港股估值处历史地位 超七成私募将抄底“黄金坑”

　　证券时报记者 卓泳

　　对于2019年的A股市场，震荡与横盘成了常态，但各主要指数均有比较明显的涨幅。截至11月18日，沪深300涨幅29.64%，最近10年仅次于2009年与2014年全年的涨幅。作为成长股的代表，创业板指今年以来涨幅34.54%，涨幅也位于创业板开板10年来的前三，仅次于2015年的大牛市和2013年。

　　然而，受众所周知的原因影响，同期港股的表现则令人大失所望，同期恒生指数涨幅仅有1.86%，从历史水平看，2018年以来的调整已经让港股估值接近历史低位。可喜的是，港股市场近期迎来了利好。中国证监会于11月15日公告，将全面推开H股“全流通”改革。

　　对此，盈峰资本相关负责人认为，由于历史原因，中国不少领域中的优质公司选择了海外上市，使中国投资者错失了不少投资机会。如今交易方式的改善，将会使得投资于海外市场中的中国优质上市公司基本可行。当前A股市场存在部分蓝筹股交易 “过度拥挤”的现实，也使得适当的配置海外上市的中国公司变得很有必要。对于港股市场而言，阿里“回归”港股不仅会为香港市场注入新经济血液，也可提升近期港股上市的活跃气氛。

　　港股跌出“黄金坑”，超七成私募意欲进场抄底

　　记者采访了解到，目前低估值的港股投资价值得到行业内普遍认可，近期阿里在香港的上市也能够进一步吸引布局中国新经济和互联网的资金投资港股。但是，对于现在是否是抄底港股的良机，私募机构分歧较大。

　　根据私募排排网的调查结果显示，76.35%的私募认为在此轮调整中，港股不少优质标的被错杀，港股“黄金坑”机会难得，公司已经积极加仓布局“抄底”港股，也有23.65%的私募认为虽然低估值的港股具备投资价值，但由于目前港股依旧存在很大的不确定性，也有私募建议谨慎为主，不可盲目“抄底”。

　　保银投资相关负责人介绍，短期来看，港股市场受形势扰动等市场情绪面的影响会有所波动，但是长期看，当前的局面不可能一直持续，情绪面的改善会修复港股；此外，长期来看，股价终会与上市公司业绩相匹配，那些有业绩支撑的好公司股票终会回归他本来的价值。

　　美港资本创始合伙人张李冲介认为，每次由于非公司基本面的原因导致的低估值的状态，都是最好的抄底机会，“今年因为香港本地的原因，导致部分资金离开香港市场，流动性的减少使得很多优质的H股上市公司出现了较大的下跌，而大部分这些公司的主要营业收入是来自于内地市场，香港本地经营环境的变化没有改变这些公司的运营基础，因此短期资金流出给予了非常好的加仓机会。”

　　但也有私募表现出谨慎的态度。“从基本面来看，港股目前的确处于历史低位区间，短期内“流动性释放”叠加“估值折价消除”等利好因素固然存在，但长期上核心要素依然取决于“全流通”改革后公司治理与基本面的变化。”圆融投资策略总监刘强指出。

　　乾明资产总经理李昊庭表示，短期内，“全流通”的有序推进对港股市场的增量驱动力很小，最主要的优势还是在于推动港股市场与投资者的长期共赢，改善市场资本结构。“港股目前估值水平均处于历史低位，是很值得投资的，但是由于众所周知的原因，港股有很大的不确定性，如果形势恶化，可能导致资金持续流出。”李昊庭建议投资者可以考虑分多批买入。

　　港股反弹行情可期，私募看好金融、科技板块

　　不少观点认为，处于估值低位的港股未来继续下行的风险相对较小，并且风险事件解决之后港股还将有较大的估值修复空间。而对于当前港股哪些行业板块值得布局，受访私募机构多看好金融、科技、消费等行业的投资机会。

　　航长投资研究部指出，当前恒生指数整体估值仅为9.5倍PE，处于历史30%分位水平，在当前估值下可以开始关注低估资产，看好电子、互联网行业公司。电子领域的投资逻辑是，明年苹果创新大年和5G换机潮叠加，调研信息反馈电子行业增长确定性高；而互联网领域的投资逻辑是互联网股票具有港股特色，较A股比较优势显著。

　　美港资本方面则表示，公司主要看好受益于中国经济复苏而长期稳定增长的大金融板块、受益于集中度提升的低估值的房地产行业、以及受益于经济转型升级的消费类和制造业类的公司。

　　李昊庭则看好调整充分且基本面底部反转的汽车板块，另外油气板块也值得关注，原油生产的供应端在中东和北美可能面临收缩风险，可能会刺激油价带来一系列上涨机会。