手术刀解雷之“渤海信托-南京新城3号”：教科书式的风控

手术刀在手，解构暴雷项目本质！

大家好，我是财小查。随着资管新规的落地，在去杠杆、去通道、去刚兑的大背景下，近年来各资管平台暴雷不断。不同于平台暴雷，项目暴雷多是由于单个项目的风控不到位或底层资产出现问题，最终导致该项目无法偿付。

为了帮助投资者更清晰地认识底层资产及风控的重要性，我们将从暴雷的项目说起，分析其底层原因及风控发挥的作用。而作为该系列的开篇，本着“开门红”的想法，本期带来是一个最终被化解的雷：渤海信托-南京新城3号。

南京新城3号贷款项目集合资金信托计划

（以下简称“南京新城3号”）

▲ 截图来自财查到APP，请特别关注日期

其管理人：渤海信托，成立于1983年，前身为河北省国际信托投资公司，是河北省内唯一一家经营信托业务的非银行金融机构，其控股股东是海航集团，实控人是海南省慈航公益基金，属于业内排名靠前的信托机构。

南京新城3号暴雷较为突然，以往的暴雷项目往往发生在项目暴雷后且多由媒体曝光，而这颗雷却是渤海信托主动曝光的。

让我们把时间拨回到2019年10月25日，当日的信托市场和风细雨。突然平地惊雷，渤海信托发布信披打破沉寂。渤海信托表示，由于借款人之重要子公司扬州泰达发展建设有限公司的大量应收扬州广陵区政府款项未回收，导致借款人及保证人出现流动性困难，因而宣布南京新城3号贷款项目集合资金信托计划下贷款9560万元立即到期。（留意上一张截图，当时南京新城3号按备案信息显示尚未到期）

▲ 10月11日渤海信托所发公告

其实早在10月15号前，渤海信托就发现南京新城3号的借款人及保证人近期存在新增的征信异常记录。于是在与借款人及保证人开展商讨解决方案未果后，渤海信托表示，依据相关合同约定，于2019年10月11日宣布本信托项下贷款立即到期。

▲ 10月15日渤海信托所发公告

以往的项目暴雷中，资管方往往处于被动的状态。但这次不一样，渤海信托并未静待其变，而是返身充分分析项目寻找突破点，憋着放大招。

终于，时间到了10月22日，渤海信托突然亮出了自己的真功夫，一招“斗转星移”将风控的艺术发挥到极致。

在描述暴雷原因时，除了“受宏观政策影响，南京新城发展股份有限公司（借款人）、保证人天津泰达股份有限公司（保证人）融资渠道收窄”外，信披中特别强调：借款人之重要子公司扬州泰达发展建设有限公司的大量应收XX区政府款项未回收，这个操作绝对是风控团队深思熟虑的结果。

这里就要讲一讲地方政府的痛点，如果某个地方政府出现应收账款没有兑付，就代表该区政府负债率偏高。如果区政府需要进行再融资，就会加大其融资难度和融资成本。

▲ XX区政府声明函

所以，渤海信托公告已经发出，XX区政府迅速做出回应，其核心就是与该项目撇清关系，但公告中没有否认“应收账款未回款”，这样的说法很快引来了市场猜测。

就在XX区政府发布声明函后，前方突然传来好消息，南京新城3号兑付了，市场对于项目背后的猜测就此打住。规模1亿的资管项目，前后不到24小时便被划上一个完美的句号，市场上只留下一片涟漪。

▲ “南京新城3号”兑付公告

至此，南京新城3号尘埃落定，渤海信托及该项目投资者皆大欢喜。

鉴于南京新城3号是近年来为数不多通过公开信息可被查询的风控成功案例，也是财小查近年来看到最精彩的风控攻防，借此衷心希望各资管平台能充分发挥风控优势，帮助投资者规避及化解暴雷风险。

从这个案例中，我们看到风控不止在项目之前，而是贯穿整个项目运营。渤海信托能第一时间获得借款人和保证人的征信异常信息，是其能做出正确的处置决策的前提条件，而我们普通投资者往往忽视这一细节，投资完成后往往不管不问，其实定期通过第三方去了解投资标的真实运转情况是非常必要的。

另一方面，渤海信托的风控团队在追款的过程中表现得异常出色。首先，团队没有隐瞒项目的风险点，而是主动利用舆情，找到项目关联方的痛点，推动当地政府化解兑付危机，这便是风控的艺术所在。而投资者在选择产品时，也应关注资管平台的风控人员的业务水平。只有专业负责的风控，才是对投资最大的保障。