敦和资产张志洲：当前A股不用悲观 牛市还会到来

新浪财经讯 由上海交通大学高级金融学院和上海交通大学中国私募证券投资研究中心共同举办的“第四届中国私募证券投资研究论坛”，9月1日下午在上海举行，来自学界、业界和监管部门的多位专家，就资产管理行业和私募行业未来发展方向、市场变化趋势等话题，进行了深入探讨。

　　据了解，在本次私募证券投资研究论坛举行前的8月27日，由上海交通大学中国私募证券投资研究中心评选的“2018中国最佳私募证券投资经理TOP50”榜单正式公布。上海银叶投资基金经理许巳阳、上海泊通投资基金经理卢洋、上海泓信投资基金经理尹克等50位基金经理，获评本次最佳私募证券投资经理奖项。

　　圆桌环节，南华基金有限公司总经理朱坚，敦和资产管理有限公司总经理张志洲，深圳市康曼德资本管理有限公司 总裁、首席投资官丁楹，蓝石资产管理有限公司董事长朵元，上海明汯投资管理有限公司总经理裘慧明，上海黑翼资产管理有限公司总经理陈泽浩等人，就“新格局下证券投资基金新机遇”话题进行了讨论。

　　敦和资产管理有限公司总经理张志洲表示，对当前A股不用悲观，与以往的熊市一样，A股还会迎来牛市，私募基金也会得到更好的发展，无论是机构还是散户，都要有信心。

　　以下是文字实录

　　主持人严弘：张总一年之前讲话提到私募证券投资要进入2.0的时期，您在这方面有什么更进一步的体会呢？

　　张志洲：谢谢严老师，今天回到这个会场还是想表达一下谢意，因为我和朱总来自美丽的杭州，杭州今年多了另外一个更广为人知的称号，著名的雷区，外面打雷的雷，雷到什么地步呢？我也开始说我的职业生涯了，大概一个多月之前，我自己周围很亲近的亲戚找到我太太，找到我父母，找到我的岳父岳母都做问，志洲他们公司还行吧，再直接一点就问志洲没跑路吧？所以今天能回到母校见到各位朋友，而且名字还写着私募证券投资基金，一般出去交流都不敢说我是做私募证券的。虽然目前大家可能觉得整个资本市场比较冷，私募证券行业似乎到了至暗时刻，但是我还是觉得如果你是天天看微信的，你的手机锁屏解屏达到了全国的平均水平，之前腾讯有一个统计，还是2015年的统计，每天手机解屏锁屏达到96次以上，你现在放眼望去一定是至暗的。听了刚才各位老总的发言，你觉得这个世界不是这样的，从我的角度来看，当前国内资本市场的情况，如果放在过去将近三十年的历史，发生了一次又一次一轮又一轮，还是在历史轮回当中，为什么会这么轮回？前面张一清总刚才的演讲收获非常大，为什么？A股的基因就是这样，刚才一清总有三个图，我们的制度设计，我们市场股票的发行者我们的参与者，我们的参与者都是散户，散户就是追涨杀跌，说白了什么意思，相当于养了一个傻儿子，你告诉他往北走，没有强行重启之前，一定跑到北极，告诉他往南走，你没有强行重启之前，一定跑到南极，这就是散户驱动的特征。

　　我们A股市场当时诞生的时候，市场设计者使这样和时任总理说的，领导我有一个建议，告诉你怎样帮国企解困，借了钱不用还，这是我们当时的初心。这就是A股市场的初期。

　　第三个我们的上市公司，制度的设计，借了钱不用还，那我们多从散户身上割点韭菜，最近还有挖韭菜根的事情。现在A股市场到底到了什么地步？不用悲观，因为还在历史轮回，这个周五，我来之前，来了做点功课，让我们的研究员做了一个简单的数据，到上周五，目前A股市场股票中位数跌幅是多少？中位数跌幅60%左右，从A股诞生到现在出现类似跌幅是第几次，第五次，按照目前的内部有特朗普，内部要去杠杆，我们大概率已经是傻儿子在往南极走了，现在走到哪，我觉得应该到了澳洲最南端了，但是这给私募证券投资基金行业带来的机会是什么？大家看一下前四次市场是怎么反转的，前四次市场反转都和市场的基因有关，我们这个市场基因决定了我们一旦走到了一个方向上，一定像电脑死机之前的状态，电脑死了之后就是怎么着都没着，最后重启，重启是由谁重启？由政府。1994年最后人民日报发了三大利好。2001年到2004年，逼出了股权分置改革。2008年四万亿，2013出了IPO暂停，最后鼓励上市公司做市值管理，鼓励爆雷爆的都是外延式增长。2015年到了改革牛、转型牛，那也是政府重启出来的。所以从这个角度来看，下面还在下雨还在打雷，我们现在在往南极走，离南极还有距离，按照历史的极限，市场中位数跌75%，到极限只有15个点了。那是真正的尾部风险，那个风险你控制不住的话，拿不到好的Alpha，那一个风险控住了，凡是在里面参与的做好准备的私募证券基金，你们下一轮的发展机会是巨大的，不需要悲观，历史还在重复，这是我的肯法。

责任编辑：常福强