是谁在助力A股重回3000点？星石投资：外资加速流入

　　央行意外“降息”，上证50创新高，是谁在助力A股冲击3000点？

　　摘要：有一股力量不可忽视

　　今日，央行下调MLF利率5bp，超出市场预期。资本市场也给予积极回应：

　　截至收盘，上证综指涨0.56%，盘中重回3000点；

　　上证50涨幅达到0.59%，盘中创2018年2月以来的新高。

　　面对“新高”市场不禁疑惑，除了政策面这个略超预期的“降息”外，是谁在支撑A股在3000点左右震荡偏强，甚至不断冲击向上呢？

　　在这火爆的市场行情背后，我们能够频繁地看到外资的身影：外资的加速流入，成为助力A股冲击3000点的重要支撑。

　　其实，外资增配A股早已开启，但9月份开始的近2个月，这一趋势明显加速。根据Wind统计的数据显示，9月北向资金净流入647亿元，创下历史新高，10月北向资金净流入321亿元，虽然较9月有所回落，但仍处于相对高位。而进入11月以来，截至今日收盘，仅3个交易日北向资金净流入已经近180亿。

　　我们认为，外资加速流入，主要与全球降息潮背景下的人民币资产吸引力提升以及对“春季躁动”行情的提前布局有关：

　　第一、今年以来，全球经济景气度明显下降，国外主要经济体大规模降息，特别是美联储正式降息之后，全球降息潮明显加速。而国外大规模降息，人民币资产对于外资的吸引力增加；而且，近期人民币持续升值，外资增配A股的汇率风险显著下降。

数据来源：Wind

　　第二、总体而言，A股仍然处于相对底部区域，当前外资增配A股，仍然处于高性价比的区间。而且，复盘过去几年A股的走势，都有明显的“春季躁动”行情，外资存在提前布局的需求。

　　展望未来，随着11月迎来MSCI年内最后一次扩容，正式生效前后，北向资金将迎来历史最大规模的增量资金流入；此外此次扩容即将首次纳入中盘股，从受益行业来说科技类别和生物医药行业最为明显。

　　补充阅读：

　　MSCI年内最后一次扩容的不同之处：

　　（1）将带来历史最大规模的增量资金约2400亿元。

　　按照此前的计划，此次MSCI扩容分为两个部分：①将A股大盘股的纳入比例由15%提升至20%；②首次纳入A股中盘股，纳入的比例为20%，变动将在11月26日盘后正式生效。

　　按照我们估算的结果，此次扩容将带动跟踪资金合计约2400亿元：11月的MSCI扩容计划正式执行之后，A股占MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数的的权重分别将提升0.22个百分点至0.49%和1.44个百分点至4.90%。按照当前市值，跟踪MSCI全球指数和新兴市场的资金规模分别约为4.1万亿美元和1.8万亿美元，按照比例折算，此次扩容能够带来的资金规模将在350亿美元左右，折合人民币约2400亿元。

　　而追踪MSCI的资金当中，约有15%-20%的资金为被动资金，所以，我们预计此次扩容能够带来的被动增量资金约为360-480亿元。（被动资金和主动资金最主要的区别在于，被动资金一般在扩容生效同时调仓；而主动资金具有较大的自主权，是否进入或者何时进入，都由基金管理人自主决定。）

　　（2）将首次纳入中盘股，纳入因子20%；科技类别和生物医药行业有望受益。

　　根据测算，如果被动增量资金按480亿元计算，其中中盘股按20%的比例纳入能够带来约200亿元的资金规模；大盘股纳入比例由15%提升至20%，能够带来约280亿的增量资金。但是，从纳入的总体市值来看，大盘股约占到85%左右，而中盘股仅占15%；因此，从边际上讲，此次扩容对中盘股的影响要大于大盘股。

　　另外，从行业分布上讲，此次MSCI纳入中盘股，科技行业和生物医药行业或将受益最为明显。此次纳入的175家中盘股中，按照市值情况来看，生物医药所占的比重达到14.8%，其次是电子行业和计算机行业，分别占到总体市值的11.1%和9.4%；如果从上市公司数量来看，生物医药、化工、电子和计算机行业的上市公司数量最多，分别是26家、17家、14家和14家。

数据来源：Wind

责任编辑：石秀珍 SF183