足值黄金质押仍延期 这几款同类信托需留意

　　原创： 洛洛杨 大话固收 

　　前天的推文《为什么不要迷信抵押物》里，太阳新天地三度流卖，主要问题仍然是商业地产流动性不佳。债权人明明有好资产在手，却迟迟无法变现回款。那么，是不是抵押标的流动性好就没问题了呢？

　　除了现金、可流通股票，可能没有比现货黄金流动性更好的抵押物了。然而2019年10月下旬，长安信托发布公告，【长安宁--金凰系列】部分到期产品发生延期，项目的主要风控措施，正是黄金质押。

　　融资方武汉金凰珠宝股份有限公司是信托融资的老熟脸了。通过各渠道粗略统计了下，截止到目前为止，涉及武汉金凰信托贷款产品有：

• ZJ信托汇实系列12号（5.5亿）与汇实36号（不超过10亿）

• AX信托创赢武汉金凰珠宝，规模30亿

• CA信托金凰3号，规模10亿

• MS信托-至信439号金凰珠宝贷款，规模14亿

• DG信托鼎信系列金凰项目，规模16亿

• BF信托至信53-54号，规模合计6亿

　　需要说明的是，这些项目部分已到期兑付，不一定全部有违约风险，需要进一步的核实。这里仅是提个醒。

　　结构类似的信托项目，不采用标准化质押令人费解 

　　前面提到的这些信托项目，结构大同小异。资金用途分为三种：流贷，储备黄金，收购三环集团。风控措施也类似，下为某项目说明截图：

　　为了防范抵押物掺假或者不足值，信托公司也规定了一整套程序：

• 入库前检查

　　1）取得黄金采购资金流水、增值税发票、提单、出库明细表、系统下单指令等单据并核实是否一致。

　　2）逐块核对出库明细表上的编号是否与黄金上的编号一致，并称重。

　　3）内部抽检和外部送检（比例不低于1%）。

• 质押物保险

　　质押实物黄金在保险公司购买财产保险（基本财产险附加盗抢险，且保险公司对质押黄金的质量和重量承保），保险的第一受益人为信托公司。承办人全程参与入库前的检查过程。

• 动态监管

　　质押物设置预警线和平仓线，分别为80%（本金质押率，下同）和85%；

　　看起来基本上是万无一失的。那就简单了，融资方还不上钱了，直接把抵押物卖了就行，毕竟金价近两年是上涨的。为什么还要“延期六个月”？

　　就目前的信息来看，至少是没有采取标准化的质押方式。

　　办理黄金质押贷款业务的标准方式，是要求借款人以托管在上海黄金交易所黄金帐户内的、可在上海黄金交易所流通的黄金做质押，并且在上海黄金交易所支付一定费用办理质押登记。按照《上海黄金交易所协助办理质押管理办法》，办理了质押的黄金要转移到质权人的质押库存账户。

　　这样操作的好处是，当项目发生风险后， 质权人若需处置质物，只需通过交易所会员服务平台填写质物处置申请，将质押库存转为可用库存后进行处置。申请通过后如果要提取黄金现货，一般来讲，16：30前申请提货的，当日可提取实物；如果想通过交易所进行买卖交易的话，实物交割时间为第 T+2 日。

　　如果按照标准的流程，怎么算，也要不了6个月。对于价格频繁波动的黄金来说，时间即是风险。

　　但是显然，作为上海黄金交易所会员的金凰珠宝，办理的抵押融资并不是这么操作的。通过信用信息系统查询，可以看到武汉金凰采取的质押方式，基本上都是放在银行保管箱里。

　　根据对黄金行业专业人士的咨询，作为会员机构采取这种非常规方式确实令人费解。如果他持有大量标准金的话，完全可以随时在交易所买卖交割获得资金。如果既想融资又想保留实物黄金，作为会员机构通过黄金交易所办理质押登记备案，从银行拿到质押贷款也并不太难。

　　这种舍近求远相当于什么呢，举个例子，小王在美国的客户急等着签合同，上海到纽约有直飞航班，但王同学出差偏要从黄埔江坐轮船周游美洲一圈再上岸。

　　目前来看，相关项目可能会如何处置落地尚不清楚。但金凰系列的违约无疑给市场再次提了个醒：要像中年人对待体检报告一样对待抵押物。对抵押物的的价值要谨慎评估，对抵押物的抵押方式、处置周期也都要仔仔细细考虑。毕竟再好的抵押物也不能保证项目不出风险，而是作为项目极端风险后的防御手段，短平快、能落地才是王道。

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责任编辑：唐婧