大胆酝酿“10环机会”私募淡水泉:A股未掉入恐慌螺旋

　　大胆酝酿“10环机会”！百亿私募淡水泉：A股未掉入恐慌螺旋，to B端生意有机会

　　来源：资事堂 

　　作为中国顶尖的百亿私募，淡水泉投资擅长利用市场恐慌，自下而上逆向布局。

　　3月份以来，全球股市共振，A股也一度被恐慌情绪笼罩。

　　甚少谈论行情的淡水泉，在“至暗时刻”重磅发声：A股并未掉入海外市场的“恐慌螺旋”，要把握优质企业的投资机遇。

　　非理性波动主导

　　对于近期A股的恐慌景象，淡水泉认为，市场再次出现非理性波动，会以短期快速下跌、剧烈涨跌交替的形式呈现，背后的推动力就是情绪，而非基本面因素。

　　淡水泉认为，虽然非理性波动演变方式很快，但持续期不太可能超过六个月，否则就是出现了其他因素。

　　由于中国国内疫情已得到有效控制，且近几年实体经济和金融市场经历了压力测试和去杠杆，A股已具备一定“免疫力”。

　　未来需要观察两大关键指标：1）疫情反复可能性对A股的影响；2）现阶段股市下跌会否引发其他风险。

　　资事堂观察到，淡水泉主打成长策略，挖掘业绩具有持续增长潜力的成长类资产。

　　然而，近五年来，其成长策略遭受市场“质疑”，这与资金一度追捧蓝筹白马股有关。

　　特别是2018年A股受到外围冲击持续走低。当年下半年，淡水泉在市场恐慌之际，在新兴成长类与周期成长类资产中，挖掘到被错杀的优质公司，重新调整投资组合。

　　当年四季度，市场信心因股权质押风险再次受挫，淡水泉大胆配置估值下跌明显的成长股，“越跌越买”性价比显著的公司，且保持九成以上仓位运行。这种做法与当时很多基金经理减仓躲避风险形成鲜明对比。

　　淡水泉大胆利用恐慌情绪，而非被恐慌利用的投资策略，在2019年斩获不菲收益。

　　回顾2018年的突发性“困局”

　　疫情出现之后，中国短期存在经济压力，这将直接对股票资产定价产生影响。

　　对此，淡水泉最新与投资者沟通时指出，一旦市场对企业的长期预期特别乐观，短期冲击对股价的影响就可以忽略，其给出以下案例说明：

　　【历史：2018-2019年的外围冲突】美国行动后，最初对国内上市公司基本面产生影响，加税也波及国内上市公司外需。从最初的突发性时间，进而慢慢演变成，究竟是哪些行业哪些公司受影响。接下来各个行业内出现分化，有些能传导出去，有些无法传导出去。之后再从供给侧与需求侧开始观察，有些行业反而还能受益。

　　【映射到当前】全球经济衰退，可能对中国国内部分行业、公司造成压力，并立即体现以来。然而，从供给侧角度挖掘，这对有些行业和公司反而是好事，因为中国可能成了全球少数能够持续供给的国家。

　　【市场反馈】前期受疫情影响，出现了口罩股等防疫概念股，股价走强。相比而言，大消费板块承压，但近期出现个别公司股价脱离行业走势“一枝独秀”，标志着一些公司出现“个性化”机会。

　　发现新猎物：周期类成长资产

　　对于超额投资机会的挖掘，淡水泉认为市场低预期与宽松政策是重要因素。

　　具体来讲：1）股票市场的机会往往与低预期相伴。2019年初，市场整体处在一个对未来经济基本面预期较低。因此，市场系统性风险并不大，很多低预期的资产可能蕴育了一些机会。

　　2）中国经济还处在下行见底中，宏观经济政策偏友好，资本市场的政策环境也偏友好，这将推升资本市场的流动性，以及投资者对资本市场风险偏好。

　　淡水泉认为，所谓的至暗时刻酝酿“10环机会”——投资好比射击，昔日可能只有7环8环，但投资人成功挖掘赛道、行业风口、优质公司基本面上台阶后，就能获得“10环机会”。毕竟，这一过程中总会经历市场的质疑。

　　淡水泉指出，产业链集中是一大趋势，将催生产业链各个环节的龙头公司，进而替代小而散的行业格局。

　　比如，未来to B端的生意可能会产生一些大的机会，而这些to B端的企业，很多都在工业这个大板块里。龙头企业复产复工快过中小企业，龙头企业最具备能力率先复产复工。

　　疫情发生后，to B端的头部企业除了复产复工服务于自己的企业客户以外，它自身的供应链体系也需要有为它服务的行业龙头来保障它的生产和服务的连续性。

　　该机构指出，由于市场风格偏好成长，投资标的也要寻找成长股，因此更看好今年周期成长资产的表现。

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责任编辑：王帅