杨俊:关注上交所分级基金 T日可AB份额合并赎母基

来源:新浪财经 2016-01-23 16:28:00

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视频加载中,请稍候...自动播放play中国将继续放宽外资准入向前向后-->易方达基金资深账户经理杨俊新浪财经讯,1月23日,朝阳永续携手华宝信托在上海举办2015年度(第十届)中国私募基金风云榜高峰论坛暨颁奖盛典。易方达基金资深账户经理杨俊就《场内工具型基金产品投资策略》做了主题演讲,他建议大家更

< img src="liu/K3MQ-fxnuvxe8377097.jpg" />易方达基金资深账户经理杨俊

  新浪财经讯,1月23日,朝阳永续携手华宝信托在上海举办2015年度(第十届)中国私募基金风云榜高峰论坛暨颁奖盛典。易方达基金资深账户经理杨俊就《场内工具型基金产品投资策略》做了主题演讲,他建议大家更多关注一下上海本地在上交所上市的分级基金。在同一个标的下,深交所、上交所的模式,上交所T日可以AB合并,转成母基金,这样大家可以跑快一些。以下为演讲实录:

  杨俊:尊敬的各位私募界大佬、各位投资者、各位嘉宾,非常感谢朝阳永续,我们这个部门一直在做量化的投资和研究,一直在用朝阳永续的数据,非常可靠、完整,我们的业绩也得到了比较好的提升。借今天的场合和大家聊一下工具型的基金现状,和我们一线投资管理过程当中遇到的问题。也和大家分享一下我们所做到的一些解决方案,也和大家分享一下其它的机构,他们和我们在交流过程中,对这类产品的认识和思考。

  我讲的题目是《流水不腐,聚水共赢》。我看到今天在座很多朋友都是这类产品的投资者,是我们的持有人。我们的产品现在私募投资者占的权重已经非常大了,相信在业内的产品,尤其是分级基金ETF,很多的投资者都来自于在座的私募基金。这里面和大家聊一下我们的市场现状和我们的思考。

  这是2015年ETF(非固收类)日总成交额,2015年年底的成交额,相对2015年年初,已经降到了当时的1/11,相对2015年年中,当时每一天的峰值,降到了当时的1/30。2015年分级基金B级投资,2015年年末降到年初的1/4,2015年中和峰值对比降到了当时的1/10,我们管理10多亿的分级基金专户,经历了这一年大起大落、大开大合,整个分级基金进入了寒冬。不仅分级基金,包括ETF,一些和我们接触很多、交流很多、分享很多研究成果的私募公司也在淡出ETF的市场,而这当中,我们经常接到的电话就是10多个字,私募公司的同志和我们说,吃不到货,拿货太贵,想卖的时候摁不出去。这样的市场环境,也许在2016年有所改观,我们也拿到了一些现在市场上的亮点,通过这些亮点去看一下,或许未来在制度上的创新,或许未来在策略上的创新,或许在这些基金公司的工具提供方的创新,等等这些可能会给市场带来新希望

  2015年的年初,证监会新增了一些跨境ETF的T+0交易,跨境的LOF和ETF,一年之后的今天,我们看看其中跑出来的一些产品。我们自己管理的H股ETF,日成交额和它的规模,我清晰的记得,当我们拿到这个产品的时候,这个产品在最低的时间,规模只有4000万人民币。日均成交额是50万元,平均2014年、2013年,200万不到。T+0之后,2015年全年走下来的一张日成交额图,2015年开始到年底,尤其是2015年的四季度,日成交额迅速攀升。这个产品的规模也迅速得到膨胀,现在每天成交大概可以得到5、6亿人民币。我来之前看了一下这个产品持有人的整体情况,我看到了今天在座一些私募投资公司的名字,我看到了市场上响当当的名字进入到这个产品持有人的序列当中,我也看到一个产品的制度创新实现之后,他们每天的成交额迅速扩张之后,很多的“水”聚流进来,很多投资策略可以依托于这样的产品得以实现,很多好的标的,类似于香港的国企指数,通过这样的方式大家可以深度的参与进去。

  H股在现在香港市场看似比较便宜,估值水平6倍左右,也是历史最低位附近。这个产品在整体的走势上,我们也会发现,管理这些ETF在历史上非常清楚,往往是市场上涨或者是对应的标的上涨时,资产规模涨得很快。进入2016年1月份香港市场哀鸿遍野,随着这些产品的净值走跌,份额却在扩张。相信在座有很多是这个份额的持有人,总体规模有55亿,H股的ETF连接基金规模达到11亿元,或许现在是场内产品ETF、分级基金、LOF的寒冬,寒冬过去之后,这些产品当中有大家可以找到的亮点。

  这里有大量的私募投资者在参与ETF的套利,我们看到的这些数据,私募投资者除了自己赚钱外,自己也成为了这个市场深度的参与者,也为这个产品的生命力勃发做出了自己的贡献。

  ETF,现在整体而言成交日趋清淡。ETF的整体市场除了排名靠前的ETF之外,其它的ETF如何参与,即使是那些流动性很好的ETF,如果有大资金参与,我们应该怎么办?我们想解决方案的时候,是2012、2013年的时候,当时有一家机构,有11亿要做沪深300的ETF。他们当时想,如何可以便捷的参与到ETF的市场当中?我们当时开放了半年时间,做了ETF的NAV现金申赎。过去大家投ETF都是实体申赎方式,这边我们做现金申赎,客户可以现金进、出,我们帮你建仓。你是用买场外基金或者是买ETF联结基金的方式,限制少,成本低,2014、2015年,我们运作两年时间,2015年NAV做申赎的时候,尽量贴近与收盘价,最后与当天的净值作为客户的申购成本。第二,这些ETF之间,我们还可以提供转换服务。客户直接下转换指令,在不同的ETF之间,当天帮你完成转换。第三,在ETF和货币基金之间帮你完成转换。我们曾经和一个私募FOF的投资公司聊过,FOF的投资效率高,要通过ETF完成大类配置,这样的方式相对而言非常有效率。

  这是2015年接到了创业板ETF的NAV现金申购,我们每一张桌子放一个闹钟,定在下午的2点,这是场外现金申购截止的时间,脑中一响我们就看有没有场外直销进来,然后我们设置组合单,把单传给交易室,一般会在下午14:30到14:50做均价,最后按照贴近收盘价和客户结,是按照最终这个产品当天的净值作为客户的申购成本。

  分级基金,我建议大家,尤其是在座私募投资者可以关注一下,或者说更多关注一下上海本地在上交所上市的分级基金。这个模式在2015年开始上线,和深交所模式有一定的差距,但市场上并没有完全得到重视。我们自己看到的结果,上交所的模式有更多的交易策略可以选择,上交所的分级基金、母基金可以上市,可以产生多种的交易策略、模式。我们管理自己手中分级基金专户的过程中,心中非常有感触,同一个标的下,深交所、上交所的模式,上交所T日可以AB合并,转成母基金,我们可以跑快一些。跟踪同一个标的,上交所和深交所同一个指数的分级基金,客户参与度的变化也不同。尤其是市场可以看到,我们截取了2015年9月份市场反弹之后,同样跟踪同一个标的的,一带一路的指数、国有企业改革的指数、证券行业、军工行业指数,上交所分级基金变化更敏锐、更敏感,大家不妨关注一下上交所新的交易策略和模式,尤其是其中的T+0交易,尤其是其中更灵活的止损、制盈。

  货币ETF511800,这是我们公司管的一个产品,当中主要是现金管理工具,这个份额在场内、场外还有一个A份额、B份额,三个份额加起来总规模达到2000亿。货币基金的投资,实际上规模越大,你的谈判能力越强,货币基金的管理规模越大,申购赎回的冲击越小,这样的产品2000多亿规模,相对而言流动性管理、收益保障相信是比较有竞争力的。相关的交易策略很好、成交额也很高。从2015年下半年开始,市场下跌之后,下半年规模产品相比上半年扩张27倍,12月日均成交额30亿元。如果自己手上的产品做现金管理,不妨选择511800。这是我们管理的产品线,和大家建议一下,在市场相对而言比较陷入低迷的环境下,我们也想尽办法做了更多的解决方案。

  最后感谢私募投资者,我们一年来看了一下每一个ETF、每一个分级基金的持有人,私募投资者为我们做了很大的贡献,非常感谢大家。我们也希望在市场相对而言流动性相对低迷的情况下,更多为市场贡献自己的活水,更多让市场活跃起来。

  谢谢大家关注易方达基金,谢谢。

  郇雪:非常感谢杨俊总,感谢四位嘉宾的精彩演讲,相信大家都是受益匪浅,希望大家可以从中找到更多的感动。

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