【风险防范】买私募股权基金前，要知道什么？

很多私募股权基金投资者在购买产品前，往往被产品的高收益一叶障目，在不甚了解的情况下就已经入手该产品，等到发现问题后才追悔莫及。实际上，作为投资者来说，购买私募基金产品前，研究清楚该基金的具体细节再做出决定才是对自己负责任的表现，磨刀不误砍柴工。

基金的投资结构

首先，投资者需要了解标的基金的投资结构，是母基金、项目直投基金、还是母基金+直投；是主基金还是平行基金。基金投资结构的差异，可能会使得基金在投资策略、投资范围、基金期限、基金费用、投资者表决机制等多个方面存在很大不同。

例如，母基金的投资范围一定包含私募股权投资基金，项目直投基金的表述可能是“对非上市企业进行股权或与股权相关的投资，以及投资于中国境内上市公司非公开发行的股票、债券和权证等”。

同一支基金的不同募集主体之间，在各个合同条款的表述上也可能存在不同。例如，基金管理人采用主基金+平行基金的结构，有的基金会将费用安排在主基金中收取，平行基金层面除必要的合伙企业运营费用之外，不再收取其他费用；而有的基金则会采用主基金与平行基金各自收取费用的结构。

重基金的募集材料中一般都含有对基金架构、基本投资逻辑、基金管理团队等信息的介绍，阐述一些合同无法包含、却又十分重要的信息。仔细阅读基金募集材料，了解你购买的是哪类私募股权基金，方能对合同对应条款的表述准确理解。

基金的期限安排

很多投资者谈“延长期”色变，但实际操作中，以天使基金为例，延长期主要是用于继续处理在退出期内未能退出的遗留项目，且延长期内管理人一般不再收取管理费。针对延长期的设置一般分为两种：

1.管理人自行决定延长，一般可延长两次，每次一年；

2.若在2年延长期结束后，仍有项目尚未退出，则需要由各有限合伙人决定，一般为2/3以上合伙人同意才可以继续延长。

基金的费用条款

合伙费用是指合伙企业发生的，与合伙企业的设立、运营、终止、解散、清算相关的费用，包括但不限于：管理费、托管费、认购费、合伙企业的法律、会计和审计、税务、评估及其他第三方顾问费用等等。

合伙费用由合伙企业支付，通常，合伙企业支付的合伙费用在所有有限合伙人之间按实缴出资比例分摊。不同的基金根据规模、募集期、基金期限和管理机构的不同，费用设置也不同。

投资者比较关注的基金管理费，是指在整个基金的存续期间，投资者因委托管理人帮助其管理基金而付给管理人的费用。市场普遍的费率水平是投资者认缴出资额的2%/-3%/年左右，也有基金按照实际到位资金或者具体投资金额为基准进行提取管理费；有的基金还会在投资期和退出期分别设置不同的管理费提取标准。

所以投资者需关注管理费在基金不同时期（投资期、退出期、延长期）的费率设置和计算管理费的基准金额。

基金的违约条款

违约条款主要帮投资者了解GP或LP的哪些行为将会构成违约，将会面临什么样的处罚和后续处理程序，更好的保障自身权益以及自身不触发违约。

缴付出资违约：若有限合伙人未能在首次交割完成日之前缴付首次出资额或未能在缴付出资通知要求的出资期限内足额缴付出资的，构成违约，称为“违约合伙人”，需要向合伙企业支付逾期出资违约金。由于私募股权基金认购门槛高、投资期限长等特性，考虑到资金使用效率，很多基金选择让有限合伙人分多次进行缴付出资。

投资者可重点关注关于缴付出资通知发送的方式及时间，有限合伙人构成出资违约后违约金的计算公式，是否需要再支付其他赔偿金，以及未能及时缴付违约金后的处置方法。

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