配长债重个股 险资投资“长期”特性凸显

来源:证券时报 2019-12-13 03:31:13

摘要
争相配置长久期国债、权益投资偏重集中持股……在全球利率下行、资本市场波动、会计准则变更等多重因素影响下,近18万亿规模的险资投资策略也在悄然变化。证券时报记者调查获悉,本就注重稳健的保险资金更加注重投资风险和收益平衡,优质的长久期资产较以前更受青睐。权益投资更偏重精选个股“明年的权益投资思路肯定要调

  争相配置长久期国债、权益投资偏重集中持股……在全球利率下行、资本市场波动、会计准则变更等多重因素影响下,近18万亿规模的险资投资策略也在悄然变化。

  证券时报记者调查获悉,本就注重稳健的保险资金更加注重投资风险和收益平衡,优质的长久期资产较以前更受青睐。

  权益投资

  更偏重精选个股

  “明年的权益投资思路肯定要调整,今年这种结构性的机会不太多。”一家中型寿险公司投资负责人近日告诉记者。今年重仓低估值绩优蓝筹股为投资人提供了获取超额收益的机会,在龙头公司股价已经很高的情况下,明年机会将更加集中在业绩持续优良的个股上。

  证券时报记者采访中获悉,与以前相比,险资权益投资更加注重两点:一是精选个股集中持有;二是持仓周期较以前更长。在操作层面上,资金量向个股集中、举牌上市公司的现象将更加明显。

  一家大型保险集团公司相关负责人近期表示,综合考量后,公司新的战略配置方案加大了长期股权投资占比。近两年来公司已经在人才建设、投研能力等方面进行了准备,今后将在大健康、大养老、新技术等方面加强投资标的的选择。如果有合适的机会和标的,不排除会增加举牌。

  实际上,险资权益投资策略变化在近两年已经有所体现,明年或将更加突出。据公开信息和保险业协会信息,今年险资举牌案例共计10次,超过2017年全年的7次。例如,近日太保寿险通过太保资管受托管理的两个账户参与上海临港(行情600848,诊股)非公开发行。举牌后,太保持有上海临港股票1.12亿股,账面余额约26.93亿元。

  由于只有达到5%才能称得上“举牌”,因此以举牌为特点的投资主要适合资金量非常大的大型险企,大部分中小公司仍是通过二级市场精选个股。但不管是否达到举牌线,集中投资个股都将对险资投资能力提出更高要求。“肯定要进一步加强投研能力,才能更有效选出具有长期上涨潜力的个股,相对来说,龙头企业的几率更大一些。”前述投资负责人表示。

  险企重视股权投资的原因主要有以下几点:一是政策上鼓励保险资金发挥长期稳健投资优势,为民营经济发展提供更多长期资金支持;二是股权投资整体收益好于其他大部分资产;三是应对新金融工具会计准则调整需要,通过逐步减少二级市场股票配置,增加长期股权配置,可以保持权益投资乃至整个投资收益的稳定。

  2018年保险统计年报数据显示,截至2018年末,险资长期股权类投资规模1.7万亿元,较2018年初增长15.63%,收益率为7.45%。该收益率表现在所有投资类别中排名第二,仅次于“其他投资”9.65%的收益率。

  50年期国债

  成为抢手货

  由于利率下行带动资产收益率在下行,保险资金的资产负债匹配压力增加,长久期资产相当受青睐。除了大额股权投资,证券时报记者获悉,债券投资也是险资重点发力领域,此外,险资还比较关注优先股和永续债等新投资品种。

  以债券为例,虽然债券利率今年来波动有所下降,但目前利率仍然比2016年高,例如10年期国债收益率在2016年是2.6%,现在约3.2%,加上国债免税政策,考虑到未来利率下行概率较大,债券仍然具有重要配置价值。多位险资投资负责人告诉记者,配置更长久期的国债例如50年期国债需要“靠抢”。

  公开数据显示,截至2019年10月末,保险资金运用余额17.81万亿元,其中银行存款2.45万亿元,债券6.21万亿元,股票和证券投资基金2.25万亿元,其中债券投资占比和股票投资占比均环比小幅上升。

  另一方面,收益率不高、期限较短的另类投资配置有降低趋势。原因有两点:

  一是企业融资需求减少带来优质资产“资产荒”问题。

  二是收益率持续下行导致吸引力减弱。例如,债权计划投资收益率自去年以来一直下行,超3A评级的资产收益率已经从2年前的6%降到5%左右,收益率不到5%的项目也不少。虽然也有8%左右的高收益资产,但在多位保险公司投资业务人士看来,不能只看收益,还要看潜在风险情况。当前利率下行环境下,险资投资更加需要注重风险和收益平衡,优质的长久期资产更受青睐。

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