民森投资:定向降准力度超出预期,货币政策边际放松

来源:每日经济新闻 2018-06-26 08:18:00

摘要
中国人民银行决定,从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。民森投资认为,本次定向降准力度超出预期。本次定向降准下调工行、农行、中行、建行、交行5家国有大型商业银行,中信银行、光大银行等12

中国人民银行决定,从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

民森投资认为,本次定向降准力度超出预期。本次定向降准下调工行、农行、中行、建行、交行5家国有大型商业银行,中信银行、光大银行等12家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点,可释放资金约5000亿元,同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点,可释放资金约2000亿元。本次降准合计释放约7000亿元,较上一次定向降准的4000亿元规模更大,力度超出预期。结合两次降准来看,尽管货币政策总体仍然保持中性,但从边际上已有所放松。

民森投资表示,本次定向降准对冲紧信用、较快速去杠杆伴随的风险,有利于维持合理的流动性平衡。今年5月,社会融资规模仅7608亿元,不到4月份15605亿元的一半,市场流动性压力较大。由于MLF到期,需要降准来置换MLF,以保持适度的融资规模。未来几个月MLF到期的规模仍较大,预计此后央行还将继续降准。

本次降准虽是定向,却比以往定向降准涉及对象更多,受益面更广。本次定向降准意在支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资。市场化法治化“债转股”是当前宏观去杠杆的重要措施,但截止目前,“债转股”进展较慢,对国有大型商业银行和股份制商业银行定向降准将提升其“债转股”的能力。同时,对邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行实施定向降准,有利于增强小微信贷供给能力,增加银行小微企业贷款投放,降低小微企业融资成本,改善对小微企业的金融服务。

定向降准支持的是真正的“债转股”。人民银行鼓励十七家大中型商业银行使用定向降准资金进行“债转股”项目,需要注意的是:一是不支持“名股实债”的项目;二是鼓励相关银行和实施主体按照不低于1:1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目;三是“债转股”有关股份以及相关债务减记要严格遵循市场化定价,按照法律法规,由项目相关参与方协商确定;四是支持各类所有制企业开展市场化法治化“债转股”,相关实施主体应真正参与“债转股”后企业的公司治理,促进其公司治理水平的提高,同时推进混合所有制改革;五是实施“债转股”项目应当有利于改善企业资产负债结构,恢复企业发展动能,不支持“僵尸企业”债转股。

综上所述,本次降准力度更大,受益更广,有利于对冲紧信用、较快降杠杆伴随的风险,创造更有利于A股市场的宏观环境。今年以来,A股市场表现不佳。在去杠杆的背景下,部分优质股票受流动性等因素影响股价遭到错杀。民森投资预计,此次降准将从基本面和流动性两方面利好A股市场。

每日经济新闻


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