【宏观经济】美联储10月会降息吗？

一、美联储10月会降息吗？

9月FOMC会议纪要显示美联储决策者对贸易紧张局势表示强烈关注。几位与会者注意到农业部门目前面临的挑战，包括关税、出口需求疲软和前几年结转债务增加所造成的更沉重的财政负担。

会议纪要显示，美联储成员在货币政策未来发展方向上存在分歧。支持降息官员的主要提到全球经济放缓蔓延到美国、通胀低于美联储 2％目标、商业投资和制造业的疲软以及近期短期利率的飙升。支持加息和认为应该暂停降息的官员表示，市场近期呼吁降息的幅度超过了央行的预期。 

会议纪要与之前鲍威尔的表态一致，此次资产负债表的扩张和在金融危机期间之后的量化宽松计划需要区分开。 会议纪要着重强调了通胀、制造业和商业投资的下滑将会给经济带来超预期的下行压力。美联储工作人员预计今年 PCE 和核心 PCE 这两项通胀指标预计到2022年将继续低于2%。贸易的不确定性和全球形势的发展将继续影响企业的投资支出，这种不确定性正在打击企业投资的积极性。

会议纪要表示一些美联储官员承诺对劳动力市场疲软的迹象保持警惕。与会者认为降息可能“帮助阻止”裁员。制造业和出口活动的疲软可能会扩散到他们的雇用决定中，这对家庭收入和支出产生不利影响。 

美联储10月降息的概率并不像市场预期的那么高。首先，从9月会议纪要所呈现的信息来看，美联储内部官员对 10 月份进一步降息的分歧仍在加大。其次，贸易战的阶段性缓和可能令对冲政策暂缓。第三，美联储当前重新转向“扩表”有助于改善美元流动性。综合来看，美联储10月FOMC会议降息的概率，或许没有市场预期的那么高（联邦基金利率期货蕴含的降息概率在80%左右）。

二、美国8月JOLTS低于预期、9 月通胀略显疲软

美国8月JOLTs职位空缺数低于预期：非耐用品制和信息产业为主要拖累。美国9月核心CPI同比与预期持平：能源和二手车价格为主要拖累。美国9月PPI同比低于预期：服务和商品价格下滑导致 PPI 同比下降。

美国10月消费者信心指数高于预期。不过，全球经济的回落和美国国内的不确定性，都令消费者对支出更谨慎。

三、本周重点关注美国联储制造业、零售销售和房地产指数

财经事件：美联储经济褐皮书、英国首首相与欧盟领导人协商新脱欧协议。

财经数据：美国 10 月纽约和费城联储制造业指数、美国 9 月零售销售月率、营建许可月率、新屋开工年化总数和工业产出月率。

风险提示：

美联储货币宽松力度不及预期，导致经济向下压力的累积。

中美贸易摩擦升温，导致全球经济受到负面影响较大。

新兴市场动荡拖累全球经济进一步走弱。

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