疫情之下，投资者眼中的企业价值：哪些行业、战略、政策面临重估？

重估行业

生物医疗、人工智能、在线教育等行业，在此次疫情中的价值被体现出来。调研中，大部分投资人认为，此次疫情对于生物／医疗健康、人工智能、智能终端／机器人、大数据／云服务、在线教育培训等行业的发展，将产生推进作用，且这样的影响是可持续的。

即使是受到疫情负面影响较大的制造业，大部分投资者认为，其影响是短期的。“影响主要来自无法按时复工、客户回款速度放缓、订单量降低。”一位专注头部企业投资的PE机构负责人称。

这些主要是因为市场对于新技术的认知及需求被激活。“科技创新将在抗疫和复苏中发挥巨大作用，一是新技术导向的经济本来就是未来发展的驱动力量，二是疫情加速了一些技术落地场景的演进。”九合创投创始人王啸说。

在这个趋势之下，医疗健康、在线教育、在线文娱（游戏、内容、社交）、企业服务、无人化、智能化等许多行业原本的发展轨迹发生了变化，其渗透率和接受度的提升在加速。“远程”、“线上”和“无人化”概念被强调，这几个领域的创业公司已迎来红利期。

投资人看好医疗健康行业的发展，高特佳合伙人范大龙说，疫情也会加大国家和药企对新兴疾病创新药的研发力度和速度。疫情带来发热门诊、危急重症ICU病房、单独隔离院区等医疗基础设施大规模建设，这些将带来大量医疗器械的采购。

便携医疗器械，如POCT、移动DR、便携超声以及血球仪、血氧仪、监护仪、传染防护耗材等医疗设备及耗材需求巨大。加之中国比美国的药械占比低、进口替代等多因素，市场有很大增量。另外，AI医疗、医疗机器人、5G、远程医疗、互联网医疗等新技术和新模式可能会出现一片新蓝海，推进IT 互联网企业跨界竞争。

“这次疫情多少暴露出中国公共防疫体系和医疗健康领域还存在明显问题，借这个机会在医疗健康投资领域加大投补课。”国科嘉和基金管理合伙人王戈说。

疫情还将倒逼企业重新思考自身定位，打造核心竞争力。

“疫情会加速和放大企业过去已存在的问题，基本面还是企业的核心竞争力，疫情总会过去，存活下来的都是好企业。”王戈说。

创客总部合伙人陈荣根说，“此次危机将倒逼企业重新思考自己的定位和市场价值，督促企业提高产品的刚需性、用户价值和运营的效率重塑自我，增强抗风险能力和可持续发展能力。

陈荣根说，现在看来，企业核心竞争力的打造将得到更多重视；另一方面，将促进产业和社会治理升级，更积极应用新技术新产品，比如生产制造领域数字化智能化、消费服务领域应用智能机器、服务管理运营领域大数据支撑等。

还有一些投资机构已经开始行动，关注在疫情中凸显出来的行业。2月24日，高瓴资本宣布成立投资早期创业公司的高瓴创投，主要聚焦生物医药及医疗器械、软件服务和原发科技创新、消费互联网及科技、新型消费品牌及服务四大领域的风险投资。

王啸称，他们未来会进一步加强在无人化、智能化、在线化的投资力度。

疫情之下，一些线下业务支撑的行业面临较为长期的冲击。大部分投资机构表示，疫情会对餐饮、旅游及连锁／零售行业、线下教育培训行业造成负面的可持续影响，这样的影响可能传导到上下游产业链中。

“市场拓展难”是疫情下企业遇到的问题。根据陈荣根的了解，市场需求短期明显下降或后延，客观追求性价比、刚需性也在潜移默化影响市场份额和企业收入。

调研显示，投资机构所投企业面临的问题还集中在：阶段性行政举措影响按时复工；市场需求放缓、客户流失、订单需求下滑；现金流面临断裂。

“企业活下来了，但客户如果生存不下去怎么办？”在了解90多家被投企业情况后，王戈认为，“这是产业链条的问题，因此不但要看客户，还要看客户的客户。如一些做SAAS平台的企业，客户是规模消费类企业或者规模连锁酒店的后台管理，客户处于重灾区，有很大概率会出现坏账。”

“如果连续三个月无收入，绝大部分企业将会出现现金流危机，甚至规模化倒闭风险。如3月前仍无法正常营业，保守预计将有20%以上餐饮企业面临倒闭。”上述PE机构对住宿、餐饮等服务行业做出如上预判。若疫情持续时间过长，部分企业则不得不面临紧缩裁员、现金流中断甚至破产倒闭，进而将引发社会系统性风险。

对于零售业，该PE机构还表示，除了涉及生活必需品之外的领域基本停摆，仍在营业的零售企业面临物流及供应链的重大挑战以及疫情对员工健康的威胁。停业的零售企业在无收入的情况下仍要承担租金及人力成本，如家居行业，如在3·15传统旺季到来之时仍无法正常营业，相当数量的经销商会现金流断裂。

“企业主要靠自救。”陈荣根建议政府还应持续优化社保、住房公积金、税收等方面的政策，支持企业活下来做大做强。

投资者们认为，政府应对投资机构采取的有效措施集中在：减免税收、适当延长引导基金要求的募资期限、各地方政府引导基金根据疫情调整返投比例。而对企业最有效的支持方式集中于：予以贷款支持，地方政府税务部门延缓收取税费，加快推进营商环境改善举措，以及政府出台有关的应急措施，呼吁上游供应商放缓收费。其中，减缓税收是大部分投资者们认为较为有效的支持方式。

及早开放跨省人员流动和复工是主要诉求。“复工，不仅仅是企业自身的问题，还是上下游传导的系统问题。”陈荣根说，即使是远程办公，在线产品、研发这些能在线开展的业务或许还行，但对生产加工和测试的影响很大。

此外，下游需求的放缓也将传导至整个产业链。陈荣根表示，由于上下游、物流复工的影响，供应链存在困难，如芯片行业等需求井喷的行业，可能会面临供应不上的挑战。

投资人称，目前国家已经出台一系列政策，力度之大远超“非典”时期。中国经济正处于结构性调整的阶段，长期看，营造良好的营商环境是更为长远的支持方式。王啸说，以这次战疫过程中科技创新的经验为基础，加大推进中国数字经济的推进，加大政策的支持，推动企业的数字化转型和消费数字化的进一步发展。

以上内容仅代表作者的个人观点，不构成投资建议，投资者应基于审慎的态度做出自主决策，风险自担。

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