中国商业银行下一阶段运行分析与展望

2019年国内商业银行整体经营情况略好于预期，单季度平均盈利水平与上年同期相比再上一个台阶，资产负债结构持续优化，“回归本源”态势依旧。2020年经济下行压力加大，政策层面进一步引导银行业让利于实体经济，给银行利润增长带来一定的制约。与此同时，国家重大战略稳步实施，金融对外开放不断扩大，银行业依然大有可为，盈利向好的韧性仍在，预计全年营收和利润增速有所放缓。中性情形下预计全年净利润增长5.3%，但考虑到银行拨备计提策略具有较大的不确定性，全年行业净利润可能在4%到7%之间。

宏观经济复杂多变 银行机遇与挑战并存

一方面，宏观逆周期调节力度加大，为银行业发展带来新的动能。一是全年预计流动性合理充裕，有助于商业银行降低负债端成本，稳定净息差。二是财政政策将更加注重提质增效，基建等领域投融资增长加快，有助于商业银行相关业务的增长。三是金融监管更加强调“堵偏门”“开正门”，分层分类监管实施下，优质银行资本补充渠道拓宽，有助于商业银行加大服务实体经济的力度。四是长三角、粤港澳大湾区、京津冀等国家重点战略的深入推进，将为商业银行在相关区域的发展带来新的、确定性机会。

另一方面，宏观经济下行压力加大，商业银行依然面临多重挑战。一是LPR新机制深入推进，LPR将继续下降，而且降幅可能继续大于MLF利率，同时，未来央行可能逐步推进存量贷款利率基准转换，不对称降息可能进一步压低银行息差。二是全球不确定性、不稳定性因素增多，国际金融市场波动加大，贸易摩擦仍存在不确定性，对上下游产业链的负面冲击可能持续存在，商业银行面临的信用风险、流动性风险及长臂管辖风险持续加大。三是金融业对外开放政策逐步落地见效，外资银行享受国民待遇导向下，银行业竞争将进一步加剧。

净利润稳步增长 增速略有下滑

2020年，复杂的经济金融环境给银行业经营管理带来较高的要求，银行自身资产负债配置、风险定价、不良资产处置等能力直接决定其全年盈利走势，银行间分化进一步加剧，头部银行优势进一步稳固，而尾部银行爆雷的现象可能时有发生。上市银行净利润增速可能略有下滑，预计全年归属于母公司净利润同比增长5.3%。其中，营业收入依然保持增长态势，但增速略有下降，同比提高8.0%。生息资产继续稳步扩张、非利息收入保持回暖态势，分别贡献净利润增长8.4个、8.3个百分点；税收优惠政策依然对净利润增长有所拉动，带动净利润增长1.9个百分点。LPR新机制深入推进下净息差稳步下降，对净利润增长带来2.9个百分点的负面效应；资产质量保持稳定，但随着不良处置力度进一步加大，预计减值损失对利润增长贡献12.3个百分点的负面影响。上市银行内部分化加剧，五大行息差优势在2020年进一步减弱，净利润增长放缓为4.4%；股份行非息收入进一步企稳，全年净利润增长6.0%。城商行仍处于结构调整期，净利润增长6.2%。围绕地方经济，且仍处于扩张期的优质农商行仍将保持同比8.4%的净利润增长。

生息资产稳步扩张 贷款占比持续提升

2020年，商业银行生息资产稳步扩张，预计同比增长7.2%，增速略有上升。

一方面，宏观层面，货币、财政、监管政策共振，社融水平预计略有提升，为银行业资产扩张带来良好基础。一是货币政策进一步在稳健的基调上以扩信用调控为主，传导机制进一步疏通，引导银行进一步支持实体经济发展。二是财政政策更加注重提质增效，专项债额度可能适度扩大，不排除发行特别国债、适度上调财政赤字率等措施拓宽财政发力空间，促进基建投资逐渐回升。行业层面，2019年内创新资本补充工具的逐步落地带来银行业整体资本水平小幅提升，同时，流动性合理充裕前提下，核心存款的总量、结构将有改善趋势，为银行业资产扩张打下基础。

另一方面，宏观经济增长压力加大，有效融资需求可能略显不足。考虑到货币政策在兼顾长期转型和短期增长的权衡中，预计效果可能略低预期；隐性债务压力对地方扩张基建有所约束，并且基建投资基数较大，可能增长有限。同时，经济下行期银行整体风险偏好下降，银行资产扩张意愿仍将趋于谨慎。

风险收益权衡下，商业银行将不断优化资产结构。非标项目仍将进一步压降，贷款占资产的比重仍将有所提高。低风险偏好下，基建、零售类贷款占比有所提升。政策引导下，小微、普惠、消费贷领域将保持较快的增速；房地产长效管理机制下，按揭贷款预计有所收缩。对公类贷款加快转型创新，将更多资源投向京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区、新片区等国家重点战略区域，进一步向高端装备、先进制造等领域倾斜；减税增支财政政策下预计国债和地方政府债等领域的债券投资类资产占比进一步提升。股份行和城商行随着资本充足率的进一步提升，资产扩张意愿进一步修复，资产配置方面更为灵活，小微贷款、民营企业、普惠金融及消费信贷占比相对较高。国有大行客群更趋稳定，进一步加大基建领域信贷投放力度。分类型看，预计五大行、股份行、城商行、农商行生息资产增速分别为6.8%、12%、8%、14%。

净息差稳步回落 流动性充裕缓解下行压力

2020年，商业银行净息差将稳步下降。

从负债端来看，负债成本的压降仍有空间。一是利率市场化措施落地后，贷款定价与负债成本关联度更高，为疏通货币政策传导机制，进一步刺激银行信贷投放意愿，更需要在成本端缓解银行压力，未来央行仍将加大流动性投放，压低银行负债端成本。二是监管压降存款市场上无风险利率水平的意图较为明显，尤其是结构性存款业务更趋规范化，市场上通过高成本负债拉动存款竞争的态势有望改善，进一步稳定银行存款成本。

从资产端来看，2020年银行资产端价格下行压力加大，银行整体议价能力偏弱。一是随着LPR新机制深入推进，参考央行设定的“358”考核目标，预计LPR定价在增量贷款中加快推进，存量改革也可能提上日程。但考虑到自8月第一次全新LPR报价以来，整体LPR报价相较于同期限基准利率的下降幅度较为温和，对银行定价的稳定形成支撑。二是宏观经济下行压力银行可能整体风险偏好降低，低风险低收益的资产相对投放更多，同时监管对于普惠、小微贷款的定价压降要求也不利于整体资产定价的提升。

非息收入有望延续回暖 但增速略有下降

2020年，上市银行非利息收入延续回暖态势，但增速略有下滑，预计同比增长15.0%。其中，手续费及佣金增长12%。随着2019年同期低基数效应的消退，及新会计准则的影响的弱化，2020年非息收入增长的不利因素略有抬头。

手续费及佣金收入方面，银行卡业务预计仍能保持较快增长，但增速略有下降。一方面，对公有效需求不足背景下，商业银行更多将资源向个人消费及经营性领域倾斜；居民收入增长及消费升级下仍能带动银行卡业务收入的提升；另一方面，信用卡不良抬升势头下，银行在该领域的投放可能加大风险管控力度，同时监管严格限制个人透支信用卡购房的举措也给银行卡收入增长带来负面效应。

结算收入有望保持相对平稳，一方面，国际结算类业务增长可能受中美贸易争端的影响开始收窄；另一方面，电子银行业务收入受益于第三方支付业务收入的持续增长仍然保持扩张态势。承诺担保类业务有可能随着信贷类业务增长而有所提升。资管新规截止日期的临近给理财、托管类业务带来部分冲击，但考虑到部分银行理财子公司已经在逐步开业，以及筹备中的各家银行理财子公司，预计符合新规的理财资管类业务收入保持稳定增长。投行业务方面，流动性相对宽松环境下，债券等投资类业务可能也会有所提升。

此外，其他业务收入受益于保险市场快速发展的红利也能保持较快增速。综合来看，非息收入在2019年的基础上进一步增长，但增速略有下滑。分类别来看，手续费及佣金收入方面，五大行由于前期非标压降较为彻底，仍保持进一步增长，股份行、城商行基本与2019年持平，增速分别为11%、9%、12%，农商行由于业务结构相对简单，保持5%较低增速。

成本刚性增长 降本增效有所减弱

2020年，银行业费用支出仍在保持上涨，受益于营业收入的增长，行业成本收入比仍有下降空间，但随着收入端增速的下降，预计整体降幅收窄，全年费用收入比下降1个百分点，贡献净利润增长2.9个百分点。从费用支出来看，一是受宏观经济形势的变化，优质资产及存款的争夺相应地导致营销类拓展费用刚性上涨。二是金融科技的投入带来银行长期效益的改善，但是短期进一步抬升银行成本支出。三是尽管电子替代带来员工数的稳定，但是薪酬福利等方面的支出仍在持续上涨。中期来看，全行业随着收入端中低速增长，成本收入比将在低位波动，继续下行的空间有限。分银行来看，国有大行由于网点和客户优势，以及近两年电子替代率的完成，费用上升压力相对不大，主要来自人员费用稳定增长及部分业务转型；股份行、城商行在战略转型方面更趋积极，费用难以压降，而农商行正处于资产、人员扩张期，因此费用支出仍将持续增长。

资产质量总体稳定 局部压力显现

2020年，商业银行资产质量将总体保持稳定，不良贷款余额上升势头保持平稳，经济增速在6%附近表明不会出现系统性金融风险，同时存量的问题资产，包括传统制造业、零售批发等风险暴露步入后期；增量问题资产包括信用卡等在贷款中占比不高，整体来看，全年不良贷款率总体保持平稳，但局部中小银行或区域的资产质量压力仍存。

从信用成本情况来看，2019年上市银行的信用成本略有上升，主要由于银行更加真实反映不良，加大减值力度。银行间也出现较大分化，城农商行上升明显，进一步加大落实监管要求；国有大行、股份行信用成本增长有限，主要由于其存量不良的出清。2020年预计各家上市银行将会继续采取稳健的减值政策，监管要求银行更加真实反映不良的趋势不变，但对于部分银行以丰补歉的行为也会更加规范，因此，整体来看信用成本的增幅预计略低于2019年，保守预计，2020年行业资产减值损失比率（减值损失/生息资产余额）增幅略降低0.01个百分点，照此计算，拨备计提将拉低上市银行利润增速12.3个百分点，幅度较2019年略有收缩。