从石资产： 套利是风险管理的艺术

苏州从石资产管理有限公司（下称从石资产）是一家专注于国内期货市场套利、对冲交易的私募基金管理公司，于今年8月份成功获得私募管理人牌照。公司组织架构清晰，交易、运营、风控三大体系独立运行又相互支持，其立志将投资作为毕生的事业来经营。

　　从石资产首席投资官聂磊拥有十余年投资经验，尤其擅长套利对冲交易，已连续9年保持正收益，并且平均年化收益率超过60%，其管理的基金产品多次获奖。

　　从石资产信奉“大道至简、顺其自然、稳中求胜、创新突破”的投资理念。他们认为，再复杂的交易最终也归结为高胜率或高盈亏比，在万千变化的行情中要守候适合自己的行情；在交易过程中，坚守自己的交易准则，跟随市场行情，顺其自然；更要稳扎稳打，稳中求胜。为了适应市场的交易对象和资金规模的变化，团队追求创新突破，全方位提高交易知识和素养，不断完善和更新交易策略，做到站得高、走得远。

　　从石资产主要从事商品期货的套利交易，以跨期和跨品种套利为主，偏爱农产品期货，他们认为农产品期货的波动率和风控相对容易把握。在套利交易过程中，从石资产兼顾基本面和技术面分析，其通过基本面研究决定交易方向和仓位，通过技术面分析判断进场点，同时考虑换手和控制风险。

　　“风险已经融入我们的血液，对市场必须抱有敬畏之心，只有充分理解风险和定义风险，才能建立完善的风控机制，才能拥有和金融市场一起成长的机会。”从石资产强调，风险和收益永远成正比，风险无时无刻存在，控制风险是第一要务，收益则看市场给予。

　　从石资产认为，套利对冲的风险主要源于交易计划的执行力。为了更好地防范风险，公司的交易、运营、风控三大体系独立运行，除了建立完善的事前、事中和事后的风险管理制度，从石资产还通过资金管理、交易实时监控、品种及交易参数的设定等方式控制回撤。公司针对整个交易体系进行数量化资金管理——结合各期货合约的流动性和资金情况，决定每个品种的开仓头寸的大小；同时采用多个市场品种的套利组合回避风险。而一旦出现阶段性回撤，则观望等待。“交易既是一门科学也是一门艺术。从科学角度而言，架构和制度及执行上把风险管理好了，回撤就能控制在一定范围内；从艺术角度而言，要在投资过程中保持良好心态，以及各种胜算和盈亏比下的动态资金管理来实现超额收益。”从石资产补充道。

　　“我们从来不预期收益，我们只做风险管理。”从石资产强调。私募牌照的顺利申请为从石资产自主发行产品打开了一扇大门，公司目前正在有条不紊地准备发行首只产品，未来的产品线上，从石资产也将以套利对冲型产品为主，其他混合策略产品为辅。公司一直在持续研究、开发不同逻辑的策略，目前CTA趋势策略处于实盘试运行阶段，收益良好。

　　从石资产认为，未来市场各大私募之间比拼的是交易策略的适应性及内控管理的完善性，只有组织架构清晰、内控完善、专业研发能力强、职业操守好的团队才能胜出。作为一家年轻而富有活力的公司，从石资产强调管理产品要求质不求量，一步一步稳步前行，与中国私募行业共同规范发展。