每经专访华泰宝利总经理李胜:走出“舒适区”,险资一定要做股权投资

来源:每日经济新闻 2019-12-10 16:54:37

摘要
每经记者袁园每经编辑廖丹险资作为长线资金的代表正受到越来越多的关注。2015年9月,监管部门印发《关于设立保险私募基金有关事项的通知》,为保险资金发挥自身优势,设立私募基金服务实体经济、支持国家战略奠定了坚实基础。目前,共有保险私募基金管理人16家,涉及人保、国寿、泰康等头部险企,也有一些中小型险企

  每经记者袁园每经编辑廖丹

  险资作为长线资金的代表正受到越来越多的关注。2015年9月,监管部门印发《关于设立保险私募基金有关事项的通知》,为保险资金发挥自身优势,设立私募基金服务实体经济、支持国家战略奠定了坚实基础。

  目前,共有保险私募基金管理人16家,涉及人保、国寿、泰康等头部险企,也有一些中小型险企。值得一提的是,相较于头部险企旨在“加强业务联动、打通上下游产业链”的宏观目标,中小型险企设立保险私募基金,投资逻辑和投资规模跟大型险企相去甚远。

  那么,中小型险企设立的保险私募基金,其投资逻辑是什么?近期,《每日经济新闻》记者专访了华泰宝利总经理李胜,他对此进行了详细分析。股权投资最重要的诉求是财务

   NBD:能简单说介绍一下华泰宝利吗?

  李胜:华泰宝利是华泰保险集团旗下专业从事股权投资的业务主体,控股股东为华泰资产管理有限公司,于2017年获批成立并完成备案。

  相较于大型险企,我们的规模还是十分小的,华泰宝利是一个比较市场化的企业,投资逻辑上也有些不一样。

   NBD:您提到华泰宝利在投资逻辑上不同于大型险企,那么在挑选项目上会有一些什么样的考虑和偏好呢?

  李胜:我觉得对于中小保险企业来说,做股权投资最重要的诉求还是得落到财务上。像某些大公司去做战略投资,首先就得有业务背景,并且能与投资企业的业务产生协同,而这又要求险资持股比例要大,保持足够的影响力,在董事会、股东大会里有相当的发言权,有资源或者有能力、有团队帮助企业提升整个竞争力。这些中小型险企显然是做不到的,所以财务投资就变成了首要诉求。

  此外,为什么险资一定要做股权投资呢?我觉得可以从几个方面来看:第一是战略意义,股权投资现在跟国家的战略方向是吻合的;第二是战略配置,保险资金的大类配置离不开股权投资;第三是提高收益,股权投资可以给险企带来不错的回报;第四是业务创新,股权投资子公司可以充当创新业务的平台。

   NBD:相较于市场上其他类型的私募股权投资机构,您认为险资的优势是什么?

  李胜:在久期的压力上肯定比他们小一点,所谓股权投资就是牺牲流动性、安全性和区间收益来换高收益的一个业务。但是险资也有其特殊的特点——厌恶风险,这对我们来说是一个很大的挑战,所以我们在挑选项目的时候就比较谨慎,而一旦决定投了就一定要坚持,也能坚持住,等企业一点点成长起来。从这角度来看,险资对时间的容忍度很好,这方面的压力比市场上的私募股权投资机构也小一点。挑选项目的两个原则:硬科技+控制价格

   NBD:目前华泰宝利都投了哪些领域?在选择项目的时候会采取哪些标准?

  李胜:我们去年主要投了两个项目:一个是高铁配套的高科技冶金企业,一个是芯片制造企业,比较幸运的是这两个企业都已经在科创板上市了,回报率还不错。

  在挑选项目上我们坚持两个原则:一个就是坚定地投资硬科技,科技含量是企业最好的护城河;第二个是控制好价格,我们研究了美国大概两千多支基金的案例,发现股权投资80%以上的收入来自于20%价格控制得好的投资项目,所以我们对企业投入的价格控制得比较紧,也设置了上限。

  今年市场的大环境也有所变化,我们也提出了新的方向,即“不松懈、不着急”。不松懈即不停地看项目,依旧不放松对好项目的研究和接触;不着急就是不着急投资,我们感觉一二级市场上出现了一些倒挂,未来一级市场可能还有调整空间,因此投资时不要着急。

   NBD:您提到投资高科技企业,主要看实力和估值情况,除了这两点外,还会有其他因素吗?

  李胜:一个好的交易实际上是由三个因素构成:好项目、好价格、好的协议,这三个是相辅相成的关系,有一个不好,最后的投资结果可能都是零。所以我觉得挑选项目,除了本身的科技含量和好的价格以外,最主要的就是交易结构的设计,这对一级市场的直投是很重要的。

  当然,除了上述因素外,创业团队的素质也是不能忽略的,以我们投的半导体行业为例,这些创业团队在美国硅谷有十五到二十年的工作经验,在业内有着相当高的地位。

   NBD:您认为未来险企投资的发展趋势是什么?

  李胜:险资配置固定收益类资产、二级市场股票已经有多年经验,总体也做得很好,形成了“舒适区”,但这个“舒适区”并不真的舒适。

  从大环境看,国际上已出现了负利率情况,国内经济进入新常态,债性资产收益率长期趋势是下行的,也就意味着在“舒适区”的这个范围内能配置到的长期和高收益的资产越来越少。而险企负债端的压力增大,就导致险企必须做出选择,走出这个所谓的“舒适区”。

  相应的,为了配置资产,险企在另类投资和权益类投资方面必然会更加重视。我觉得这是一个长期趋势,包括监管部门出台的相关政策,也都是在鼓励险资加强股权投资。因此,放眼未来,股权投资在险资里面所占的比例肯定会是一个上升、越来越受重视的态势,这是我们的一个基本判断。

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