李开复带上新三板的创新工场是个什么鬼?

全景网11月6日讯 11月5日，创新工场（北京）企业管理股份有限公司在全国股转系统发布了公开转让说明书，这可是“打工皇帝”李开复创办的创新工场、最早把创业孵化器概念引入中国的创新工场，它来新三板“报到”简直是一件激动人心的事情。

等等，李开复一手创办的创新工场为什么他一点儿股份都不持有啊？这几年创新工场投资了150家公司，可这150家公司在创新工场的转让说明书上连个影儿都没有啊？要来新三板挂牌的创新工场到底是个啥公司？

李开复不持股，股东到底谁是谁？

这次在新三板挂牌的创新工场，前身是创新方舟（北京）投资管理咨询有限公司（以下简称“创新有限”），是北京创新方舟科技有限公司（以下简称“方舟科技”）在2010年11月出资设立的。2011年之后，经过多次股权变更，创新有限的实际控制人变成汪华、陶宁、郎春晖、张鹰，合计持股84.64%。2015年9月16日，创新有限变更成为创新工场（北京）企业管理股份有限公司，即这次申请挂牌的创新工场。

这四位一致行动人都是方舟科技的前高管。汪华2009年至2015年7月担任方舟科技总经理，陶宁2010年至2015年7月担任方舟科技首席运营官，郎春晖2011年至2012年担任方舟科技投资副总裁，其中汪华和陶宁，是李开复在谷歌时候的老同事。创新工场（北京）的其他股东王肇辉、林莺和刘秀苹，截至2015年7月之前也都是方舟科技的高管。

李开复虽然不直接或者间接持有创新工场任何股份，但享有创新工场20%股权的全部收益。创新工场实际控制人通过成立北京创新工场育成管理咨询有限公司（以下简称“育成管理”），持有创新工场20%股权。根据激励协议，育成管理持有创新工场股份所获得的收益，包括但不限制利润分配、处置收益，为李开复的薪酬激励。这意味着李开复锁定了创新工场20%股权的全部收益，而不需要承担作为股东的责任。

创新工场投资的企业去哪儿了？

2009年9月李开复离开谷歌自行创业，他在接受媒体采访的时候表示，要开创一个“天使投资+创新产品和团队”的平台，名字叫做“创新工场”——这个就是5年来各种媒体报道所指的创新工场。

尽管创新工场孵化平台上出了豌豆荚这样的科技企业，但孵化器的概念在中国市场渐渐“水土不服”。李开复早在2012年便坦言，创新工场已经放弃了内部孵化器模式。在行动上，创新工场也开始向股权投资倾斜。

2015年春节前夕，李开复病情好转，回到北京的创新工场。他在接受媒体采访的时候表示，创新工场成立5年来，累计投资了150家公司，其中近20家公司估值在1亿美元以上，而创新工场的目标是“成为中国最好、甚至世界最好的早期投资机构之一”。

公开资料显示，创新工场投资过的企业包括豌豆荚（2009年，天使轮）、知乎（2011年，天使轮）、哈哈拼车（2014年，B轮）、乐视TV（2012年，A轮）、暴走漫画（2014年，C轮）、红点科技（2014年，A轮）、Blink（2014年，天使轮）。

这些投资都没有出现在创新工场的公开转让说明书上，豌豆荚和知乎倒是有出现，但业务关系仅为提供创业服务。说明书称，创新工场成立5年来，累计为200多家创业企业提供全方位的创业服务、超过半数的创业企业获得下一轮融资或被并购，超过20家创业公司目前的市场估值超过一亿美金，这20家创业公司累计吸引风险投资近50亿元人民币。

专做投后创业服务“外包”？

申请挂牌新三板的创新工场，并不是平常媒体报道所指的创新工场。实际上，从2009年成立至今，创新工场经历了两次转型，而这次申请挂牌新三板的创新工场，其实是“创业孵化3.0”，即“投资+孵化”模式下的一小块业务。

不仅如此，这一小块业务很大程度上还得“仰仗”关联交易。2013年、2014年和2015年前7个月，创新工场前3大客户分别是Innovation Works (HK) Management Co., Ltd、北京创新工场投资中心（有限合伙）和创新工场维申（上海）创业投资中心（有限合伙），销售额合计占创新工场营业收入比例达到77.54%、78.21%、56.94%。

Innovation Works (HK)是李开复持股100%的关联公司，北京创新工场投资中心原为创新工场持股1%的参股公司，创新工场维申（上海）创业投资中心是创新工场持股99.17%的控股子公司维申投资提供管理服务的公司。2015年6月至7月，创新工场将北京创新工场投资中心的出资额、维申投资的股权全部转让给北京互联创新工场投资管理有限公司，后者是张鹰和林莺参股的关联公司。

创新工场的关联业务包括：为关联企业投资的创业公司提供创业服务、为关联企业提供基金管理外包服务。2013年、2014年和2015年前7个月，基金管理费收入分别占创新工场总收入的53.09%、29.79%和15.74%。

总而言之，此“创新工场”非彼“创新工场”。这和不久前获准挂牌的狗不理有异曲同工之处。狗不理集团将狗不理冷冻包子面食业务分拆推上新三板，引发市场关注，其实挂牌公司并不拥有“狗不理”商标，很大一部分业务也来自狗不理集团。

这个创新工场要重新开始？

转让说明书称，报告期后，公司将不再从事基金管理、投资管理业务，也将不再与北京创新工场投资中心、创新工场维申（上海）创业投资中心存在经常性关联交易。同时，方舟科技将孵化平台房屋租赁协议、入孵企业的创业孵化协议全部转移给创新工场。

创新工场在转让说明说中表示，创新工场正在积极探索“孵化换股权”的创业服务模式，并开始尝试与创业者签订孵化换股权协议，将自身收益与创业者未来的发展更紧密地绑定在一起，多元化创业服务模式，分享创业服务价值的增长。（本文为微信公众号“解读新三板”（jdxsb888）原创稿件）