尊嘉资产胡涛: 耐心是投资的最大美德

3月18日，私募排排网第十届私募基金高峰论坛在深圳举行。北京尊嘉资产管理有限公司总经理胡涛先生出席了论坛，并做了一个主题为《耐心是投资的最大美德》的演讲，以下为精彩语录：

业绩：我个人认为相对来说短期的业绩，80%都是2015年的业绩，但是2015年短期的业绩，我们公司内部讨论过，我们认为短期业绩更多来源于运气。2015年可能从我们的产品绝对数字来看，相对来说好一些，更多来源于我们在这一年的投资过程和这一年的实际运作过程中，可能我们的模型相对来说比较适合这个行情整体的演变。我认为大部分企业还是很优秀的，所以短期的业绩靠运气，未来是不是还是这样的？我觉得也存在很大的不确定性。

结合刚才主持人说的，更多的我比较喜欢长期业绩，因为短期业绩也包括我们在座的各位，以后有兴趣考察一个产品，我个人作为投资经理人来看，一个产品考察期越长，未来成功的概率越高。从我个人而言，我比较看重的是5年的业绩，更多的长期投资业绩是跟实力有关的，短期的业绩其实是更多和你的运气有很大的关系。我个人感觉从业绩来看，我们更多短期的业绩跟运气关系很大，长期的业绩跟实力息息相关。我参加过很多会议，大家希望听到现在的市场怎么样、今年的市场怎么样，我说会怎么怎么样。但是这里面确实刚才李总说了，我们不做过多的主观判断，在这一块非常抱歉，银帆李总刚才已经讲得非常全面了，我在这里就不评论了。

展望2016年：2016年资本市场有三个比较确定性的事情：第一总体和2015年相比，2016年的市场波动性一定会大大降低，第二投资操作难度比2015年大大降低，第三希望在座的投资者和第三方投资机构，2016年的收益预期如果和2015年相比整体来说也会大大降低。从我个人判断，这三点是确定的。作为投资者在2016年A股市场可能你的投资收益预期，整体2016年这一块的收益会适当地下降。

学习与创新：作为一个公司，在某些方面你要顶住诱惑和有抗压能力，同时还有非常强的学习能力，无论是主观的还是量化的，学习能力是非常重要的。给大家举一个例子，前两周谷歌阿尔法狗围棋人机大战，这个在高科技在计算机方面是一个里程碑式的标志性事件，也说明了在海外真正的AI已经从简单的学习到人工智能，已经发展到一个非常高的位置。所以这一块总体来看，包括整体阿尔法以后，包括这里面谷歌说是做围棋，但是科技公司对于人工智能的水平，我觉得别的科技公司一定是有一些人工智能的模型在海外投资领域，一定在运作。

这一块包括未来整体科技发展对投资有没有帮助，也存在非常大的确定性。包括阿尔法狗，之前我的朋友认为阿尔法狗赢不了，我说走着看，包括李世石基本上没发现阿尔法够有明显的缺点，第二次完成的时候，我的朋友说你知道谷歌和韩国有内部协议，不允许阿尔法狗和李世石在比赛过程中打劫。下过围棋的知道，打劫是一个很健康的东西，我说阿尔法狗都能计算未来的10步、50步的围棋走势，它是不会回避的。我说要从正面理解，从某个角度来说，基本上你们原来老的学习围棋的路子，在未来的5年到10年赢的概率是越来越低的，如果允许参赛，包括你们的徒弟能够站在讲台上拿奖金的概率也是越来越低的。

结语：投资是一门艺术，投资需要时间，投资有高潮也有低谷，如果在过去一年里应运气没有站在您这边请不要着急耐心是投资最大的美德。如果您投资的私募基金过去一年的表现不完美，不要着急也不要匆忙下结论，花时间仔细了解一下出现问题的原因，如果他的理念和风格依然是您所欣赏的，请给他们多一些时间。