上海重阳投资管理股份有限公司 关于投资的六点浅思

私募金牛奖见证了中国资本市场和资产管理行业的成长，在机遇与挑战并存的当下，重阳投资正在与私募金牛奖共同成长。经过多年以来的投资实践，对于股票投资和金融投资，我有以下几点思考。

一是，避免急于求成和鸵鸟思维。急于求成，追求一夜暴富是人性使然，却是长期投资成功的大敌。急于求成的人往往重结果而轻过程，难免导致决策草率。一个好的投资决策需要全方位对公司进行调研，这需要时间，切不可操之过急，欲速则不达。与急于求成相反的另一个极端是鸵鸟思维，对问题采取回避或消极拖延的态度。在投资方面，学习、调研要抱着迫切的态度将问题和疑点参透。投资和决策需慎重，谋定而后动；研究和学习要积极，避免鸵鸟思维。

二是，投资就是投人。经济活动归根到底由人构成，什么样的人决定什么样的企业，尤其是公司创始人和高管团队的人品、能力和格局深刻影响着企业发展的前景。

三是，投资最好的杠杆是知识。过度自信和一知半解是投资大忌。投资对一个人的素质要求是全方位的，经济学、数学只是打底的基础，要做好投资，还需要懂得逻辑学、历史学、政治学、人类学、心理学等等，知识跨度极大，心性要求极高。所以，投资最好的杠杆是知识，财富复利背后是知识和思想的复利。

四是，明辨目标和方法。做投资，目标要明确。但达成目标的重点却不在目标，而在方法。方法不正确，再怎么盯紧目标也无济于事。方法正确，目标水到渠成。

五是，重视假设，避免路径依赖。条件概率的关键是前提假设，假设对了，推论才有意义。假设错了，离题万里，都是无用功，所以要重视假设。遍历性理论说若有一个随机过程，其过往的历史概率不能适用于其未来的情景，那么这个随机过程就不具有遍历性。这一理论告诉我们，随着条件的变化，过往的成功经验并不必然适用于当下和未来。投资方法一定要尽量具备“遍历性”，否则就存在爆仓或出局的可能。所以投资要因时因势而变，切忌路径依赖。

六是，重视人性和生物周期。回溯股票市场过往的历史，其涨跌呈现出明显的周期性规律。据统计，沪市自1998年以来，共发生过15次成交额迅速放大并伴随指数大幅上升的情形。当成交额大幅放大之后，行情平均能够持续51个交易日，期间上证综指平均上涨34%。

市场周期背后是人性周期，市场由人组成，投资人的心理和情绪在恐惧和贪婪之间来回摆动，所以市场也在熊市和牛市之间来回波动。人性的周期背后是生物周期。只有了解人性和生物周期，才不会被大众情绪所左右，在投资中保持理性。