降息为美国经济打上“强心针”美股指数再创新高但风险仍存

此前，在全球贸易局势缓和以及企业财报提振下，美股市场实现连续三周上涨。本周三，美联储年内第三次降息落地，在为美国经济打上了“强心针”的同时，也助推美股再创新高。10月30日盘中，美股三大指数急升，全线收高。其中，标准普尔500指数收报3046.77点，再一次刷新了收盘历史纪录。但值得注意的是，这并不意味着美股的未来走势将是一片坦途，接下来美股还将面临财报季、经济数据等多重因素考验。高点过后，美股“牛市”风险仍存。

年内三度降息 美联储“变相宽松”仍将持续

当地时间10月30日，美联储公布了10月份利率决议，宣布将联邦基金利率下调25个基点到1.50%至1.75%，符合市场预期，这是美联储年内连续第三次降息，同时宣布下调超额准备金利率（IOER）25个基点，此举旨在将货币市场资金利率维持在目标区间内。本次参加表决的10位联邦公开市场委员会（FOMC）票委中依然出现了两张反对票，这与前两次会议一致，堪萨斯城联储主席乔治和波士顿联储主席罗森格伦认为当前并没有降息的必要。

值得注意的是，与9月份相比，10月份决议声明删除了“采取适当措施”维持经济扩张的表述，该表述被“将监控最新信息和数据以评估适当的利率路径”所取代。在劳动力市场、经济扩张和通胀等方面的表述仍与9月份保持一致。美联储认为，美国国内家庭支出仍保持强劲增长，而企业投资和出口依然疲弱。

美联储称，购买美债将至少持续到2020年第二季度。日前，纽约联储宣布“回购升级”，增大回购金额，将隔夜回购操作规模从750亿美元提高到至少1200亿美元，加大对市场的“放水”力度，此举意味着美联储继续大规模的“变相宽松”政策。美联储主席鲍威尔在10月30日的新闻发布会上再次强调，这番操作不是重启量化宽松（QE），提醒市场不要与金融危机时的QE混淆。鲍威尔同时表示，降息是应对风险的保险性措施，美联储相信货币政策处于良好位置。他认为，目前全球经济增长和贸易疲软构成持续风险，倾向于进入观望阶段，如果前景发生实质性改变，美联储将继续作出回应。

美联储顺应降息预期实施降息，加之国际形势出现转暖迹象，提振了市场情绪。美联储利率决议公布后，美国三大股指从日内低点起步振荡走升，并以接近全天最高位收盘。事实上，一直以来在美联储连续降息后，美股都会有不错的表现。LPL Financial统计了1975年、1995年和1998年美联储降息后的股市表现，发现标普500指数6个月和一年后的平均涨幅分别为10%和20%，暂停降息在短期内并不会减缓股市上涨的步伐。该机构市场策略师德特里克表示，如果美国经济能在经历放缓后重回加速轨道，股市表现会相当不错。

本次会议结束后，美联储今年的议息会议仅剩12月份的一次。华尔街普遍预计，在密集降息三次后，美联储“周期中的调整”暂告一段落。

数据喜忧参半 美股未来走势并非坦途

美股的再冲高点，并不意味着其接下来的走势将是一片坦途。经济基本面的走弱仍会为美股带来下行风险。与此同时，美股第三季度财报数据也显示出美国激进贸易政策带来的隐忧。当地时间本周五晚间还将发布美国10月非农数据和10月美国ISM制造业采购经理人指数（PMI），目前来看数据走势不容乐观。

美国商务部本周三公布的数据显示，美国第三季度GDP年化增长率为1.9%，是2018年第四季度以来首次低于2%。占美国经济活动三分之二以上的消费支出在第二季度飙升4.6％之后正在放缓。数据显示，美国民众在汽车上的消费正在减少，这种趋势已持续了一年。服装和鞋类的消费出现减少，因为美国特朗普政府对部分中国进口的服装和鞋类加征关税。在经济增长放缓之际，贸易不确定性和对制造业放缓的担忧削弱了美国私营企业的投资。美国国家制造业协会首席经济学家夏皮罗表示，白宫激进的贸易策略，特别是拉锯式的关税政策，拖累了商业信心。此外，去年1.5万亿美元减税计划带来的经济刺激力度逐渐减弱，全球经济增长放缓也压制了美国有史以来最长的经济增长。

企业财报也是影响美股短期走势的一大因素，目前以三季报为焦点的美股行情如火如荼。据FactSet数据，截至上周五，超过40%的标普500成分股已披露三季报，其中80%盈利超出预期。但该机构预计，标普500成分股三季度预计整体盈利增速仍为负数，国际业务敞口大的公司下滑尤为严重。有观点认为，企业盈利超预期，是因为市场预期已经调到很低。瑞银财富管理发表最新报告则预期标普500指数今年全年盈利增长仅为0.7%，明年则温和上涨5.5%，预期市盈率为17倍，小幅高于5年均值16.5倍，暗示美股进一步上涨的空间有限。

不仅如此，去年规模创纪录、支撑美股的另一大动力——股票回购也出现降温。据高盛报告显示，今年美股上市公司股票回购锐减，或让美股走势大受影响。此外，企业高管套现现象也正在增多。

在美股十年“牛市”再度迎来新高之际，市场需警惕过分乐观，需要看到的是在各项关键指标下，下行风险仍存。