于此次加码投资锦江资本，太保寿险在公告中强调，根据规定，太保寿险将本次投资纳入股票投资管理，受托管理人太保资管公司会密切关注企业的经营状况及市场后续反应，不排除在后期继续追加投资的可能。

　　近日，中国太保(行情601601,诊股)披露2019年年报，总投资收益率数据显示，中国太保在2019年的权益投资类收益率达到6.3%，高于固定收益类1.2个百分点，与2018年1.1%的投资收益率相比，则高出5.2个百分点。

　　险资接连举牌“高性价比”港股，高股息率、类债券型个股受宠

　　险资在港股的动作不仅于此，今年以来，险资已数度举牌港股，参与险企、举牌频次均明显高于去年同期。

　　2月19日，中国人寿(行情601628,诊股)（601628.SH）举牌农业银行港股（1299.HK），持股比例达5.0018%，同日，太保寿险增持锦江资本，实现对后者的首度举牌。

　　2月24日，太保财险、太保寿险、安信农业、太保集团共同增持赣锋锂业(行情002460,诊股)（1772.HK），形成一致行动人，共同触达举牌线，持股比例合计达到5.16%。

　　3月13日，中国人寿年内举牌第二只港股，加码增持中广核电力，持股比例达到10.005%；3月18日，太保寿险二度举牌锦江资本。

频频南下背后，是险资布局港股的投资逻辑。

　　时机尤为重要。受疫情影响，2月中旬以来，恒生指数持续下行3月24日收于22663.49点，较年初28543.52点，下跌21.8%，当前，港股处于明显低估值时点。

　　花旗近日报告指出，目前南向投资港股资金升高，渠道监测显示国内险资为购买主力，H股股价便宜，市盈率相对低于过去十年的历史均价。

　　“港股与海外市场具有更强的联动性，全球风险偏好走低，受外围因素影响，在当前调整中跌幅也明显大于A股，估值较低，存在折价。其中，不少优质股票处于估值低位，对于险资来说，是不错的布局时机”，一位保险资管业内人士向蓝鲸保险分析道。

　　“港股和全球股市一样都遭受了巨大的损失，而目前来看，港股也没有显示出即将触底反弹的迹象”，香颂资本执行董事沈萌同时向蓝鲸保险指出，“险资加仓港股，一方面是港股的交易属性使其要比A股对风险的释放更强，另一方面是在香港的H股多数都是国有或重点民企，险资入局，有助于稳定”。

　　沈萌进一步提出，目前港股估值虽然走低，但并不意味着很快就会出现反弹，从长期看，目前的估值下跌属于非结构性变化，因此还具有回归的基础，而险资作为长期机构投资者可以承受时间的成本。

　　多家保险公司资管部门也表示，对港股的投资价值保持看好，正在推进或有意推进港股投资，并且对预期的投资收益表示看好。

　　那么，大举南下的险资，挑选标的的标准是什么？业内人士指出，险资投资以稳健为重，在港股之中，稳定绝对收益是险资最为看重的，具体涵盖A、H股中有折溢价优势、稀缺优势、低估值及高股息率个股、类债券型个股。

　　具体来说，“险资追求长期投资，港股中有不少成长股是A股中少见的稀缺品种，这本来也是险资选择的目标之一，近两年准备入局，趁当前低估值时点介入，算是相对较好的时机”，前述保险资管业内人士指出，“这对于保险资管部门的战略眼光也是一种考验，需要分辨企业所处行业、市场规模、目前的竞争格局、盈利空间等多重因素”。

　　盈利能力与分红潜力也是险企选择投资对象时的重要考量要素之一，“稳定、持续的盈利能力，以及较好的分红潜力，是企业持续吸引投资者、吸引优质、长期投资者的核心要素。此外，险资布局之中，也有业务协同、战略投资的考量”。

　　从具体领域来说，沈萌提出，新基建与国产替代仍将是未来一段时间内国内投资主线。此外，银行等金融股也饱受青睐，主要基于 H股中的银行股相对A股来说估值更低，股息更高。在中国疫情得到明显控制的前提下，A股拉动 H股受益，使银行领域港股类债券优势发挥，符合险资稳定投资的偏好。

　　近日，在国务院新闻办公室举办的新闻发布会中，银保监会副主席周亮提出，目前，国际金融市场大幅波动，但总体来看，中国股市较为平稳。下一步，银保监会将赋予保险公司更多的自主权，对偿付能力充足率较高、资产匹配状况较好的保险公司，允许在现有权益投资30%上限的基础上，适度提高权益类资产的投资比重。

　　信号放出，对于盯准低估值时期，准备加大布局的头部险企而言，减少了投资比例约束的顾虑。

　　业内有声音指出，虽然目前险资看好H股折价之下的高性价比，谋求长期投资，但从流动性方面来看，H股不及A股，这也是当企业在A＋H股同时上市后，A股股价溢价率相对较高的原因。港股对于险资进行长期投资来讲是不错的选择，但也需保持谨慎态度。