国资渗透率提高加强与头部机构合作

　　股权投资募资难持续，市场资金机构在悄然发生变化，国资渗透率进一步提高。

　　国资出资占比升至75.2%

　　清科研究最新报告显示，截至2019年11月底，在中基协备案的2.9万只私募股权、创业投资基金中，国资LP占13.5%，认缴规模占整体募资额的68.8%；今年新备案的3800只基金中，22%的基金LP为国资背景，其认缴规模占75.2%，在国资LP出资比例进一步提高的同时，国资基金管理人的管理规模也持续扩大。新备案基金中，国资基金管理人占29.3%，其管理的基金总认缴规模占比为72.4%；截至11月底，全部已备案基金管理人中，国资背景的机构占比26.9%，管理基金总认缴规模占全部基金的62.1%。

　　清科集团创始人、董事长倪正东在“第十九届中国股权投资论坛”上接受记者采访时表示，市场上三类资金中，外资比较稳定；国资增长、民资下降。“国资在加大投入，而民资方面，高净值个人过去十年投入较多，但他们的钱有限，要获利退出才会投入更多，预计国资主导的现象还会持续。”

　　启明创投创始主管合伙人邝子平认为，近年来，一些上市民营企业因为实控人股权质押、二级市场财富缩水等原因，能拿出来的钱不多，这也是民资下降的一个因素。“现在国资挺身而出，在艰难的市场环境下发挥积极作用。过一段情况转好后，民资可能又会起来。”

　　盈科资本董事长钱明飞认为，国资占比上升，说明国家层面意识到股权投资在实体经济中的潜力，在践行加大股权融资比例的改革思路，这对市场是一个积极信号。

　　国资填补民资空缺

　　对比国资和民资，五牛控股副总裁潘震认为，不能简单地认定二者为竞争关系。二者各有优势，国资的优势体现在资金量和行业资源上，民营机构的优势则在于投资方式多样，在投后专业化服务上两者可以互补。

　　邝子平坦言，GP看重的是实实在在的资金。国资民资没有太大区别。在目前行业资金短缺的局面下，国资填补了民资的空缺。

　　钱明飞表示，国资民资，所面临的市场环境、遵循的商业逻辑都是一致的。在新的市场环境下，民营机构与国资机构更应该取长补短，一起把握机遇，共同推动行业发展。“我们注意到国资正在加强与专业头部机构的合作，这意味着行业的头部优势将更趋显著。”

　　潘震认为，从资金、资源及行业导向来看，国资都发挥了很大作用。“国资大部分是母基金、产业引导基金，是国家给行业的增量资本。对于机构来说，获得国资出资及资源注入，是双赢的机会。新加坡淡马锡基金也是国资，但这不影响其成为好的投资机构。相信我们的国资也能在市场上发挥更积极的作用。”

　　“不管是国资、民资还是外资，都是通过基金的方式投到创新创业的实体企业，都对国家经济的发展有重要作用。我们应该把钱用好，去成就新的好公司。目前，如果没有国资，股权投资市场会更加惨淡。希望在民企的状况改善后，有更多民资进入市场。”倪正东说。