世诚投资月度策略报告：继续等待进攻的号角

继6月份修复性反弹之后，A股市场在7月份进入了缩量窄幅整理阶段。除创业板指数因受科创板正式挂牌交易催化而有个位数回报外，各主流指数涨跌幅有限。核心资产中的消费白马股小幅回吐之前积累的巨额超额收益，而以电子为代表的科技成长成为上月少数获取明显超额收益的板块。对于8月市场，世诚投资管理有限公司最新发布的月度策略报告认为，市场尚缺乏进一步上攻的动力，因此应继续等待进攻的号角。

　　世诚投资指出，短期市场的焦点之一仍是中美关系。从最新一轮会谈的一些细节观察（磋商早于预定时间结束、美方仍将所谓技术转让作为首要谈判内容之一列在其会后声明之中，等等），双方的根本分歧并无明显收窄。出人意料的是，一再出尔反尔的美方又在本月初在毫无征兆的情况下突然再次威胁从下月开始对剩余3000亿输美商品加征10%关税。美方这种持续的极限施压进一步凸显了围绕贸易展开的双边谈判的曲折，让市场难以指望谈判在近期取得实质进展。

　　世诚投资表示，国内近期宏观经济形势及政策层面亦难现明显的催化剂。7月末召开的政治局会议，虽然确认经济“下行压力加大”，并再提“六稳”，同时强调处置金融风险时要把握好力度和节奏，但在政策推出方面仍保持了相当的定力（比如，会议额外强调了不把房地产作为短期刺激手段）。这虽然符合世诚投资的预期，但仍让一些对更积极政策充满期待的投资者或多或少有些“失望”，并引发了二级市场相关板块的弱势。

　　本月是中报披露密集期。从目前情况看，上市公司业绩与预测并无大的出入，即对于机构关注度高的个股，大部分符合预期。对于业绩倒退的个股，二级市场的反应出现了一定的分化，而这种分化更多取决于之前的股价表现。

　　综上，世诚投资认为，市场在8月份仍然缺乏明显的催化剂以走出目前的困境。而月内节奏更有可能在维持指数层面小幅波动的前提下“先抑后扬”，即先消化一些低于预期的因素（包括中美关系等），随后再对部分有韧性的板块作出一定幅度的修正。

　　结合大势判断，对于未来交易策略，世诚投资指出，首先，在未有感到催化剂临近之前，股票仓位层面不应过于激进。其次，鉴于正在发生的、短期不可证伪的变化，要适度动态调整投资组合，以取得金融消费与科技成长之间更好的平衡。最后，在个股层面，持续聚焦于有业绩持续性且有刺激因素的品种；而估值纪律始终是管理风险的重要工具。

　　新民晚报记者 许超声