全球投资谈：ETF市场突然闯入一头蛮牛，JP摩根凶猛吸金

拦不住，JP摩根的ETF攻略势如破竹；黄金疲软，主题ETF连续13周资金流出；你难？谁不难？滴滴是如何消磨公众信任的。

上周的美国市场尽管有特朗普的司法风波，但是美联储主席鲍威尔却豪情助攻，重申了渐进式加息策略，算是比较温和的态度，这让美股振奋，让美元涨势缓和，全球市场也都缓口气，是的，太强劲的美元确实搞得全球大乱，对美国经济也不见得是好处啊。

而美国市场ETF则继续有强劲表现，本周净流入67亿美元，而凭借BetaBuilders系列产品在近几周表现出色的JP摩根，本周继续发力，成为最风光的ETF发行商。

从品类来看，美国股票类基金居首，净流入31亿美元，而美国固收类产品也表现出色，净流入23亿美元，尽管这周美元涨势暂歇并下跌调整，但是美国强劲的经济和金融市场地位依然让投资者愿意紧握美元资产仓位。与此同时，美元涨势暂缓，国际市场过节，国际市场股票类ETF本周也及流入16亿美元，表现不错。

看看本周赢家，大家也注意到了JP摩根占了三席，上周无比风光的加拿大市场基金BBCA本周竟然再次流入7亿美元资金，规模暴涨92.06%，一下子突破十亿美元大关，达到了14.84亿美元的规模。至此，这只8月7日发行的ETF，也成为史上达到10亿美元规模用时第二位的ETF，目前排名第一的是我们熟悉的黄金价格信托ETF：GLD，从发行到达到10亿美元规模只用了3天。

从BBCA的资金流入进度来看，这只ETF发力实际上在8月15日后，连续流入资金，很快突破10亿美元大关。

而在本周，JP摩根的另一只BetaBuilder基金，主打欧洲市场的BBEU一口气流入9.25亿美元资金，规模暴涨超2倍，也突破了10亿美元规模，达到了13.42亿美元。这只基金于今年6月15日发行，显然也是在近期JP摩根的强大营销下，获得巨额资金的流入。

让我们对比下BBEU和典型的欧洲市场基金VGK，从仓位来看，两者相似度颇高，但是BBEU持有的股票数量只有VGK一半，所以集中度较高。而费率上，尽管主打Smart Beta策略，但是BBEU的0.09%的费率比VGK的0.10%还稍低一些。

从7月到目前的表现看，VGK更好一些，但是毕竟时间还短，对于BBEU的Beta收益效果，我们还需观察。

BBAX是另一只上榜的JP摩根发行的ETF，净流入超4亿美元，规模也增长了两倍。这只今年8月7日发行的基金主打的是亚洲非日本发达国家和地区题材，所以涉及的市场其实很少，就中国香港、澳大利亚、新加坡、新西兰。

近期JP摩根在ETF领域的活跃身影也是令业界关注，在年初，其旗下的ETF产品资金规模为62亿美元，而近期伴随大量资金流入其产品，这个数字已经达到146亿美元，看来在ETF领域JP摩根的决心很大，绝非小打小闹。

尽管近期香港市场疲软，但是我们发现本周主要投资香港国企指数的基金FXI，竟有5亿美元的巨资净流入，规模增长12%，难道，是有大户要来“抄底”？

再来看看市场输家，整体看倾向性不强，大部分是主流的宽基指数基金，如VTI、DIA，或者主流板块基金XLK、XLE、XLP。而SPLV这样的所谓低波动率ETF的资金流出也不令人意外，过去介绍过，此类基金长期收益明显比一般指数低，但是市场动荡时，其波动不见得真的低，本周净流出近8亿美元，成为损失最大的ETF。

本周，ETF市场一大焦点事件就是比特币ETF的申请又黄了，9只相关题材的ETF被否，包括Direxion的5只。从SEC透露的信息看，担心的还是交易细节，特别是透明性问题。目前比特币等电子币的交易还缺乏相对统一的市场，割裂在各个交易所中，而这些交易所也还没有那种持续的具有价格领导力的市场作为标准，所以期间存在价格操纵，甚至欺诈的可能，这是审慎的SEC不愿看到的。而伴随近期币圈萧条，市场的流动性问题也让SEC担心，毕竟这样高波动，缺乏流动性的工具要是投放主流市场，对投资者的风险是很大的，让SEC又会更谨慎一些。

所以，比特币ETF的问世还需耐心，其本身也与行业发展关联，比如告别去年的草莽时期后，如果比特币交易所大规模死亡，进而让市场流动性归拢到两三家头部交易所，而这些交易所又愿意接受相关部门监管，或者提出更令市场信服的信息公开机制的话，将大大促成比特币ETF的获准。从人类商业史来看，某个领域泡沫散去之后，常常意味着秩序的建立，以及有价值资产的沉淀，所以，在近期又受各方面打击之后，区块链的发展或许真的将从“币圈”转向“链圈”，待形成更多有价值的服务后，相关Token的价值自然会被社会认同，其与主流或者说传统资本市场的对接也将更加顺畅，所以，保持耐心，反正电子币市场现在也就那个鸟样。。。

而比特币这样的高风险品的ETF问世还需时日，传统被认为避险的黄金资产却在今年无比疲软，黄金ETF自然也受到了影响。

代表基金GLD今年跌幅达8.8%，而与此同时，近300亿美元规模的GLD和贝莱德的百亿美元规模的黄金ETF：IAU加在一起，已经连续13周呈现资金净流出的态势，是近5年来周连续资金流出最长的时间。此前，我也介绍过，在美元强周期下，黄金价格是疲软的，两者有明显的负相关性，今年表现也很明显。

再回顾一下这张图，过去5年美元指数基金UUP和GLD的走势对比，明显的负相关。经常看我文章的朋友也知道，基金哥一直在“黑”黄金，因为它本身需求已经疲软，工业属性下降，更多只是金融属性，而金本位早已经是昨日的事儿，如今这个品种主要打上个所谓“避险”的标签，这个听着好听，但是也注定了其如果当股票看属于典型的“周期股”，我们看黄金价格过去数年的表现也是起起伏伏。

事实上，黄金在金融市场的地位也算一种千百年来的“共识”结果，只是这种“共识”对其定位并不是“成长性”定位，其本身作为商品也缺乏长期向上的内在价值，所以诸如金融市场这样的动荡其实更传统意义的兵荒马乱的“乱世”不可同日而语，何况那个时候黄金的价值也在实体黄金，从这个角度对黄金的投资价值不可高估啊。

这两天有两家公司成为焦点，一个是我们的“老朋友”，美国公司特斯拉，并不太出人意料的 ，特斯拉宣布私有化不搞了。想想距离马斯克突然在Twitter宣布要私有化，到这次终于遵守游戏规则的以公司声明形式宣布不再私有化，十几天的时间，怎么看都像一出闹剧。被舆论折磨到要神经崩溃的马斯克无疑希望特斯拉私有化避避风头，但是吊轨的在于，特斯拉好多“风头”都是他推特治司招来的，包括这次。除了“私有化”闹剧本身，这起事件更大影响在于，把特斯拉的困境进一步暴露和放大，甚至上升为马斯克的个人危机，一个有些“不靠谱”的形象正在替代马斯克科技创新者的形象，而特斯拉整个公司的治理能力也再度令投资者怀疑，这个时候的特斯拉，从投资价值角度来看当然是危险的。

另一家公司就是中国的滴滴了，又一条人命啊，想想令人痛心。而本次事件距离前一次滴滴的空姐遇害事件也没多长时间，回想当时滴滴表示痛下决心，现在看来却依然如故，甚至在人命关天的时候还表现出一种官僚化的流程，这自然点燃了公众的怒火。

网约车本身具有很大的社会价值，这个我是认的，有些动不动上升到批判网约车本身存在价值的言论也是可笑的，要是有一天网约车真的都没了，回到那个打车难的时代，我还真受不了。但是，在近乎垄断的市场环境下，滴滴的管理能力和三观也令人难以对其给予更多“理解”。你说滴滴解决安全问题难不难，要承认有难度，而且也不是一家公司可以完全解决的，我们也可以看到在过去，黑车上的违法事件也时有发生，但是因为分散而自然的成为“社会孤立事件”，算是令人痛心的社会新闻。

而如今，当滴滴搭起了这样的平台，情况发生了变化，随着分散的服务被聚合于一个平台，分散的责任和事件也指向一个主体，于是滴滴必然承受这样的炮火。不过，正是这样的平台让滴滴手握全国最丰富的出行资源，并有效降低边际成本，从而实现了滴滴本身的商业价值和资本价值。所以，作为带有公共平台性质的服务，我对滴滴此前的商业成功表示尊重，但是滴滴既然享受了其中的好处，自然也应该担当其其中的责任，包括与政府部门协调资源的责任，不要说你有多难，乘客不是白用你的服务，安全应该算这一服务的基本要求吧？没有什么比逝去的生命更难。

中国有句话叫“相由心生”，同样的，一个企业的服务和公共关系也可以体现其内在的价值观和管理能力。滴滴渐渐失去人们信任的地方在于，这家公司面对这样的大事依然体现着一种封闭和倨傲，两起事件中，对外的一直是冷冰冰的“官方”，从创始人到高管竟然没有一个人马上站出来说句话，这简直令我费解，这到底是企业领导太高傲，还是太怂？这样的企业，又如何让人相信你的一纸充斥着冷冰冰话语的公告？

从投资到服务选择，我们事实上都可以“透过现象看本质”，而对企业来说，你的三观总会不自觉的体现在从服务到资本市场的各个层面。或许，如今在很多场景下，我们还得用滴滴，但是滴滴的护城河远没那么牢固，何况连基本安全问题都没有解决的破洞丛生的城墙能有多牢靠？

基金哥有次去机场，用的是北京另一家网约车，价格贵些，但是因为是一家老小出行，这家公司的车一般都会派宽敞的，所以也愿意选择。路上听司机说到，自从滴滴那次空姐遇害后，更多单身女性晚上回家会定他们的车，毕竟各方面正规些。

而也没多久前，美团对滴滴在网约车领域发起一场局部战争，就让滴滴无比恐慌。更令我印象深刻的是，美团一次针对美团约车进京的市场活动下，整个朋友圈都在传播，一副“天下苦滴滴久矣”的气氛，一种盼来大救星的期待。滴滴的市场地位确实很难轻易撼动，但是你也不能静止的看问题认为除了过去的出租车体系，如今的网约车体系之外，没有新的出行模式，而如果这种新模式有天出现，也正是高傲公司灭亡之始，这样的例子在商业历史上实在不胜枚举。

所以，滴滴一刀切关闭顺风车，或者如一些网友说的把滴滴怎么玩死里整都无益于问题的解决，滴滴还需踏实去完善自己服务的安全流程，并在过程中与外界保持沟通。但是，滴滴也长点心吧，在公众信任上，留给你的机会也不多了。